静候美联储3月靴子落地 美债大户日本投资者准备入场

智通财经APP获悉，在美国国债创四十年来最差的年度开局之际，作为美债的最大外国持有者，日本投资者蠢蠢欲动将加大购买。据悉，近期招标情况显示海外需求强劲，基金经理暗示没有真正的选择。市场预期日本投资者将等待震荡的3月过去（市场普遍预期美联储将于3月首次加息），在4月为新财年的开启做准备。此前，由于对美联储加息步伐预期加快，日本投资者也是抛售美债的大户。

三井住友资管公司的资产配置负责人Satoshi Nagami表示，在新的财政年度，美债成为日本投资者相当重要的投资配置，这一点没有变化，不过在美国的货币政策路径变得坚定和明确之前，很难立即入手。

日本投资者仍对美债趋之若鹜

据了解，本月美国债券市场波动加剧，当鹰派加息预期占上风时，美国国债遭抛售，当地缘政治情绪恶化时，美国国债价格反弹。但按最近美国招标情况显示，外国投资者需求激增，因为美国10年期国债收益率接近2%。对于日本投资者来说，即使在今年早些时候德国国债突破零点之后，欧洲债券仍然被认为不那么有吸引力，而日本央行则限制了日本国债收益率。

图1

数据显示，截至上周五，对日元进行对冲的美国10年期国债收益率(10-year Treasuries yen-hedged)为1.21%，相比之下，德国国债的等值头寸为0.61%，日本30年期国债为0.94%。

美联储加息步伐不确定增加美债入场风险

受通胀飙升和美联储为加息奠定基础的双重打击，美国国债今年迄今为止下跌了约3%，这是至少自1980年以来最糟糕的开局。因此，市场波动加剧，以及3月可能迎来大幅加息，是日本基金经理仍在观望的部分原因。

野村证券驻东京高级利率策略师Naokazu Koshimizu表示:“日本投资者正采取观望态度，因为美联储在3月加息50个基点的风险。如果美联储在3月加息50个基点，通胀在4月至6月期间放缓，美联储加息步伐放缓的可能性更大，那么我预计日本对美国国债的需求将成为现实。”

此外，Nissay资产管理公司固定收益部门总经理Eiichiro Miura称，目前，美国的相对利差收入高于欧洲，但与美国的不同之处在于，欧洲加息的步伐将较为缓慢。因此，尽管寿险公司可能会将部分资产配置于美债，但考虑到美国升息加速的风险，他们也可能转向欧洲。

日本央行干预日本国债收益率

智通财经APP了解到，尽管日本央行以控制收益率曲线的政策将其国债收益率固定下来，日本30年期国债收益率上周四仍涨近1%，为2016年2月以来的最高水平。据悉，日本央行在2月14日对其10年期债券进行了干预，一些交易员猜测，该央行可能还会对长期债券进行干预。

这表明日本投资者对美国国债的需求将会持续。据统计，日本投资者去年购买的美国国债比其他任何市场的债券都多，尽管他们减少了近一半至5.5万亿日元(477亿美元)的购买量。

图2

Janus Henderson全球综合策略主管Andrew Mulliner称，"我们预计，只要日本央行将日本利率维持在低位，日本对美国国债的购买需求就将持续下去。”