平安证券：上市险企负债端仍未改善，建议关注资产端修复的低估值保险股

智通财经APP获悉，主要上市险企2022年1月保费数据发布完毕，预计寿险新单、NBV负增长。 平安证券发布研究报告指出，从负债端来看，目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善，寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。但从资产端来看，地产政策边际缓和、信用风险缓释，美国加息预期持续升温、长债收益率或有上行；同时，行业估值和机构持仓均处于历史底部。在当前市场风格切换、避险需求和绝对收益配置需求的驱动之下，短期建议关注资产端改善和低估值明显催化的保险板块反弹行情。

平安证券点评1月保费数据情况如下：

寿险业务： 2022年1月主要上市险企寿险业务累计原保费收入普遍下滑——人保（22.7%）>新华（3.6%）>平安（-0.8%）>太保（-1.1%）>国寿（-5.3%）。新单方面，人保人身险长险新单303亿元（YoY+29.1%），其中期交新单91亿元（YoY-16.4%）、趸交新单212亿元（YoY+68.5%）。2022年“开门红”节奏回归常态，人力、基数、监管等影响较大，新单与NBV负增长明显。

产险业务： 2022年1月主要上市险企财险业务保费收入基本实现两位数正增长——人保（13.8%）>太保（12.7%）>平安（8.2%）。其中，人保车险保费276亿元（YoY+14.5%），持续恢复。

长端利率约在2.8%附近震荡。截至2022年2月16日，十年期国债到期收益率约2.79%，与上年末基本持平；750天移动平均线约3.04%，较上年末下移1.4bps。美国加息预期持续升温、21年底以来美债利率上行明显，叠加宽信用背景，预计十年期国债到期收益率仍有一定上行可能。

主动管理型基金持仓处于历史低位：截至21Q4末，主动管理型基金（灵活配置型、偏股混合型、普通股票型）前十大重仓股的保险持仓仅为0.07%，处于历史低位。

风险提示：1）权益市场大幅波动，信用风险集中暴露、市场风格再次切换。2）清虚后代理人质态提升不及预期，新单增长不及预期。3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。

本文来源于平安证券发布研究报告，作者为分析师李冰婷等；智通财经编辑：文文。