国金证券：疫后布局次高端白酒！

智通财经APP获悉，国金证券在4月15日晨报中表示，此轮疫情对次高端动销影响可控，本身3~4月白酒消费处淡季，动销占比约13%左右，且省内基本盘稳固，而省外分布分散化。近期渠15道反馈部分地区Q2打款节奏稍后延后，酒企普遍通过控货等措施维持渠道良性，价盘较节后依然维持稳固，品牌势能不减，集中度有望提升。国金证券建议放短看长，十四五期间次高端白酒始终是白酒板块内增长中枢相对较高的子板块，业绩亦有一定弹性，目前估值已具备匹配性。

从区域分布来看，次高端标的省内基本盘受疫情影响较小，省外有所分化但影响可控。

1）汾酒：省内市场受疫情影响较小（占比40%），环山西区域影响主要源于山东、京津冀地区，新兴市场影响主要源于华东地区。结合较良性渠道库存，相对而言汾酒影响会较小。

2）酒鬼酒：省内内参/酒鬼占比分别约55%/30%，疫情影响较小。省外山东地区占比预计近10%，但疫情影响已趋缓；京津冀、华南、华东地区占比预计在中个位数左右，阶段性影响通盘考虑来看程度有限。

3）舍得：省内占比在次高端中较低；省外东北地区、京津冀、山东、环太湖地区均受到不同程度影响，而安徽、浙江地区占比相对仍较小，整体影响会稍高。