回顾历来美国加息对石化的影响 寻产能周期下的历史性配置机会

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，影响能源价格大幅变动的原因主要还是市场供求关系，加息政策对能源价格的影响并不大，尤其对于供给产能周期性短缺带来的价格上涨更是如此。该行认为这一轮能源资源的通胀类似2002-2007年，目前相当于2004年前后，都同是一轮真正意义上的产能周期，此轮加息类似第五轮加息2004-2006年，油价和石化板块股票仍将保持上涨趋势。本轮能源通胀实际上是供给产能周期为根本，叠加长期货币超发为助推下的一轮。

该行认为，美联储六轮加息对全球石化板块的影响有限。回顾了历史上美联储六轮加息周期中，油价和石化板块股票的表现。该行将股票分为三类：(1)一体化石油巨头企业包括英国石油(BP)、雪佛龙(CHEVRON)、中国石油(601857.SH)和中国石化(600028.SH);(2)上游石油公司包括西方石油(OCCIDENTAL)、康菲石油(CONOCOPHILLIPS)和中国海油;(3)下游炼厂公司包括瓦莱罗能源(VALERO)、马拉松原油(MARATHON)和PHILLIPS66。

根据该行的分析，历史上美联储六轮加息周期对油价和石化板块股票价格变化趋势的影响有限。其中在第一、二轮加息周期中油价呈平稳，全球一体化石油巨头和上游石油公司股价均呈上涨趋势。第三轮加息周期中，油价依旧保持上涨态势，一体化石油巨头股价上涨，上游石油公司股价保持平稳。在第四、五轮加息周期中油价仍维持原有的上升态势，一体化石油巨头、上游石油公司和下游炼油公司石化板块股价也整体呈现上升趋势。第六轮加息周期大多数时间，油价整体呈上涨态势，一体化石油巨头、上游石油公司和下游炼油公司股价整体呈上升趋势，但在本轮加息期最后两个月，因特朗普豁免伊朗原油出口，油价和石化板块股价均有回落。

投资机会方面，未来3-5年能源资源有望处在景气度向上的周期，行业形势由过去数年的震荡向下，改为未来数年的震荡向上，继续坚定看好本轮能源大通胀，能源资源在产能周期下的历史性配置机会。

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