中芯国际(00981)Q4的“芯”爆发

众所周知，自2019年中美贸易摩擦、战略竞争升级以及2020年新冠疫情的广泛流行以来，“缺芯潮”愈演愈烈。

然而，尽管“缺芯”之痛仍在，但受益于汽车、家电、智能手机、云服务等下游需求的爆发，整个半导体产业链的发展热度依旧不减。

最为典型的例子便是以中芯国际(00981)为代表的晶圆代工厂们交出的超预期四季报。

2月10日，中芯国际发布2021年四季度财报，期内，该公司营收同比增长61.1%至15.80亿美元，基本符合此前业绩指引;公司拥有人应占净利润同比增长107.7%至5.34亿美元，超出市场预期。

(数据来源：中芯国际财报)

除此之外，其它晶圆代工厂们的财报亦表现不俗：例如，龙头台积电2021年Q4销售额和净利润均创历史新高，华虹半导体2021年Q4销售收入同比上升88.6%，创下历史新高，净利润亦同比大增93%。

受益于下游需求爆发带来的业绩增长利好，2月11日中芯国际股价开盘走强，盘中一度涨近4%......

(行情来源：富途)

那么，中芯国际这一份财报还传递了哪些具体讯息呢?

回到Q4财报上，可以看到，除了营收和净利润大增之外，中芯国际的毛利、毛利率亦实现了不错的增长。

据财报数据披露，2021年Q4，该公司实现毛利为5.52亿美元，环比增长18.2%，同比增长212.7%;实现毛利率为35%，环比增长1.9个百分点，同比增长17个百分点。

对于上述核心财务指标大幅增长的表现，中芯国际归功于产品组合变动及平均售价上升所致。

产品方面，2021年第四季度，该公司交付了1723360片8英寸晶圆，同比增长21.7%，产能利用率为99.4%。月产能则2021年第三季的593875片8英寸晶圆增加至2021年第四季的621000片8英寸晶圆。

一般来说，随着芯片技术越来越先进，晶圆的尺寸也是越来越大，因为晶圆的尺寸越大，芯片的成本会越低，所以可以看到从6英寸晶圆到8英寸晶圆，再到12、16英寸晶圆，晶圆的尺寸越来越大。

据相关数据披露，截止目前，12英寸晶圆已经占到了全球所有晶圆的80%的份额。不过，从2020年下半年开始的全球芯片大缺货发生以来，外界也看到了8英寸晶圆市场的发展空缺——据悉，8英寸晶圆主要应用于的各种电源芯片、相机传感器、指纹识别传感器、无线通讯芯片等，覆盖了智能手机、平板电脑、计算机、汽车等火爆消费电子领域，进而促使了中芯国际8英寸晶圆交付量大幅提升。

售价方面，受晶圆厂和封测产能吃紧影响，半导体行业涨价潮仍在持续——2020年底以来，新洁能、汇顶科技、士兰微、富满电子等多家半导体厂商发函提价，中芯国际也于2021年4月1日被业内人士透露提价消息，表示“即日起，中芯国际已经全面上调晶圆代工报价”。基于此，不难看出，在这一波半导体“涨价潮”中，平均售价提升的中芯国际业绩显然也有所增厚。

事实上，深究之后，不难发现，在“缺芯潮”下，中芯国际还能交出一份增长靓丽的“成绩单”，归根结底还离不开需求二字。

近年来，随着数字经济和新能源化持续发展，5G、人工智能、物联网所带来的算力剧增，新能源汽车与风电光伏能源所带来的能源变革，以及手机多摄像头、汽车电子升级等消费电子所带来的应用迭代，均显而易见地激发了半导体需求的加速释放。

拿新能源汽车催化的市场空间来说，“1台新能源汽车大约平均消耗一片 8 英寸硅片”。

具体而言，在中国集成电路设计业2021年会上，会议多次提到新能源车的放量对半导体行业带来的新机遇：一是Power MOSFET 需求扩大，纯电动系统将从 400V 提升到 800V，带动第三代半导体迎来拐点;二是人机交互的提升下大屏化、多屏化趋势明显，将带动车载显示驱动需求;三是智能化带动计算芯片需求大幅上升，新能源/混和动力汽车平均每辆消耗一片 8 英寸硅片。除此之外，还有智能驾驶相关的计算芯片需求也在加速释放。

整体来看，在“国产化”和“智能化”等因素的之下，知名半导体市场研究公司IC insight预测到，2025年中国大陆半导体市场规模将达到2230亿美元。

不得不说的是，受益于下游需求的强势爆发，中芯国际的扩产进程也正在加速，为后续业绩增长埋下伏笔。

2021年Q4,从制程分布来看，FinFET/28nm制程占比增长至18.6%，较2020年同期5%占比大幅提升。

(数据来源：中芯国际财报)

另外，该公司也在加速FinFET/28nm制程的扩产进程——2021年3月中芯国际与深圳市政府以建议出资的方式新建晶圆厂，总投资额预计将达到23.5亿美元，主要生产28nm及以上集成电路，设计产量为4万片/月12英寸晶圆。同年9月，中芯国际再次宣布，将再新建一个28nm及以上晶圆代工厂，总投资额达到88.7亿美元，设计产能为每月十万片12英寸晶圆。

鉴于此，中芯国际的资本开支方面也明显增大：2021年Q4达21.3亿美元，占全年资本开支近五成，投资力度环比明显加大。除此之外，中芯国际还表示，今年依然是投入高峰期，资本开支预计约50亿美元，产能增量预计高于去年。

由此可知，即使“缺芯”，但在下游需求的加速释放下，中芯国际量价齐升的业绩仍旧很能“打”。

对于中芯国际的业绩表现，不少券商机构也纷纷给予了正面看好的建议。其中，高盛发布研究报告称，中芯国际去年第四季度收入符合公司指引，毛利率35%达到了指引高端。同时，该行将今年第一季度的强劲指引归功于产能扩张、更强劲的需求和更好的晶圆平均价格，CIS/MCU/PMIC等驱动。基于此，维持中芯国际(00981)“买入”评级，目标价为37.6港元。