大和：重申耐世特(01316)“跑赢大市”评级 目标价削46.5%至5.3港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，重申耐世特(01316)“跑赢大市”评级，目标价由9.9港元削46.5%至5.3港元，将2022-23年收入预测下调8%-9%，净利润增长42%-52%;预计2022-23年毛利率轻微恢复到2020年水平的机会，2022-23年利润压力可能持续存在，尤其是在美国市场;由于需求恶化，2021年利润率低于预期。

报告中称，耐世特于3月16日发布2021年度业绩。2021年毛利率低于该行预期。耐世特实现收入33亿美元，增长11%，净利润为1.18亿美元，增长1%，而去年下半年收入和净利润下降11%和40%。2021年的毛利率为10.8%，而下半年的压力尤其大，毛利率下降至8.4%。下半年毛利率恶化，美国市场疲软，由于芯片短缺和疫情限制导致需求。耐世特设法将大部分上涨的成本转嫁给了原始设备制造商。

报告提到，耐世特2021年新订单达59亿美元，年底交付总额达268亿美元，其中25%与电动汽车相关。该行表示，耐世特转向更多电动汽车车型的供应链，认为更高的电动汽车相关产品组合将有助于提高平均售价。此外，该公司将很快敲定其线控转向的订单产品。

该行认为，2022年芯片短缺、受疫情影响、中国城市进一步缓和汽车消费，全球汽车市场仍面临挑战。首2个月美国汽车销量下降56%，继去年第三季和去年第四季需求恶化之后的趋势，随着全球芯片短缺的进一步缓解，而今年下半年的情况可能会有所改善。该行认为，2022年的增长动力主要是因为中国汽车产量稳定于美国，而主要合资品牌优先考虑中国市场。