兴证策略：美债对“新半军”的压制有望缓解重点关注哪些方向?

作者：智通财经刘家殷 2022-05-09 20:28:57

总结来看，未来一段时间，国内宏观流动性将继续维持宽松，而美债这一“新半军”股价的主要压制因素有望迎来阶段性缓解，影响“新半军”股价的主要矛盾或将重归景气与盈利。

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，未来一段时间，国内宏观流动性将继续维持宽松。随着联储加息“靴子落地”，叠加鹰派程度未及市场预期，美债长端利率后续有望进入高位震荡甚至开始回落，对“新半军”的压制或将迎来阶段性缓解。分析师表示，可重点关注军工(结构件、新材料)、光伏(电池组件、硅料硅片)、风电(整机)、半导体(材料、设备)。

兴业证券主要观点如下：

1、宏观流动性：联储加息“靴子落地”，美债对“新半军”的压制有望缓解

昨夜美联储公布5月FOMC会议决议，鹰派未及市场预期，股债双涨，市场进一步“靴子落地”。昨夜联储宣布将加息50bp并于6月启动缩表，与此同时，联储主席鲍威尔在发布会上表态“未积极考虑加息75bp”，鹰派未及市场预期，美国三大股指随后大幅收涨，而美债长端利率则盘中跳水收于2.93%。

未来一段时间，国内宏观流动性将继续维持宽松，而美债这一压制“新半军”股价的主要矛盾或迎来阶段性缓解。在4月中央政治局会议后，国内政策环境有望进一步转好，国内宏观流动性将继续维持宽松，仍不会对“新半军”构成制约。而更重要的是，随着联储加息“靴子落地”，叠加鹰派程度未及市场预期，美债长端利率后续有望进入高位震荡甚至开始回落，对“新半军”的压制或将迎来阶段性缓解。

2、景气与盈利：领先指标指向“新半军”或将迎来修复窗口，根据一季报精选结构

当前分析师盈利预期修正强度这一领先指标指向“新半军”或将在5月迎来修复窗口。当前，新能源和半导体的分析师盈利预期修正强度均已处于底部回升阶段，而军工板块的分析师预期修正强度指标也已接近底部，5月“新半军”有望迎来阶段性修复的窗口期。

随着来自美债的压力缓解，影响“新半军”股价的主要矛盾或将重归景气与盈利，而择时框架中预测净利润同比与财报超预期强度两个重要的景气跟踪指标显示，一季报“新半军”景气出现分化，后续需精选结构，可重点关注维持高景气或业绩超预期的细分方向和个股。根据我们对“新半军”38个细分方向一季报的梳理，可重点关注军工（结构件、新材料）、光伏（电池组件、硅料硅片）、风电（整机）、半导体（材料、设备）。

3、“新半军”择时框架其他重要指标跟踪

“新半军”择时框架跟踪的其他指标当前均不会对股价上涨构成制约。拥挤度层面，“新半军”拥挤度均已重新降至低位；资金层面，新能源与半导体主力资金转为流入，基金持仓仍维持高位；估值层面，“新半军”估值均已降至低位，估值压力明显消化。

3.1、拥挤度：“新半军”拥挤度均已重新降至低位

3.2、资金：新能源与半导体主力资金转为流入，基金仓位维持高位

3.3、估值：“新半军”估值均已降至低位，估值压力明显消化

总结

总结来看，未来一段时间，国内宏观流动性将继续维持宽松，而美债这一“新半军”股价的主要压制因素有望迎来阶段性缓解，影响“新半军”股价的主要矛盾或将重归景气与盈利。而根据分析师盈利预期修正强度这一领先指标，“新半军”5月有望迎来修复窗口，但一季报显示景气出现分化，需精选结构，根据我们对“新半军”38个细分方向一季报的梳理，可重点关注军工（结构件、新材料）、光伏（电池组件、硅料硅片）、风电（整机）、半导体（材料、设备）。

风险提示

1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险

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