新股研报 | 汇通达网络(09878)引入6名基石投资者 阿里巴巴(09988)为第二大股东

汇通达网络(09878)总部设于南京，以B2B(企业对企业)为核心，构建线上线下融合的产业服务平台，推动产业链各环节经营者，尤其是农村零售终端的数字化转型。

招股日期︰1月31日至2月10日

上市日期︰2月18日

联席保荐人︰中金、花旗、华兴资本

收款行︰中银香港

发售5160.62万股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为43元至48元，集资最多约24.77亿元，占总市值约9.2%，上市开支约9,980万人民币

按每手100股，入场费4848.38元

以上限价48元计算，市值约268.92亿元(若以21年首九个月经调整纯利，估算21年纯利约为4.61亿人民币，市盈率约58.3倍)

截至21年9月底 ，平均资产净值约约负13.9亿人民币(若扣除可赎回注资一次变动，则调整为74.5亿人民币)

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

18至20年收入分别为298亿人民币、436.3亿人民币、496.2亿人民币，21年首九个月收入为464.9亿人民币

18至20年毛利分别为10亿人民币、12.7亿人民币、13.4亿人民币，21年首九个月毛利为12.2亿人民币

18至20年经营利润分别为2.07亿人民币、3.34亿人民币、4.06亿人民币，21年首九个月经营利润为4.39亿人民币

18至20年纯利分别为亏损2.75亿人民币、亏损3.04亿人民币、亏损2.79亿人民币，21年首九个月纯利为亏损1.57亿人民币

18至20年经调整纯利分别为1.24亿人民币、2.49亿人民币、3.22亿人民币，21年首九个月经调整纯利为3.46亿人民币(若不涉及可赎回注资产生的利息开支)

中国下沉市场及中国整体市场的零售行业仍然高度分散且数字化渗透率较低，在中国服务零售行业企业客户的交易平台中，分别按照20年面向下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，分别排名第一及第三，同时于各市场所占市场份额均低于1%

自2010年成立以来，汇通达从中国乡镇零售市场切入，逐步构建了广泛的供应链以及广泛佈局的会员零售门店及渠道合作客户网络，公司为客户提供交易业务及服务业务︰

于交易业务项下，公司自供应商采购产品(包括家用电器、消费电子产品、农业生产资料、交通出行、家居建材及酒水饮料)并通过自营的汇通达商城网站主要分销往渠道合作客户及会员零售门店。交易业务产生的收入主要包括自营业务模式下的销售收入及在线撮合业务模式下收取的佣金收入及服务费

于服务业务项下，凭借数字化能力，公司主要向产业价值链上的零售门店及渠道合作客户提供门店SaaS+(通过公司超级老板的网页及移动应用程序)及商家解决方案。公司的服务业务产生的收入主要包括于门店SaaS+业务下收取的订阅费及于商家解决方案业务下收取的服务费

截至21年9月底，公司已经覆盖21个省份、超过2万个乡镇，累计连接超过16万间会员零售店、1万家供货商及2万家渠道合作客户。同时，公司也将商品品类扩大至涵盖家用电器、消费电子、农业生产资料、交通出行、家居建材以及酒水饮料等六大品类

集资所得其中约30%用于加强与现有客户的关系并进一步扩大客户群；25%用于优化供应链的能力和效率；20%用于增加对平台的IT基础设施的投资以及增强门店SaaS+业务变现能力；15%用于选择性地寻求与下列参与者的战略合作、投资或收购；10%用作营运资金

首次公开发售前进行融资︰

于15年6月至21年4月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约62.55%至溢价约38.87%，设立12个月禁售期，其中前期投资者包括阿里巴巴于18年5月对公司进行25亿元投资、央企基金、华夏人寿、国调基金等 

基石投资者︰

引入6名基石投资者，合共认购1.5亿美元(约11.68亿港元)，其中包括创维集团(00751)、金螳螂建筑(002081.SZ)控股股东朱兴良先生、Sands Talk Capital、海澜集团、商汤-W(00020)、景林资产管理，按中间价计算，约占发售股份49.76%，设6个月禁售期 

上市后主要股东架构︰

董事长汪建国先生持股29.56%

阿里巴巴持股17.33%

执行董事徐秀贤先生持股12.72%

非执行董事王健先生持股5.18%

其他前期投资者持股26%

其他H股股东持股9.21%

简评︰

汇通达网络(09878)总部设于南京，推动产业链各环节经营者，尤其是农村零售终端的数字化转型，阿里巴巴为第二大股东

以上限价48元计算，市值约268.92亿元，若以21年首九个月经调整纯利，估算21年纯利约为4.61亿人民币，市盈率约58.3倍

引入6名基石投资者，合共认购1.5亿美元(约11.68亿港元)，按中间价计算，约占发售股份49.76%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：秦志洲