直击调研 | 横店东磁(002056.SZ)：磁材整体毛利率预计能保持在20%以上 未来2-3年看好TOPCon技术

智通财经APP获悉，7月2日，横店东磁(002056.SZ)在投资者线上交流会上表示，从目前经营来看，预计Q2磁材盈利环比Q1有所好转，后续盈利情况还要看材料端价格走势和下游市场供需情况，整体毛利率预计能保持在20%以上。近两年公司一直有在加大新技术路线的研发投入，公司认为TOPCon技术属于目前比较成熟的技术，比较适合集中式市场，度电收益较于PERC有一定优势，未来2-3年看TOPCon应该会更好，公司已经做了一些前期研发工作，工艺路线和技术难点上没有绝对的门槛。

磁材整体毛利率预计能保持在20%以上 未来2-3年来看好TOPCon技术

横店东磁在投资者线上交流会上表示，公司磁材今年Q1受上游需求相对疲软的影响，原材料价格同比去年已有较大上涨，价格向下游传导已有压力，收入有增长，出货量略有下降，因此毛利同比有所下降。从目前经营来看，预计Q2磁材盈利环比Q1有所好转。后续盈利情况还要看材料端价格走势和下游市场供需情况，整体毛利率预计能保持在20%以上。当前，公司分布式市场的销售占比约70%，后续在保持分布式市场持续增长的同时，公司会逐步提高项目市场的占比，预计明年分布式占比往60+%方向更合理些。

并且，公司近两年一直有在加大新技术路线的研发投入：一是，公司认为TOPCon技术属于目前比较成熟的技术，比较适合集中式市场，度电收益较于PERC有一定优势，未来2-3年看TOPCon应该会更好，公司已经做了一些前期研发工作，工艺路线和技术难点上没有绝对的门槛；二是，P-IBC技术与公司分布式市场定位很契合，公司已有小两年的技术积累，目前从初步试验结果看难度不大，组件端后续还需要工艺积累与装备供应商配合；三是，例如M10/G12单晶高效PERC电池、HJT高效组件等公司也都有在研发。

此外，硅料硅片的价格上涨使得电池片也有所涨价，大尺寸电池供不应求，所以价格传导相对比较顺利。近期来看，预计Q2电池的盈利环比会好一些，Q3、Q4来看，若上游材料价格持续上涨的话，下游产业的盈利会受到一定的挤压。另外，今明年不少企业PERC还在扩产中，以及新技术TOPCon也在大规模投入，明年产能释放的话，供求关系变化对PERC电池的盈利也可能产生影响。

硅料、硅片价格上涨对公司组件毛利有些许影响 公司黑组件产品保持较好竞争优势

横店东磁表示，上半年虽硅料产能有陆续投产，但是有效供应量增速平缓，而光伏产业市场景气度高，使得硅料处于阶段性供给紧张态势，价格仍维持高位，因硅料价格直接影响到硅片价格，从而使得电池片和组件的价格也被动进行了上涨。但是上游价格涨的比例会更大一些，越往下游传导的比例越低，涨到一定幅度，需求会停滞，如电站的全投资收益率持续走低，则下游安装电站的意愿会逐步减弱。公司认为价格不能无限传导下去，只能适当的往下游传导。

从前几个月看，公司能比较平稳地做一些价格传导，不仅是通过产品售价的价格传导，公司也会通过加强供应链建设、提升产品转换率、加强内部管控等措施来降低成本，使公司产品能够保持较为稳定的毛利率。若后续硅片价格再继续上涨，而公司向下游传导又不能到位的话，毛利多少会受些影响，Q3、Q4毛利的不确定性会比之前更大。

从组件签单周期情况看，公司分布式订单的价格锁定期较短，项目的价格需要提前更久的时间来锁定，因此分布式订单的价格传导相对会更容易些，但价格也只能适当的往下游传导。从销售占比情况看，目前公司组件约70—80%出货到欧洲市场，其中出货到中北欧国家占比超30%，法国占比约30%，德国占比约20%，其他欧洲国家不到20%。

而当前面对友商推出黑组件产品，横店东磁认为，黑组件是公司光伏产业比较有特色的并且有差异化竞争优势的一个产品，整体大约占公司总的光伏出货量的30%，主要出口到欧洲。对于PERC路线的企业来说，公司的黑组件产品保持了较好的竞争优势，主要有以下方面：

其一，较早进入市场，市场渗透时间久，公司从 2014 年切入黑组件市场，在欧洲布局较久，客户粘性比较强;

其二，具有产品优势，从产品品质、物料的搭配和管控方面，市场认可度高，有独特的竞争优势，在价格差别不大的情况下，客户会更倾向于经过长期验证的厂商;

其三，产品比较小众，溢价也不是很高，其他友商进入小众市场成本较高，需要更多的时间和精力进入市场，同时也需要较长的时间来提高客户的接受度。对于 IBC 路线的企业来说，IBC 产品溢价会比 PERC 高，但该技术还有待市场的验证，量产还需要时间，公司也有在布局 P-IBC路线。

欧洲光伏市场Q2出货量预计与Q1相近 欧洲户用储能与当前公司光伏分销渠道相关性较大

横店东磁称，欧洲光伏市场需求旺盛，但光伏终端在安装上面临了逆变器受芯片限制，供给跟不上市场需求，同时安装商人力不够的问题，因此预计公司光伏Q2出货量与Q1差不多。目前逆变器的供给开始有所好转，后续安装商人力短缺的困境如何解决还会有一些不确定性。

欧洲户用储能与当前公司光伏的分销渠道相关性的确比较大，公司有在布局，但公司目前锂电池是三元材料为主，而家储的话磷酸铁锂更适合些。公司前期可能会市场先行，如通过外购电芯，结合客户需求和应用场景设计产品，并找客户来验证产品。由于公司想在产品可靠性、性能优化、外观设计方面做得更稳健一些，同时户用储能的成本和售后要求会比光伏组件高很多，因此目前还只是处于前期开发阶段，产能规划现在谈还是过早了点。

有投资者问，关于欧洲议会通过反强迫劳动决议对公司什么影响?公司为此又作何应对?横店东磁表示，现阶段该决议对公司的经营没有产生实质性影响，后续公司会及时关注欧盟对相关事件的立法情况，并积极应对，如采取聘请第三方进行评估、建立健全追溯体系、内部持续强化供应链管理以及开展合规内审等措施。