公司业绩承压 牧原股份（002714.SZ）拟非公开发行股票补充流动资金

智通财经APP讯，4月29日，牧原股份（002714.SZ）在接受调研时表示，2021年三季度以来生猪价格持续低位运行，全行业进入亏损，公司现金流也面临一定压力。自去年生猪价格持续下跌以来，公司加强了对于现金流的管理。公司2022年一季度经营性现金流净额基本持平。

关于2022年一季度末公司货币资金余额较2021年末有明显增加，主要原因为：（1）公司在行业周期底部加强与相关金融机构的合作，农业银行等主要金融机构在一季度加大了对公司的信贷支持力度;（2）公司在一季度收到2022年限制性股票计划激励对象自筹部分投资款18.21亿元。下一步公司将持续保持审慎的现金流管理政策，以应对行业周期底部的经营压力。

中泰证券指出，2022年以来，受俄乌冲突、北美旱情等因素影响，饲料成本进一步走高，叠加猪价处于下跌通道，公司2022Q1亏损环比进一步增加。

会上提到，2022年第一季度，牧原股份销售生猪1,381.7万头，其中种猪3.3万头，仔猪80.9万头，实现营业收入182.78亿元，由于猪价持续低迷，一季度实现归母净利润-51.8亿元。

此外，公司一季度出栏量相比去年同期增长，主要因为2020年公司新建产能较多，2021年1-2季度随着新建产能陆续投产，能繁母猪数量、配种量相应增加，导致2022年一季度出栏量增长。

牧原股份一季报披露，报告期内实现营业收入182.78亿元，同比下降9.3%，归属于上市公司股东净亏损51.8亿元，同比由盈转亏，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益亏损52.41亿元，同比由盈转亏。

中泰证券分析师表示，在猪价下行、饲料成本上涨等因素的影响下，公司22Q1业绩有所承压。作为生猪养殖行业的龙头，公司目前现金流较为充足，2022年制定的生猪出栏等目标相对合理，屠宰业务亦稳步推进。后续需持续关注能繁母猪与生猪的产能去化进程，以及饲料成本、养殖利润等重要指标，把握猪周期向上拐点。

值得注意的是，牧原股份在部分区域与厂区能够看到智能化装备应用带来的养殖成绩向好的迹象。目前公司的智能装备总体运行稳定性、与生产管理的融合尚处于磨合阶段，尚未达到设计的理想状态。

国海证券提到，2021年10月牧原股份发布非公开发行股票预案，2022年调整后，非公开增发金额为50亿元，全部由大股东牧原集团现金认购，用于补充流动资金。调研谈及，公司目前短期负债中大多数为银行融资，截至一季度末公司未使用银行融资授信余额在200亿元左右。

具体调研内容如下：

一、公司近期经营情况介绍

公司2021年全年生猪销售量4,026.3万头，其中，销售商品猪3,688.7万头，销售仔猪309.5万头，销售种猪28.1万头，实现营业收入788.90亿元，同比增长40.18%。2021年归母净利润69.04亿元。截至2021年末，公司总资产增加至1,772.66亿元，增幅为44.56%，归母净资产543.52亿元，较上年末增长7.83%。

公司2021年利润分配方案：以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.48元(含税)，分红总额13.20亿元。结合目前公司产能与存栏情况以及下一步生产经营规划，公司预计2022年生猪出栏区间为5,000-5,600万头。

2022年第一季度，公司销售生猪1,381.7万头，其中种猪3.3万头，仔猪80.9万头，实现营业收入182.78亿元，由于猪价持续低迷，一季度实现归母净利润-51.80亿元。由于原料价格上涨、冬季疫病等因素，1-2月份完全成本升至16元/kg左右，3月份公司养殖完全成本有所下降，一季度养殖完全成本略低于16元/kg。

2021年三季度以来生猪价格持续低位运行，全行业进入亏损，公司现金流也面临一定压力。因此公司从2021年下半年迅速调整资本开支计划，严格控制新增在建工程;同时，公司加强现金储备，截至2022年一季度末公司货币资金余额161.16亿元，可完全满足日常生产经营。目前公司经营性现金流基本上处于平衡状态，2022年第一季度公司的经营性现金流净额基本持平。

