中信证券:电动化有望继续繁荣 磷酸铁锂风头正劲

作者: 中信证券 2022-02-24 08:26:00
电动化车型供给趋势向好,叠加充电站基础设施的完善以及新能源车保险责任等进一步规范,2022H1电动化渗透率有望进一步提升。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,面向2022年,合资品牌拥抱将助力电动化提速。电动化车型供给趋势向好,叠加充电站基础设施的完善以及新能源车保险责任等进一步规范,2022H1电动化渗透率有望进一步提升。在电动化繁荣的行业背景下,从电池材料市场结构看,磷酸铁锂电池占比已实现对三元电池的反超,企业亦进一步加大对磷酸铁锂的扩产布局而三元锂扩产趋缓,磷酸铁锂电池有望继续维持繁荣、成为技术主流,建议关注磷酸铁锂产业链的投资机会。

中信证券主要观点如下:

新发车型电动化比例快速提升、充电设施扩建改善长途出行体验、政策规范新能源车保险责任,共同助力2022H1电动化继续繁荣。

回顾2021年:电动化稳步渗透,动力电池装机电量同比双位数以上增长。2021年电动车渗透率持续提升,从2021年1月8%的提升到12月的21%;2021年电动车销量达328.7万台,全年渗透率为15.6%。2021年动力电池装机电量持续提升,前三季度装机电量稳步提升,环比增速约35%,第四季度极速上升,环比增速达60%左右。

新发车型电动比例同比增速达52%,传统大牌加速电动化,助力电动化继续繁荣。2021Q4,新发车型中电动车型占比达29%,占比同比增速达52%。电动车型的持续高比例供给可助力电动化进一步渗透。2021年,合资品牌中大量品牌新发车型电动车占比达到较高水平,雪佛兰、大众、福特已分别达到33%、26%以及25%。对比2020H2-2021H1这一年期间,大量品牌电动车占比提升迅速,现代、大众环比增速达142%及120%,合资品牌拥抱将助力电动化提速。

高速服务区充电站大幅扩建,改善电动车长途出行体验。截至2021年12月,全国范围内约共有3400个高速公路服务区,其中1447个服务区建有充电设施,充电站总数共2985座,拥有充电站的服务区达42.6%。相较于2018年,拥有充电站的服务区总数提升了63.5%,充电站总数提升了74.5%,拥有充电站的服务区占比提升了13pcts。

政策退坡影响有限,保险条款完善利好新能源车行业规范发展。参考2021年补贴退坡,预计2022年政策退坡短期影响销量,政策影响减弱后销量有望继续上行。新能源车专属保险将电动车价值最高及最易出现故障的“三电”系统纳入其中,一定程度上解决了车主与保险公司在保险责任界定方面的矛盾,利好新能源车行业规范发展。此外,该条款根据新车价值划分了保险消费者群体,实现了差异化保费,较好的控制了价格敏感型车主的投保成本,预计对新能源车销量影响较小。

磷酸铁锂磷装机已实现反超,产能扩张迅速显示其风头正劲。

回顾2021年:磷酸铁锂电池装机已反超三元电池。2018-2020年,由于补贴政策的倾向性,三元电池占比一直高于磷酸铁锂电池。2021年以来,受益于技术迭代、成本优势及补贴退坡,车企及电池企业给予不同定位车型配备不同动力电池,磷酸铁锂电池装机开始加速。2021Q4,磷酸铁锂在装机量及装机电量方面均已反超三元电池。

磷酸铁锂产能扩张远高于三元正极材料,有望强化其主流地位。2021年,磷酸铁锂的扩产公告数量及规模均大幅高于三元正极材料,预计未来将占据更多市场份额。截至2021年底,国内磷酸铁锂产能为63.9万吨/年,根据公司投产计划,磷酸铁锂产能在未来几年内扩张迅速,预计2024年年底磷酸铁锂产能将增加139.6万吨至203.5万吨/年, 2021年到2024年CAGR达47.13%。相较而言,仅4家公司在2021年发布了三元正极材料扩产公告,预计截至2024年,三元电池正极材料产能将增加32万吨,远低于磷酸铁锂产能增量。

充电桩持续扩张,新能源车快速渗透为充电桩进一步扩建注入动力。

截至2021年12月,全国范围内充电桩数目达到261万个,较2020年1月增长了110.5%。充电站虽大幅扩建,但2021年的车桩比较2020年略有上升,从2.37:1上升至3.00:1,意味着充电桩的扩建速度不及电动车的快速渗透。在电动车有望继续渗透的背景下,为保持基础设施的完善,预计2022年充电桩的扩建速度将持续提升。

风险提示:

新能源车行业政策波动;电动车渗透不达预期;电池技术路线变革;充电站数据覆盖不全;扩产公告覆盖不全。

本文编选自“ 中信证券研究”,分析师:张若海、袁健聪;智通财经编辑:黄晓冬。

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