开年走势打脸！ 杨锐文三千字长文：市场跌到自我怀疑时就会见底 下半年机会在科技

智通财经APP获悉，4月22日，景顺长城旗下杨锐文管理的多只基金披露一季报。截至一季度末，杨锐文在管的8只产品合计规模为357.79亿元。在景顺长城优选混合基金季报中，杨锐文向持有人道歉，他表示，一季度该基金组合持股依然以成长股为主，因此，跑输了基准，并录得基金成立以来最大的单季度回撤。

虽然回撤不小，杨锐文仍然秉持乐观态度，对投资的方向与组合依然充满信心。他总结：自当基金经理以来，经历了2015-2016年的三轮股灾、2018年的暴跌，几乎每年都会经历将近20%幅度的市场回撤，“每次到那种跌到市场自我怀疑的时候，这个市场就见底了。”

去年年报中，杨锐文曾判断2022年将会是谨慎乐观的，但今年开年走势彻底打脸。为什么会出现这样的误判？他表示，可预知的风险并不是风险，不可预知的风险才是真正的风险。今年以来，市场出现了三个难以预知的风险：一是俄乌战争的发生以及引发的一系列冲击； 二是奥密克戎疫情多点爆发，传播速度和冲击程度均超出预期；三是过去的一些政策出现了“非意图后果”，一定程度上阻碍了信用扩张，影响了投资者信心。

但这个时候，杨锐文认为更应该抗拒内心的恐惧，审视自身组合的内在逻辑，坚持必要的坚持。他表示，会始终坚持投资于符合产业趋势的真正的成长股，旗下的基金仓位基本都处于基金合同规定仓位限制中的高仓位（75%-78%）。

对于未来的投资机会，杨锐文认为上半年是周期类占优，下半年将是科技成长类占优，并且，这次科技成长的领军方向将会以半导体、新材料、软件等行业为主。他长期看好的方向是：自主可控、科技品牌产品、电动智能汽车。

从具体的重仓股来看，一季度，杨锐文在科技股大幅调整的行情下，仍在坚持相关行业的布局。特别是扫地机器人、短途出行工具、投影仪为代表的科技品牌产品是其新增比较多的方向。

杨锐文在季报表示，过去A股科技股主要是2B（to B）业务主导的零部件公司，很少有2C业务主导的产品型公司，也就是过去的科技股更多以制造为主，少有走向微笑曲线的更上端，以设计研发、品牌为主。随着科创板的推出，越来越多科技品牌类的公司上市，也看到了这些公司在产品上不断创新、市场份额不断提升。过去，很多成功的品牌型公司都是以强大的营销能力为主要的推动力，但是，今天他相信，越来越多中国公司能做出具有创新性的产品，相信这些公司最终会展现出强大的爆发力。

此外，电动智能汽车，以及以芯片、软件、新材料为代表的半导体行业，仍然是杨锐文一直看好的方向。

单个基金方面，杨锐文在管的8只基金一季度均跌。其中，景顺长城成长龙头1年持有期A类份额净值增长率为-21.63%；景顺长城创新成长混合份额净值增长率为-24.47%；景顺长城环保优势股票份额净值增长率为-25.05%；景顺长城优选混合份额净值增长率为-20.79%。

其中，景顺长城优选混合基金规模规模较去年四季末的73.31亿下跌13.29亿，现规模为60.02亿元，净资产变动率为-18.13%，同期业绩比较基准增长率为-11.52%。从基金份额变动看，该产品一季度总申购份额为3.13亿份，总赎回份额为2.59亿份，一季度末总份额为15.66亿份。截至一季度末，鹏华匠心精选混合基金的股票仓位为75.88%，与去年四季度末仓位占比基本持平。

个股持仓变动方面，该基金加码多只银行股，九号公司(689009.SH)、晶晨股份(688099.SH)、金山办公(688111.SH)成新晋前十重仓股，欣旺达(300207.SZ)、紫光国微(002049.SZ)、江淮汽车(600418.SH)退出前十名列。

此外，前十大重仓股的排名也发生不少变动。截至一季度末，石头科技(688169.SH)增仓20.55万股，成为该基金的第一大重仓股，较上一季度末的第四大重仓股上升了3个名次；视源股份(002841.SZ)则从第一大重仓股下滑至第三大重仓股。