大和：重申玖龙纸业(02689)“买入”评级 目标价下调27%至9.5港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，重申玖龙纸业(02689)“买入”评级，由于更保守的销量预测，将2022-24年盈利预测削减12%-18%，目标价由13港元下调27%至9.5港元，并表示近期成本压力持续存在，加上需求不确定，2022年成本压力可能持续。

报告中称，公司今日公布2022年上半年业绩，业绩与1月份公布的盈警基本预期一致，疲弱业绩是意料之中;调整后净利润下降35%至25.6亿元人民币(下同)，每吨净利润下降34%至303元，由于去年下半年原材料和能源的成本压力持续。鉴于中国瓦楞箱板纸(OCC)的平均单价增长超过20%，而玖纸平均单价仅上涨14%。展望2022年上半年，OCC价格回落，管理层计划未来4个月上调产品价格5%，虽然下游消费需求依然疲软，但认为价格上涨将主要受高纸浆价格带动。

该行提到，随着近期多项利好政策的公布，相信新玖纸的长期前景正在改善。政府机构已宣布多项对中国造纸行业扶持政策。管理层估计，税收优惠可使每吨利润提高40元，也期待政府刺激政策，这可能会支持下游需求。玖纸表示，下半年投入100亿元资本支出以继续垂直扩张;认为这可以通过垂直整合，以控制成本，并在2023年获得市场份额。