从控股股东年度决算说起,津上机床中国(01651)亟待价值重估

作者: 奥斯汀 2022-05-12 15:00:29
被低估的津上机床中国,静待戴维斯双击。

机床行业的高景气度,正不断被相关公司陆续披露的财务信息所验证。

今日,津上机床中国(01651)(以下简称“津上中国”)公布控股股东日本津上截至2022年3月31日止年度的财务业绩。通览此份公告,可以提前窥见许多有价值的内容:2022财年日本津上中国分部(津上中国)实现收入777.07亿日元,同比增长58%,其中来源于中国市场(不含台湾地区)的收入为629.43亿日元,同比增加48.5%;分部溢利158.62亿日元,同比劲增84.8%。

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智通财经APP了解到,津上中国的技术和品牌均脱胎于日本津上。回溯历史,2003年日本津上远道而来,在浙江省平湖市设立了津上中国,后者自此以TSUGAMI这一享誉全球的品牌在中国开展数控高精密机床业务。历经近二十载的发展后,如今津上中国已成长为国内最大的外资数控机床厂家。

就前述公司披露的公告看,2022财年日本津上中国分部的业绩可谓抢眼,核心财务数据均取得高速增长。而在中国区业务的带动下,2022财年日本津上的总营收为931.74亿,同比增长51.1%;归属母公司所有者当期净利润94.86亿日元,同比大增92.9%。

横向对比同行业可比公司,日本津上的经营表现堪称抢眼。根据日本知名工业刊物《日刊工业新闻》,以2021自然年的年度订单金额计算,日本津上全年订单金额高达1016.01亿日元,在7家主要的日本机床企业中位列第二,仅次于大隈(1577.04亿日元),力压同样是日本头部机床厂商的牧野(946.09亿日元)。

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中国有句古语“青,取之于蓝,而青于蓝”,这句话套用到津上中国和日本津上,似乎亦无违和感。数据来看,过去几年里中国已逐步成为日本津上最为重要的市场。以2022财年为例,日本津上来源于中国市场的收入占集团总营收的比重高达67.55%,而2019-2021财年这一比例分别为50.5%、46.7%、68.7%。

不仅如此,就增速而言,中国市场亦为日本津上贡献了最大的增量。2019-2022财年,日本津上总营收的复合年增长率约为8%,同期中国市场收入的复合年增长率则高达16.1%。

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展望后市,中国市场在日本津上商业版图中的重要性将愈发凸显。

众所周知,中国机床业素有大而不强的“尴尬”。根据Gardner数据,2019年我国机床行业消费额达到223亿美元,折合人民币接近1600亿元,占全球机床消费额27%。但千亿大市场,却迟迟未能孕育出具备世界级竞争力的企业,尤其是在高端数控机床领域,亟待龙头型企业来填补空白。

就当前国内机床业的竞争格局来看,国企陆续退出、民企青黄不接,该两类企业一时均难堪大任,而背靠日本津上的津上中国掌握全球最前沿的机床技术,丰富的产品线可有效满足国内市场对于高端机床的需求,俨然已成为中国市场里的执牛耳者。

目前,正值中国机床业迈入新一轮景气的黄金时间点,可以预见的是,津上中国将持续受益行业景气+高端机床需求放量的时代背景,公司未来有望迎来戴维斯双击。

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