公司2021年共计屠宰生猪289.9万头，猪肉总销量29.13万吨，实现屠宰、肉食业务收入54.18亿元。2022年1-3月屠宰生猪174.48头。目前公司屠宰肉食业务已在全国22省份设立78个服务站，销售团队人员600余名，已服务农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业、新零售等B端客户超5,000家。2021年公司继续落实国家“运猪”向“运肉”的政策转变，加快在公司养殖主产区配套建设屠宰产能，向消费者提供更多优质猪肉食品，今年疫情期间公司累计向疫区供应猪肉超5万吨。截至目前，公司已投产屠宰产能达2,200万头/年，预计今年上半年投产总产能将超过3,000万头/年。同时公司大客户、商超、新零售等高附加值渠道销售收入较去年有所提升，整体客户结构仍在持续优化。

二、问答环节

问：一季度现金流及现金储备情况?

答：自去年生猪价格持续下跌以来，公司加强了对于现金流的管理。公司2022年一季度经营性现金流净额基本持平。2022年一季度末公司货币资金余额较2021年末有明显增加，主要原因为：1、公司在行业周期底部加强与相关金融机构的合作，农业银行等主要金融机构在一季度加大了对公司的信贷支持力度;2、公司在一季度收到2022年限制性股票计划激励对象自筹部分投资款18.21亿元。下一步公司将持续保持审慎的现金流管理政策，以应对行业周期底部的经营压力。

问：当前公司的授信余额及融资成本?

答：公司目前短期负债中大多数为银行融资，截至一季度末公司未使用银行融资授信余额在200亿元左右。公司银行融资成本较低，通常为基准利率或略有上浮。

问：非公开发行的进展情况?

答：目前向公司控股股东定向增发的相关工作正在稳步推进，前期短线交易事件不会对定增发行产生实质性影响。

问：肉食的销售情况?

答：公司2021年共计屠宰生猪289.9万头，猪肉总销量29.13万吨，实现屠宰、肉食业务收入54.18亿元，2022年1-3月屠宰生猪174.48万头。目前公司屠宰肉食业务已在全国22省份设立七十余个服务站。由于运输距离、服务半径、客户结构等因素影响，目前屠宰销售产品以冷鲜及冻品为主。

问：肉食当前的经营重点方向?肉制品加工业务短期内不会成为公司肉食屠宰板块的发展重点。

答：公司肉食屠宰业务在短期内实现了产能的快速增长，员工数量也同步增长，当前肉食屠宰业务员工人数近1万人。肉食屠宰业务当前的主要工作重点仍在积极开拓市场、优化客户结构与优化管理、提高运营效率等方面，并致力于持续提高屠宰产能利用率、提升客户服务，在快速发展的同时保证产品质量和服务质量。

问：公司对行业趋势的看法?

答：一季度生猪价格整体维持低位运行，根据农业农村部公开数据可以看出全国生猪产能与存栏相较去年年末有所下降，近期生猪价格有所回升，公司预计下半年猪价会有所好转。

问：应付账款及票据增长的原因?

答：应付账款科目主要是应付货款及工程设备款，相较于年初增长的主要原因为账期政策的调整和供应链金融业务的影响。票据结算是公司使用的短期支付方式之一，虽然2021年末应付票据相较于年初有所增加，但相比于2021年三季度末，应付票据存量明显有所下降。

问：一季度出栏量大幅增长的原因?

答：公司一季度出栏量相比去年同期增长主要原因为：2020年公司新建产能较多，2021年1-2季度随着新建产能陆续投产，能繁母猪数量、配种量相应增加，导致2022年一季度出栏量增长。

问：公司当前的人员结构及变动趋势?

答：当前公司人员数量整体稳定，保持在14万人左右，在业务板块的结构上持续优化。从公司层面来看，养殖生产人员效率提高的趋势清晰。接下来，公司会持续加强管理，通过提升智能化应用水平、优化人员培训方案、加强管理干部综合素质培养等措施，进一步降低公司成本，提升盈利能力。

问：智能化装备的应用对生产成绩的提升是否有明显积极的影响?

答：目前公司的智能装备总体运行稳定性、与生产管理的融合尚处于磨合阶段，尚未达到设计的理想状态。公司不同种类智能化设备的覆盖程度不同，在不同区域的应用程度也存在差异，其中智能环控设备的覆盖率较高且作用较为明显，公司在部分区域与厂区能够看到智能化装备应用带来的养殖成绩向好的迹象。公司将坚定推进智能化系统的推广应用及优化，不断提升智能化设备的品质，持续推广智能化设备的落地应用，更好支撑养猪生产。

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