呼叫华晨宝马(01114)股价 投资人命令你立刻出发，换全新宝马5系！

千呼万唤始出来，强大的全新宝马5系终于上市了，买了华晨中国（01114）的华晨粉一边在偷乐一边在数钱，因为华晨中国凭借新产品的强烈预期，股价一年多以来已经翻了近两倍。

6月23日，全新一代华晨宝马5系Li正式上市，新车与7系Li同样出自宝马CLAR轻量化后驱平台，整车减重130公斤。本次上市的全新宝马5系Li共推出8款车型，售价区间44.99~66.39万元，比前一代相同级别配置的产品价格低约1.6万元。

细心的投资者会注意到，智通财经在此前多篇研究报告中提到，华晨在强烈的新产品周期下必有不错的表现。

宝马新5系卷土重来

为什么说新5系会带来宝马产品的大周期呢？

先来举一个例子，就是苹果预计将于今年9月发布十周年重大产品iphone 8，也将会带来iphone 产品大周期，果粉们同样也在数钱，以苹果产业链中的高伟电子（01415）为例，高伟电子是苹果主要的前摄像头供应商，份额第一，其85%的收入来自苹果，该股从6月9日开始上涨，目前涨幅已经超过50%。

当然，苹果的例子或许你会说有点牵强，我们再来看看同样处于强周期的长城汽车（02333），目前长城正处于神车H6的换挡期，H6的销量占到总销量的一半以上，目前已经连续三个月下滑，导致前5个月累计销量仅增长3.02%，远远落后于吉利汽车（00175）。见下图：

尽管如此，长城还是在新H6和高端品牌WEY的强烈预期下，6月12日大涨21.3%，创下近两年新高。

回到华晨，实际上华晨的情况远优于长城，虽然5系同样处于更新换代期间，众多车主持币等待新车。但是华晨宝马其他车型可是大卖特卖，以数据说话，华晨宝马5月份的总出货量为31505台，同比增长24%。其中，3系销量同比增长57%至13046台；X1销量同比飙升269%至9124台；2系销量为1960台，同比增加61%；今年2月发布的1系轿车五月销量也增长至2681台。

今年前5月，华晨累计销量为157423台，同比增长37%。而处于换挡其的5系则出现下滑，5月份销量仅为4694台，远低于低于每月12000-14000台的正常水平，可想而知的是，新5系将会带来强烈的销售增长动力。

在2016年中国豪华车型销售排行榜上，宝马5系夺得冠军，销量达14.3万辆，单单宝马5系车型的销量便超过捷豹路虎、凯迪拉克、雷克萨斯、沃尔沃等排名第四到第十的豪华车品牌销量，可谓一夫当关万夫莫开。全新5系在外观、动力、以及智能化上均有重大改观，延续甚至超过这一成就并不是没有可能。

2017年，华晨撸起袖子加油干

目前正在飘飘然的华晨，也有过不太光彩的过去。

2015年，宝马品牌（进口+国产）在华销量仅增长1.7%，结束了此前多年快速增长的趋势，华晨的股价暴跌超过66%，也结束了2008年以来高达惊人82倍的连续上涨。华晨2008年以来的月K线：

然而2016年，宝马在华销量有所回暖，增长11.3%。进入2017年，宝马在华销量得到大幅提升，前5月累计销量同比增长19.9%（但低于上述国产的华晨宝马的37%）。

华晨宝马销量增速远高于宝马，除了新3系等车型陆续上市，还有就是和经销商关系的逐步完善。

大家都知道，奔驰这几年可以说是中国卖得最好的豪车，连续三年销量增长28%以上，目前是全国销量冠军，重要原因之一便是其从2014年开始，和经销商的关系大幅改善。在2014年之前，奔驰和经销商交恶，甚至据报道，奔驰因价格垄断被江苏物价局罚款天价3.5亿就是被经销商举报的。从2014年下半年开始，奔驰大力改善和经销商的关系，当年销量增长近30%。

再来看下曾经的豪车巨头奥迪，目前正深陷与经销商关系破裂的泥潭，2015年销量负增长1.9%，2016年在豪华车集体飞天情况下仅增长3.6%，2017年前五个月在华销量暴跌15.5%，痛失全国销量冠军。

回到宝马，在2014年，宝马曾一度因为政策、库存等问题，引来了其经销商的不满，并导致了著名的宝马经销商“反水”事件。但目前宝马和经销商的关系和奔驰一样得到大幅改善，甚至为讨好经销商，2017年4月1日起，在中国成立一个全新的部门——经销商关系发展部。

