石化行业景气度将迎修复，投资侧重点在哪里？

智通财经APP获悉，长江证券发布研究报告称，综合考虑石化行业自身周期与2022H1地缘政治、疫情影响等多重因素，预判虽然行业景气度在疫情期间短期被扭曲为近十二年最底部，但随着经济不断修复，石化行业仍将会重新回归到正常的“信贷边界约束下的产能周期”中，该行对2022H2及后续几年行业的盈利能力非常有信心。需重点关注两个方向：通胀产业链及随着行业景气度的修复，拥有高质量和高速增长的成长板块。建议关注：广汇能源(600256.SH)、中国海油(600938.SH)、东方盛虹(000301.SZ)、卫星化学(002648.SZ)、东华能源(002221.SZ)、宝丰能源(600989.SH)、杰瑞股份(002353.SZ)等。

长江证券主要观点如下：

2022H1：需求复苏强劲+供给相对偏紧

油价：2022年初至今，国际油价持续强劲势头，主要得益于以下因素：1)减产协议执行良好，供给维持偏紧状态;2)前五月OPEC部长级会议并未提高增产规模;3)俄乌冲突爆发后，美国等西方国家对俄罗斯实施制裁引发油价飙升。全球炼油产能出清，扩张增速放缓，且烯烃等部分化工产能扩张增速下滑，成品油需求强势复苏，化工品需求企稳向好。海外：全球炼能损失显著，北美产能下滑尤为明显，俄罗斯产能重启艰难;国内：我国炼油产能增速明显放缓，未来新增炼油产能有限。整体增速已有所下滑。预计疫后经济持续修复，行业将回归正常景气周期。综合考虑石化行业自身周期与2022H1地缘政治、疫情影响等多重因素，预判虽然行业短期景气度被扭曲为近十二年最底部，但随着经济不断修复，石化行业仍将会重新回归到正常的“信贷边界约束下的产能周期”中，该行对2022H2及后续几年行业的盈利能力非常有信心。

展望2022年：行业景气度将得到大幅修复

油价：预计将站稳90美元/桶上方，展望2022年，虽然需求增速复苏最快的阶段已过，但由于供给端仍然维持偏紧状态，全年油价中枢将达到90美元/桶以上。石化行业：随着行业景气度不断修复并回归至正常产能周期，并且预计随着“碳中和”相关政策的落地，行业将迎来量价齐升的较好局面。

投资主线：通胀+景气修复阶段，投资侧重点在哪里？

本轮周期侧重点之一：通胀产业链。预计全球油气供应链将会进行重组，在对全球油气供给造成重大影响的同时，全球供应链的成本也将大幅抬升，最终导致年内油气等大宗商品价格有望持续保持高位，上游产业链将会充分受益。本轮周期侧重点之二：景气持续修复，量价齐升为王。随着近期相关部门为刺激经济而密集出台行业+财政+货币政策，经济有望加速改善，行业景气度有望持续修复，量价齐升将是主旋律。民营炼化：芳烃盈利显著改善，核心资产进军国际龙头;EVA：景气上行，光伏一骑绝尘;C2&C3：乙烷裂解将大放异彩，PDH将快速发展;煤化工：景气+油价上行，量价齐升成核心资产;天然气：供需长期趋紧，价格中枢上移;油服：政策+油价提升驱动下，行业全面复苏。

风险提示：1、国际油价大幅下滑;2、全球经济增速显著下滑。