新股研报 | 智云健康(09955)今起招股 引入4名基石投资者认购约4500万美元

智云健康(09955)为医院和药店提供医疗用品和SaaS产品，为制药公司提供数字营销服务，为患者提供在线问诊和处方开具，所有均围绕着慢病管理。

招股日期︰6月23日至28日 

上市日期︰7月6日 

联席保荐人︰摩根士丹利、摩根大通 

收款行︰工银亚洲、渣打银行 

发售1,900万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权。

每股招股价为30.5元，集资最多5.795亿元，占总市值约3.2%，上市开支约8,400万人民币。

按每手100股，入场费3,080.73元 

以招股价计算，市值约179.05亿元 

截至21年底 ，平均资产净值约负71.5亿人民币(若扣除按公平值计入损益的金融负债变动，则调整为17.5亿人民币) 

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人) 

业务︰ 

19至21年收入分别为5.24亿人民币、8.39亿人民币、17.5亿人民币。 

19至21毛利分别为6,157万人民币、2.32亿人民币、5.7亿人民币。 

19至21经营利润分别为亏损1.8亿人民币、亏损8.36亿人民币、亏损6.95亿人民币。 

19至21纯利分别为亏损5.65亿人民币、亏损28.9亿人民币、亏损41.5亿人民币。 

19至21经调整纯利分别为亏损1.49亿人民币、亏损6.36亿人民币、亏损4.43亿人民币(若扣除金融负债的公允价值变动、以股份为基础的薪酬开支、上市开支等一次因素)。 

收益来源包括产品收入及服务收入，主要通过销售医院及药店用品以及个人慢病管理产品产生收益。公司亦通过提供数字营销、SaaS及其他服务产生收益。 

亏损由于公司不断扩大包括研发、销售及营销团队以支持并推动业务增长 - 公司通过为医疗价值链上的所有主要参与者(包括医院、药店、制药公司、患者和医生)提供解决方案，期望引领中国数字化慢病管理市场，提供院内解决方案、药店解决方案及个人慢病管理解决方案。 

院内解决方案包括销售医疗器械、耗材及药品、医院SaaS及面向製药公司的数字营销服务。主要销售医疗器械及耗材，以满足医院对患者慢病管理的需求。医院SaaS产品提高了院内慢病管理的效率和效果。利用医院网络，公司还为制药公司提供数字营销服务，主要针对与慢病管理相关的药物。 

药店解决方案包括销售医疗器械、耗材、药品及其他类别商品以及药店SaaS。公司向药店出售的医疗用品主要与慢病管理有关，而药店SaaS产品使药店拥有线上开方和配药的能力。 

 个人慢病管理解决方案将医生与患者联系起来，为慢病管理实现院外问诊和处方开具 - 公司主要客户包括使用院内解决方案和药店解决方案的经销商、医院及药店，以及使用数字营销服务的制药公司。 

公司历史始于14年12月，成立杭州康晟，为医院、药店、制药公司、患者和医生提供专用解决方案，佔据中国数字化医疗的领军地位。由创始人匡明先生领导，匡明先生在医疗卫生及科技行业拥有逾15年经验 。

 集资所得其中约60%用于业务扩张;约25%用于提高医学知识和技术能力;约5%用于扩大生态系统;约10%预计将用于营运资金和一般公司用途 。

首次公开发售前进行融资︰ 

于14年12月至21年7月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约97.17%至1.17%，并设无设立禁售期，但大部份前期投资者已作出禁售承诺，其中前期投资者包括招商银行(03968)、SIG Global、IDG主基金、阳光保险、平安创投、中金、周大福、璞林基金等 

基石投资者︰ 

引入4名基石投资者，合共认购约4,500万美元(约3.53亿港元)，其中包括Sanofi认购1,500万美元、嘉实基金认购2,000万美元、扬子江认购500万美元、Tasly集团认购500万美元，按招股价计算，约占发售股份60.96%，设6个月禁售期 。

上市后主要股东架构︰ 

创始人匡明先生持股15.23% - 股权激励计划持股12.49% 

前期投资者持股69.04% - 其他公众股东持股3.24% 

简评︰ 

智云健康(09955)为医院和药店提供医疗用品和SaaS产品，为制药公司提供数字营销服务，为患者提供在线问诊和处方开具，所有均围绕着慢病管理 。

以招股价30.5元计算，市值约179.05亿元，公司处于亏损状态，由于公司不断扩大包括研发、销售及营销团队以支持并推动业务增长 

引入4名基石投资者，合共认购约4,500万美元(约3.53亿港元)，按招股价计算，约占发售股份60.96%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪;智通财经编辑：叶志远。