从2017年1月起，宝马对中国经销商的折扣由9.5%升至10.5%，消除模糊返点，此举将进一步稳定宝马经销商的价格，提升宝马经销商的毛利率，改善现金流。

以及除了上述新5系，宝马推出众多新车型，2017年计划在华推出包括全新宝马1系等重磅车型在内的14款新车，众多新车型将构成宝马强大的产品周期。

此外，从华晨股价一年多上涨两倍来看，宝马强劲的产品周期已经得到投资者认可，除了产品周期还有两大利好，一是新发动机厂及国产发动机的使用，二是宝马前驱平台（UKL）的使用。智通财经认为华晨宝马在二者影响下，可以使2017—2019年净利润率增加1—2个百分点。

另外，宝马国产发动机将便宜10%左右，会使宝马出厂价更便宜，加上某些车型从后驱变为前驱，将减少传动轴等装置从而每台车降低3—5千元的成本。犹如苹果手机推出新品一样，宝马会迎来销售旺季。华晨近一两年股价走势：

智通财经还发现，华晨在铁西区的扩产工程去年初已完成，产能由15万辆提高至30万辆，发动机工厂也同步顺利投产。今年中期，主要生产5系的大东工厂扩建工程完工，投产后年产能将增至20万辆。至此，华晨的总产能也将提升至50万辆。随着新车型销量逐步爬升，产能利用率也将稳步上升，业绩也将会有不错表现。

北京汽车会成为下一个飙涨的华晨吗？

说到宝马，就不得不说宝马的 “死对头”奔驰了，对应的港股标的为北京汽车（01958）。

近日，有文章表示北京汽车有可能成为下一个大牛股吉利汽车（00175），因为其估值最低，其实不然。

北汽的估值最低不假，目前只有7.9倍的PE，不到吉利和华晨的一半，市值也仅有609亿港币，不到吉利的一半。

智通财经发现，奔驰是唯一一家连续三年在华销量增速在27%以上的豪华品牌，这和其良好的经销商关系以及多款新车的连续投放有关。进入2017年，奔驰继续畅销，前五个月累计销量为25.1万辆，夺得豪华车销量冠军，增速为35.8%。

北汽旗下的北京奔驰的销量和华晨一样，优于平均水平，今年一季度销量为10.9万辆，同比增长57%；实现盈利41亿元，大增119%。按照北汽拥有51%股权估算，对北汽的贡献为20.8亿元。

北京奔驰就是这样一艘快速上升的火箭。

北汽凭借北京奔驰可以说天时地利都占尽，但偏偏在人和方面运气不佳。

不幸的是，北汽旗下的自主品牌、北京现代两大品牌却成了这艘火箭的“拖油瓶”。导致北汽今年一季度总净利润为13.6亿元，小于北京奔驰的贡献。

在自主品牌方面，中信证券估算，北汽自主品牌和其他业务一季度亏损可能高达11亿元。智通财经认为，北汽自主品牌的亏损高于预期的原因在于购置税上升令补贴增加，加上销量按年倒退导致单位固定成本增加，以及新能源车的售价及毛利下跌。

在北京现代方面（北汽占股50%），一季度仅贡献4亿元，同比大跌47%，智通财经还了解到，据韩联社报道，今年5月份北京现代销量为3.5万辆，同比下降65%，整个现代汽车集团1-5月份的总销量也同比下降了43%。目前“萨德”事件影响似乎并未消去，在近期举办的深港澳车展上，有消费者向智通财经表示暂时不会考虑韩系车。

问题来了，“萨德”事件对韩系车的蝴蝶效应何时才会消失呢？

打开天窗说亮话，其实我们谁都不知道，但有一个例子可以参照，那就是2012年爆发的“钓鱼岛”事件，受到最大影响的就是广汽集团（02238），旗下有广汽丰田、广汽本田，广汽集团此前的利润主要来源于二者。

“钓鱼岛”事件爆发以来，广汽市值在短短一个月内蒸发超过100亿，广汽2012年净利润暴跌超过73%，股价不到一年暴跌64%，但随着事件影响逐渐变小，广汽丰田、广汽本田销量回升，广汽股价又在一年内翻倍。因此，投资者不妨关注“萨德”事件的进展。广汽2012、2013年股价走势图：

相对广汽，北汽最大的利润来源为北京奔驰，而北京现代对利润的影响相对较小，但无论业绩还是市场情绪都受到“萨德”事件的严重影响；而自主品牌同样不容乐观，一是购置税优惠减半，以及新能源汽车在补贴下降而大力促销导致一季度亏损不小，因此北京现代和自主品牌的好转才能让北汽估值重回升势。

结语：

和吉利汽车一样，在销量飙升以及高端品牌领克的强烈预期之下，吉利汽车PE高达24.3倍，目前华晨也凭借不俗销量以及强大的5系及其他车型预期下，PE已经超过17倍，利好已经得到部分兑现。能否保持上扬趋势，还要看新5系具体销量以及中报的业绩。