直击调研 | 指南针(300803.SZ)：通过网信证券提升公司获客后付费转化率 力争下半年进行业务的迭代探索

智通财经APP获悉，近日，指南针(300803.SZ)接受机构调研时表示，东财(300059.SZ)拥有 1500-2000 万的用户，指南针有累计 1500 万注册用户，150 万的付费用户。但是实际上，能够贡献主要营收的用户，可能需要打些折扣。未来希望缩小这个差距。公司期待，通过网信证券具备的证券业务的经营资质，能够向投资者提供更多样的产品和服务，提升公司获客后的付费转化率。预计未来 2-3 年公司在保持获客成本相对稳定的前提下，规模仍有望继续扩大。公司力争在今年下半年进行业务的迭代探索。未来，网信证券计划发展成为以服务中小投资者为主，以财富管理和金融科技为特色的互联网证券公司。公司未来也不排除会谋求第三方独立销售基金的牌照的可能，目前不管是收购还是申请许可，是有一定可行性的。

通过网信证券提升公司获客后付费转化率

指南针主要是通过买量的方式去获客。从利润率的角度来说，公司的买量或者获客是有一定的成本的。对于网信证券而言，也可以理解为没有买量的成本，因为指南针这么多年获客的能力、技术都比较成熟了，投产比非常健康，获客成本可以认为相当于在指南针现有业务里完全消化。东财拥有 1500-2000 万的用户，指南针有累计 1500 万注册用户，150 万的付费用户。但是实际上，能够贡献主要营收的用户，可能需要打些折扣。未来希望缩小这个差距。

由于过去指南针牌照单一，客户付费转化率相对较低，在 10%左右，近年来有所增长，但仍低于 20%。公司期待，通过网信证券具备的证券业务的经营资质，能够向投资者提供更多样的产品和服务，提升公司获客后的付费转化率。

公司目前通过广告精准获客，规模也已经较大，符合公司经营实际。预计未来 2-3 年公司在保持获客成本相对稳定的前提下，规模仍有望继续扩大。

从公司目前客群最大的特点来看，交易资金周转率较高，从过去五年情况来看指南针客户平均资金周转率显著高于传统证券公司水平，与东财水平较接近。

力争今年下半年进行业务的迭代探索

公司力争在今年下半年进行业务的迭代探索。未来，网信证券计划发展成为以服务中小投资者为主，以财富管理和金融科技为特色的互联网证券公司。公司未来也不排除会谋求第三方独立销售基金的牌照的可能，目前不管是收购还是申请许可，是有一定可行性的。

公司的注册用户和付费用户的获客成本，多年来单价基本保持稳定，在证券市场比较活跃的年度，还有所降低。对于未来两到三年，在相关成本的指标不发生大的变化的情况下，我们相信体量还是会保持一定增长。

公司 2022 年一季报相对亮眼，一方面是公司自上市以来致力于业务体量的增长，从财报可以看出获客费用从上市初的 1 亿左右到 2021 年约 2.4 亿，有较大较快增长，经营现金流也从 6 亿左右平台上到去年 10 亿规模，过往年度持续的获客积累带来了本季最高端产品潜在客户的有效增加，这带来了公司本季收入和利润的直接增长。另一方面公司加大研发投入，今年一季度高端产品智能阿尔法获得用户青睐，同时，公司在手机 APP 端布局，近年来持续加大研发投入，今年一季度同步推出了最高端版本的手机 APP。过往公司的高端版客户只能在 PC 端使用功能，现在公司“加量不加价”，高端版本的手机 APP 能实现 PC 版绝大多数功能，给客户带来更好的使用体验。上述要素共同促成了今年一季度业绩的显著增长。

公司近几年的广告投放费用在逐步增长，从 2019 年的接近 1 亿到 2021 年的 2.4 亿。

首先，公司的业绩的确跟市场波动性相关，但最紧密的波动性是来自市场的成交量。其次，公司在 C 端客户的自然筛选下得到了相对比较成熟、专业的中小投资者客户，相较于全市场的投资者而言更有市场的忠诚度，也就是说公司的客群具备自然粘性。再次，关于公司的产品和销售模式，目前构成公司营收的最主要产品为中高端产品，而中高端产品的使用周期一般为三到四年，因而客户的黏性也会比较强。

公司与网信证券整合完成后，将会逐步降低力度，直至终止原有广告业务方面与其他证券公司的合作，但不能认为这会伤害公司的盈利能力。公司弱化和停止和既有合作伙伴的合作，转而向自己旗下的证券公司合作，本质上是客户的转移，广告收入减少了，同时相信证券公司的收入相应就会增加。

北京市的四、五月份的疫情对公司会有一些影响，预计对全年的影响有限，但是有可能会造成六、七月份的收入形成较年初计划有一些推迟。

在过往的几年中，公司通常会把最高端的产品销售安排在三、四月份（一般是春节后），而二到四季度各安排一次中端产品的销售。对于公司今年按季度的业务节奏，基本上可以参考 21 年的规律。

公司目前开展的主营业务，行业内产品同质化严重，这是因为金融信息服务行业内，数据源都是公开的，任何一家企业都没有私有数据或独家数据，区别仅在于不同企业的产品数据的丰富度不同和加工方法不同，所以模仿相对容易。因此，公司应对行业特点的手段，唯有致力于研发，始终努力保持对市场的敏感和关注度，不断迭代推出新产品，保持产品和市场竞争力。