智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,随着新能源汽车、节能电机、工业机器人等下游领域蓬勃发展,全球稀土产业链企业积极推进高性能钕铁硼扩张计划。由于稀土产业链不完整、综合成本较高等因素,海外稀土永磁产能扩张或不及预期,未来高性能钕铁硼供给还看中国。“双碳”目标下,稀土永磁行业有望迎来高速发展的黄金时代,下游需求或将持续高增,竞争格局或将不断优化,国内稀土产业链利润有望持续释放,维持行业“强于大市”评级。
中信证券主要观点如下:
稀土永磁在稀土下游各领域中消费价值最高。
受益于新能源汽车、节能电机、工业机器人等领域的高速发展,稀土永磁材料在全球稀土消费量中占比近40%,消费价值占比或超90%。根据SMM数据,2020年国内稀土消费量中,稀土永磁占比46%,冶炼与机械、石油化工、玻璃陶瓷、储氢材料占比分别为13%、8%、7%、6%,其中稀土永磁是消费价值最高的领域。
中国稀土产业链完整,核心环节全球领先。
根据美国能源部2022年2月发布的《稀土永磁材料供应链深度评估》报告,中国在采矿、分离、金属冶炼和磁铁合金制造等四个方面均处于领先水平,特别是分离、金属冶炼和磁铁合金制造等三个环节在全球市占率约为90%,其中在磁铁合金制造环节,2020年中国高性能钕铁硼全球市占率为92%,日本、越南分别为7%、1%,美国、德国、斯洛文尼亚和芬兰均不足1%,我国处于绝对龙头地位。
海外高性能钕铁硼增量有限,全球供给还看中国。
日本是中国以外第二大稀土永磁生产国,主要企业有日立金属、信越化学和TDK东京电气。美国和欧洲均在积极布局稀土永磁,以期降低对中国供应链的依赖,但由于稀土产业链不完善及综合成本较高等因素,我们预计2025年海外高性能钕铁硼新增产能约为1万吨。根据国内相关上市公司公告,我们预计2025年国内高性能钕铁硼新增产能或为15万吨,未来全球高性能钕铁硼供给增量主要集中在中国。
稀土永磁行业集中度有望持续提升。
根据弗若斯特沙利文的预测(转引自金力永磁公告),2025年我国和全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨,我国磁材产量全球第一。随着新能源汽车、节能电机、工业机器人等下游需求的高速增长,稀土价格或将高位运行,产业结构有望持续优化,头部企业凭借技术、资金、渠道与成本优势,或将有序发展、按需扩产,稀土永磁行业集中度有望进一步提升。
新能源等下游需求提振,稀土产业链方兴未艾。
全球环保政策及国内“双碳”目标的大力推动下,新能源汽车、工业电机、风力发电、变频空调、消费电子、轨道交通及工业机器人等各个领域或将持续高速发展。我们预计2030年国内、海外新能源汽车将分别拉动6、7.8万吨的高性能钕铁硼需求增量,2030年全球高性能钕铁硼需求量或达36万吨以上,稀土行业下游需求有望维持长期高速发展态势,稀土全产业链或将进入高质量发展的新周期。
风险提示:下游需求不及预期;海外产能扩张超预期;稀土价格波动;稀土开采、冶炼分类指标超预期。