招商证券:财富管理和机构业务成为成长性最高业务线 含财率和含机率高的券商显著受益

证券行业从高速发展切换为高质量发展,结构化特征突出,财富管理和机构业务成为成长性最高业务线,含财率和含机率高的公司显著受益。

智通财经APP获悉,招商证券发布行业研究报告指出,资本市场持续发展,改革进一步深化,证券行业从高速发展切换为高质量发展,结构化特征突出,财富管理和机构业务成为成长性最高业务线,含财率和含机率高的公司显著受益。个股推荐:互联网券商东方财富(300059.SZ);高“含财率”券商广发证券(01776)、东方证券(03958)、兴业证券(601377.SH)、长城证券(002939.SZ);机构业务能力较强的头部券商中金公司(03908),建议关注华林证券(002945.SZ)、指南针(300803.SZ)。

业务结构:投资收益继续为第一大营收贡献板块,经纪和资管业务增速最快。受财富管理发展推动,经纪业务和资管业务增速最快。经纪业务增速23%,市场参与者的增加和交投活跃推动交易量高增,同时代销金融产品业务的快速发展提升了券商经纪业务综合费率。资管业务增速30%,行业正在逐渐摆脱资管新规影响,基金子公司的贡献也逐渐抬升。投资业务收入占比32%,仍为第一大收入来源,收入同比增长13%。投行业务受去年的高基数影响增速回落。信用业务收入增速放缓主要由两融余额增速放缓导致。

行业趋势:财富管理大放异彩,机构业务空间广阔。权益方向财富管理持续景气带来证券行业成长属性。经纪业务方面金融产品代销收入高增。买方投顾关注度高,或成为未来零售经纪业务胜负手。资管业务基金子公司对净利润贡献抬升显著。机构正在成为资本市场主力军,券商积极向专业机构提供一站式综合金融服务。机构交易业务方面,行业加强中介型机构交易,非方向性投资和衍生品业务增长较快。机构信用业务方面融券业务未来发展将进一步向好。强监管下衍生品业务稳健发展,衍生品规模扩张,成为券商资产扩张的重要方向。从营业收入和归母净利润看,行业头部集中趋势加速。

后市展望:市场宽幅波动,注册制水到渠成。金融委、一行两会维持市场稳定。行业政策层面,全面注册制水到渠成,预计将提升新股发行的市场化,企业上市速度进一步加快。预计22年景气度下滑,市场宽幅波动。资本市场活跃度略有下滑,三大指数算术平均跌幅15%,日均两融余额1.55万亿,日均股基成交额9500亿。全面注册制改革深化,全年股权融资规模2万亿,同比增长10%,其中IPO融资规模6500亿,再融资规模1.4万亿。自营总投资收益率5.2%,较10年平均值回落0.6 pct。预计全年行业实现净利润1710亿,同比下滑10%。

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