东莞证券:汽车产业链加速复工复产 产销有望迎恢复性增长

作者: 张计伟 2022-05-16 16:25:28
东莞证券认为,汽车板块边际改善预期,估值有望迎来修复,配置价值重现。

智通财经APP获悉,东莞证券发布研究报告称,前期受疫情影响,导致国内汽车产业链大面积停滞,4月汽车产销数据同环比大幅下滑,预期落地。随着疫情逐步缓解,目前上海4家整车企业已全面复工,带动汽车产业链加速复工复产,预计5月下旬可恢复正常生产。多部委力促汽车消费,各地正酝酿或出台购车补贴、放宽限购等促汽车消费政策措施,新一轮汽车下乡政策有望近期出台。汽车产业作为国家实现稳增长预期目标的重点支持产业之一,疫情缓解后产销将回补,迎来恢复性增长。前期板块在受到疫情冲击后经历大幅回调,市场悲观预期充分释放,叠加边际改善预期,估值有望迎来修复,配置价值重现。建议关注:在产业变革机遇下竞争力正在提升的自主整车品牌:比亚迪(002594.SZ)、上汽集团(600104.SH)、长城汽车(601633.SH),以及积极把握汽车电动智能化发展趋势的优质零部件供应商:华域汽车(600741.SH)、拓普集团(601689.SH)、伯特利(603596.SH)等。

东莞证券主要观点如下:

疫情影响4月汽车产销量同环比大幅下滑。

4月汽车产销量分别为120.5万辆和118.1万辆,同比分别下降46.1%和47.6%,环比分别下降46.2%和47.1%。4月全国疫情散发,尤其上海、长春等汽车产业重点地区疫情爆发,对产业供应链和终端零售都造成严重影响。1-4月汽车产销量分别为769万辆和769.1万辆,同比分别下降10.5%和12.1%。乘用车方面,4月乘用车产销量分别为99.6万辆和96.5万辆,同比分别下降41.9%和43.4%,环比分别下降47%和48.2%。1-4月乘用车产销量分别为649.4万辆和651万辆,同比分别下降2.6%和4.2%。库存方面,4月厂商库存环比增长2万辆,1-4月累计下降6万辆,相比上年同期下降20万辆,厂商库存改善较大;经销商库存系数1.91,库存处于中高位,流通不景气。

自主品牌韧性较强,竞争力持续提升。

4月自主品牌零售48万辆,同比下降19%,环比下降37%;豪华车零售12万辆,同比下降54%,环比下降50%;主流合资品牌零售45万辆,同比下降42%,环比下降24%。 4月自主品牌国内零售份额为46.4%,同比上升9.6pct;1-4月累计份额46%,同比上升8.3pct。

4月新能源汽车同比增速放缓,渗透率持续攀升。

4月新能源汽车产销量分别为31.2万辆和29.9万辆,同比分别增长43.9%和44.6%,环比分别下降32.9%和38.2%。1-4月新能源汽车产销量分别为160.5万辆和155.6万辆,同比均增长1.1倍。新能源乘用车方面,4月新能源乘用车产销量分别为29.3万辆和28万辆,同比分别增长44.3%和45.1%,环比分别下降33.9%和39.3%。1-4月新能源乘用车产销量分别为153.2 万辆和148.8万辆,同比均增长1.1倍。4月新能源汽车渗透率达25.3%,较上月上升3.6pct,新能源乘用车渗透率达29%,较上月上升4.3pct。4月,自主品牌中的新能源车渗透率54.4%,较上月上升8.4pct,豪华车中的新能源车渗透率5.5%,较上月下降26.5pct,主流合资品牌中的新能源车渗透率3.7%,较上月下降0.6pct。

车企销量总体表现不理想,比亚迪逆势增长。

4月,上汽集团销量16.66万辆,同比下降60.3%,环比下降62.4%,其中新能源汽车3.78万辆,同比下降25%,环比下降49%;广汽集团销量12.43万辆,同比下降33.6%,环比下降45.4%,其中新能源汽车1.14万辆,同比增长14.9%,环比下降51%;长城汽车销量 5.38万辆,同比下降41.4%,环比下降46.7%,其中新能源汽车3870辆,同比下降48.3%,环比下降74%;长安汽车销量11.57万辆,同比下降42.8%,环比下降51%。4月比亚迪保持自主品牌新能源领先地位,销量10.6万辆,同比增长3.1倍。其余车企受疫情影响环比均有不同程度下滑。造车新势力第一梯队的理想、蔚来、小鹏环比下降较大,第二梯队的哪吒、零跑表现相对较强;特斯拉中国生产1.08万辆,但销量仅1512辆,均为国内交付;南北大众新能源车销量6307辆,占主流合资47%份额,较上月下降 16pct。

风险提示:汽车产销量不及预期风险;疫情反复导致停产或订单减少等不确定性风险;原材料价格大幅上涨风险;芯片短缺缓解不及预期风险。

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