近650家机构调研！迈瑞医疗（300760.SZ）：公司已布局业务未来仍存在着巨大的增长空间 尤其是国际市场

智通财经APP讯，“千亿龙头”迈瑞医疗（300760.SZ）在近期迎来了近650家机构调研，其中包含26家险资机构。迈瑞医疗在接待机构调研时表示，公司已布局业务未来仍存在着巨大的增长空间，尤其是国际市场。IVD试剂作为医院的成本项，无论是集采、阳光采购，还是DRG/DIP、技耗分离，其目的均是帮助医院降低试剂的耗占比，以此帮助医院降低采购成本。

据公司统计，迈瑞已布局的三大产线和四个高潜力业务所对应的可及市场空间在国内和国际分别为1200亿元和7100亿元，而2020年公司国内和国际收入分别为111亿元和99亿元，其中国际市场的占有率目前仅为低个位数，因此已布局业务未来仍存在着巨大的增长空间，尤其是国际市场。

对于医保政策对IVD行业的影响，迈瑞医疗表示，IVD试剂作为医院的成本项，无论是集采、阳光采购，还是DRG/DIP、技耗分离，其目的均是帮助医院降低试剂的耗占比，以此帮助医院降低采购成本。公司认为医保政策并不会减少医院的检测量，并且基于人口老龄化这一不可逆的宏观因素的影响，未来检测量仍将维持稳定的增长。未来，公司将持续加大IVD领域、尤其是化学发光的研发投入力度，通过HyTest成熟的研发平台加速抗原抗体等化学发光核心原料的研发进度。

浦银国际指出，作为医疗器械板块龙头及为数不多有能力涉及高端市场的国内医疗器械标的，迈瑞医疗股价由2021年高点至今已下跌36%。目前迈瑞医疗的估值上已具备吸引力，市场偏悲观的解读及公司业绩稳健增长之间的预期差将逐步显现，较好的布局机会已经出现。

具体问答实录如下：

问：请问公司在规划未来的业务布局时是如何进行选择的？

答：首先，据公司统计，迈瑞已布局的三大产线和四个高潜力业务所对应的可及市场空间在国内和国际分别为1200亿元和7100亿元，而2020年公司国内和国际收入分别为111亿元和99亿元，其中国际市场的占有率目前仅为低个位数，因此已布局业务未来仍存在着巨大的增长空间，尤其是国际市场。

但医疗器械品类成千上万、而单品类空间有限的市场特点决定了一家企业的长远发展离不开持续的业务领域拓展，这也是迈瑞过去三十年走过的、并且未来仍将走的道路。公司在选择新业务领域时会基于以下三点考虑：（1）有一定的技术门槛，能够发挥公司在研发上的优势；（2）可国际化拓展，有效利用全球业务平台优势的同时把研发费用效率最大化；（3）可服务于公司着力打造的重症、急救、微创外科、检验、超声等生态圈。

随着进入公立医院高质量发展和DRG付费加速推广的阶段，医院如今在扩张时更多考虑的是如何提升管理运营效率和疾病诊疗力。公司的全院级产品解决方案和三瑞IT方案打造的生态圈除了能有效提升设备的管理效率以外，更重要的是能帮助医院提升诊疗力，通过不同设备间数据的融合，实现了脓毒症提前预警、肝纤维检查、先天性心脏病筛查等辅助诊断功能。相比仅供应单一产品，公司打造的生态圈无疑有着超强的竞争优势和极深的护城河，并且未来仍将围绕这些生态圈进入更多的业务领域，巩固竞争优势和加深护城河。

问：请问如何看待医保政策对IVD行业的影响？

答：IVD试剂作为医院的成本项，无论是集采、阳光采购，还是DRG/DIP、技耗分离，其目的均是帮助医院降低试剂的耗占比（即试剂采购成本占检验收费的比重），以此帮助医院降低采购成本。安徽省选择对化学发光做集采，其原因便是化学发光的耗占比相较其他IVD领域更高，通过压缩流通环节利润来降低耗占比。但是，造成化学发光耗占比高的根本原因是该领域国产化率低，国产企业的产品技术和质量尚未实现对进口的超越。因此医保局始终在强调要保障生产企业的合理利润、鼓励国产企业自主创新，通过提升国产化率，从根本上实现帮助医院降低耗占比。同时，公司认为医保政策并不会减少医院的检测量，并且基于人口老龄化这一不可逆的宏观因素的影响，未来检测量仍将维持稳定的增长。未来，公司将持续加大IVD领域、尤其是化学发光的研发投入力度，通过HyTest成熟的研发平台加速抗原抗体等化学发光核心原料的研发进度，提升公司化学发光试剂的竞争力，早日实现三级医院的全面突破，加快该领域国产化率的提升速度。

问：请介绍公司三大产线目前在国际高端市场的拓展进程？

答：作为公司品牌知名度和产品竞争力最高的一条产线，生命信息与支持产线在国际高端市场已经实现了一定的突破，监护仪、麻醉机在欧美最顶尖医院已经实现了大规模装机。凭借在海外新冠疫情期间以呼吸机为代表的抗疫产品的突出表现，公司2020年国际市场实现了超过700家空白高端医院的突破。随着近年来海外营销平台经过深度变革后日趋成熟，这700家高端医院2021年继续给公司带来了大量的非抗疫订单，使得生命信息与支持产线的国际高端突破大大提速，并逐渐对另外两条产线的国际高端突破也带来了协同效应。

作为增长空间最大的产线，IVD的国际高端突破对于公司的长远发展起着至关重要的作用。首先，作为IVD中最为成熟的子业务，通过加大特价机、战略机等仪器的投放力度，使得血球业务开始逐渐进入中高样本量医院和第三方连锁实验室，并且积极布局海外本土化代工，以此保障试剂稳定供应的同时提升性价比优势。其次，通过血球业务建立的品牌影响力，加速生化、化学发光从低样本量医院向中样本量医院的转变，加大仪器的投放力度，逐步提升试剂的收入占比。最后，带动凝血等其他IVD子业务协同入院的同时，生化、化学发光开始向高样本量客户突破，公司实现从单产品供应到IVD整体解决方案供应的转变，开始国际市场的全面高端突破。

得益于包括TE系列麻醉超声等POC领域领先的产品竞争力，公司的POC超声在欧美等顶尖国际市场已经实现了大规模装机，在美国POC超声领域实现了第三的市场地位。虽然公司在国际市场的传统超声领域仍普遍集中在中低端市场，但随着公司在高端和超高端超声上的技术突破，未来几年超声业务也将全面开启高端客户的突破。

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