药明康德为第三大兼主要股东 清晰医疗(01406)调整后尽落强者手可期

港股经过近期的明显反弹后，巿场明显略为好转，普遍大型企业股票仍未能转弱为强，但仍不乏优质板块可以留意。其中，近半个月(截至3月3日)累升近八成的清晰医疗(01406)值得关注。

清晰医疗是一家100%专注于香港眼科专科私营医疗机构。目前巿值约5.2亿(人民币，下同)，对比欧康维视的54.6亿、希玛眼科的46亿及德视佳的19亿，意味着清晰医疗的股价上涨更大。

而有甚么因素将是其股价上涨的引爆点?巿场焦点相信会落在集团的主要股东药明康德(02359)身上，药明康德于清晰医疗上市后占权15.63%(假设超额配股权未获行使)，为集团第三大股东。清晰医疗的管理层在1月底的网上会议曾表示，已跟药明康德有合作关系，并一直有探索进一步合作可能，形容集团为药明的生态系统之一，希望上市后可有更多紧密合作。

观乎于2018年药明康德首次入股时斥资1,000万美元(折合约7,763万元)，其后供股涉资约1,145万元，合共约8,907万元，相对持有约7,813万股，每股成本价为1.1402元，较招股价介乎1.6至3元产生折让28.74%至61.99%。

事实上，科医疗市场的千亿规模，吸引投资者争相入局。在早于药明康德，私募股权基金3W Partners通过子公司2016年已投资清晰医疗，目前持股44.21%。3W Partners为私募股权投资公司，专注于金融、先进制造业、医疗健康及消费等板块。

3W Partners作为健康行业的专业投资者，对于清晰医疗的业务发展起到协同效应。而药明康德的存在，对于清晰医疗来说，则可能是进军内地庞大巿场的关键点，因为可以依赖药明康德的业务网络及相关健康护理服务的专业知识。

清晰医疗亦曾表示，在上市后的12至24个月，会扩展业务至中国内地。第三方咨询机构的数据显示，内地眼科医疗服务的收入已经从2014年的97亿元，增长至2018年的231亿元，到2023年预计达到555亿元。

不过，内地眼科市场，民营机构「群雄逐鹿」，提交IPO申请的华夏眼科集中于厦门，还在闯关IPO的何氏眼科集中于东北，爱尔眼科则布1全国，目前门店超过400家，优势明显，若清晰医疗欲进军内地眼科市场的，单靠独力进军的话，投入与回报应不能成正比。

而清晰医疗在在背靠药明康德的情况之下，不单可以继续布局香港的眼科巿场，亦方便了打开内地市场。药明康德CRO(医药研发合同外包服务)的龙头企业之一，创始人是李革，成立于2000年。药明康德之前一度在美上市，后私有化回A，并将公司分拆。

药明康德2017年6月分拆公司药明生物(02269)登陆港股，市值曾超千亿港元。一年后，药明康德以独角兽的光环在上交所上市，成为又一白马股。而去年11月，「药明系三号」药明巨诺(02126)又成功在港交所上市。

至此，「药明系」三驾马车均登陆资本市场，截至5月11日收盘，3家上市公司市值总计7,386亿元。此外，除了三家主体上市公司，「药明系」已经悄悄成为巨无霸的投资者。清晰医疗正是其投资企业之一。

根据公开的大概信息，“药明系”累计投资企业逾50家，主要集中于医疗健康行业，比如药物牧场、辉大基因、北海康城及锦欣生殖(01951)等。

而既然了解到清晰医疗雄厚的股东背景，回归其业务基本面，亦能看出投资价值。清晰医疗与同板块的欧康维视(01477)、希玛眼科(03309)及德视佳(01846)的业务不尽相同，欧康维视专研医药产品、德视佳提供视力矫正服务、希玛眼科提供眼科服务及销售视力辅助产品及医药产品，而眼科服务的比重占逾九成。

而根据招股书显示的统计数据，按清晰医疗眼科医疗服务所得收益计算，集团于2020年在香港所有私营医疗机构中排名第四，市场份额为5%。业务是为病人提供全面的眼科服务，专注于提供各种屈光治疗服务，包括SMILE手术、多焦距人工晶体置换术及植入式隐形眼镜植入术。

此外，亦为病人提供其他眼部问题的不同治疗，如标准白内障手术、激光治疗程序、玻璃体切除术、其他治疗及手术、医疗诊症及检查服务以及销售处方药物及其他。

收益的大部分均来自SMILE手术、多焦距人工晶体置换术及标准白内障手术。集团拥有11名经验丰富的执业医生，其中两名亦为股东，同属、注册医生及眼科专科医生。

近期市况大上大落之下，清晰医疗刚上市即较上市定价1.6港元潜水接近三成，最低于3月15日见0.7港元，及后反弹回升，至近期反弹至1.2元水平，相信过程中持货能力较差的投资者已离场，相反「筹码」更集中强者手，相信短期将维持上升动力。

而从管理层角度来看，清晰医疗的背景亦不简单，单是当中包括香港医院管理局前主席胡定旭在内，公司的名气就已非一般，因为胡定旭于医院管理局任职主席时间长达八年，打破政府委任公职人员不超过六年的指引。

加上近月香港疫情再度爆发，胡定旭亦是检测承办商之一华升诊断中心董事长，多次接受采访，解答防疫最新发展，可见胡定旭在香港医疗的地位与权威。相信只要等待港股气氛渐渐好转，相信清晰医疗将展升浪。