中国银河证券:多因素推动家电需求改善 行业估值较低投资价值较高

中国银河证券称,家电板块前期调整较多,估值处于历史较低水平,投资价值较高。

智通财经APP获悉,中国银河证券发布研究报告称,展望下半年,家电行业面临的原材料涨价,海运不畅等外部负面因素逐步减弱,稳增长背景下地产景气度边际改善,消费券发放、疫情压制的需求释放等因素推动家电需求改善。板块前期调整较多,估值处于历史较低水平,投资价值较高。建议关注两条主线,一、受益于基本面改善的传统家电龙头,推荐美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)、海尔智家(06690)和老板电器(002508.SZ)。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯(603486.SH)、石头科技(688169.SH)、莱克电气(603355.SH)、火星人(300894.SZ)。

中国银河证券蛀牙观点如下:

外部环境边际改善。

在稳增长背景下,地产政策层积极表态较多,包含下调房贷利率、放松限购限售、降低首付比例等,有望带动地产销售边际改善,拉动地产属性较强的白电和厨电销售。全国多地推出的促消费政策也有助于家电消费的恢复。

白电内销稳定,外销面临压力。

受疫情影响,白电内销1-4月景气度相对较弱。随着外部环境逐步改善,下半年白电销售有望保持稳定。由于去年白电出口基数较高,叠加海外需求有所回落,外销面临一定的压力。白电市场集中度极高,龙头通过提价对冲原材料上涨压力,并推高端化产品优化产品结构,提升收入和盈利能力。

烟灶表现平淡,集成灶、洗碗机延续高增。

1-5月份,传统厨电表现较为平淡,零售量同比下降,但均价提升推动线上销售额同比增长。集成灶“量”“价”齐增,行业延续了去年的高增长。随着头部品牌入局集成灶,集成灶功能有望得到提升,对一、二线城市的渗透也有望加速,从而推动集成灶市场扩容。我国洗碗机渗透率较低,市场空间较大,随着市场教育的加深及疫情的催化,洗碗机已步入快速放量阶段。洗碗机在精装修房中配套率的提升也加快了渗透率提升。

清洁电器景气度较高。

由于疫情造成部分地区快递停滞,厨房小家电销售在去年高基数背景下下滑,随着新兴电商快速发展带动产品销售、小家电产品价格提升,厨房小家电零售端有望逐步改善。清洁电器短期增速放缓,但随着自清洁产品比例上升,价格中枢下降,后续有望实现高增速。

风险提示:需求不及预期的风险;原材料价格变动的风险;地产竣工回暖不及预期的风险;疫情反复的风险。

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