于立勇:下半年风格相对均衡,长期推手或“绕不开”光伏、新能源车

作者: 汪婕 2022-07-05 17:17:36
于立勇表示,下半年市场风格可能相对均衡。从更长时间维度看,光伏以及汽车的电动化、智能化仍可能是市场上涨主要推动力。

智通财经APP获悉,招商基金首席配置官、投资管理四部总监于立勇发表权益投资类产品的下半年投资展望。于立勇表示,下半年市场风格可能相对均衡。以沪深300为代表的权重股自2021年2月以来已经历较长时间调整,估值处在低位,伴随经济复苏,建筑建材、航空旅游、食品饮料、体育休闲用品等行业都存在投资机会。

当然,从更长时间维度看,光伏以及汽车的电动化、智能化可能是市场上涨主要推动力。

展望下半年,随着稳增长政策效果的显现,经济将逐步企稳向好,有望对股市形成支撑,但疫情、通胀等不确定因素还未完全消除,地产复苏进度需要观察,市场将进入一个以时间换空间的阶段。由于A股市场的股权风险溢价还处在一个相对有利位置,从中长期看A股市场仍然有较好的投资机会。

基金方面,下半年可以考虑维持权益类资产标配水平,基金品种可选择均衡风格、能力全面的基金,如出现短期调整,关注在新能源、电动车等领域具备专长的基金的机会。

问答实录如下:

问:4月27日之后大盘画风一转,一路扬眉吐气,从2863点上冲到了3300点以上。这轮反弹的内在逻辑是什么?市场连续反弹以及站上3300点以来,出现了哪几个大的变化?

于立勇:市场跌到4月底,大盘指数本年跌幅已经和历史上几轮熊市的全年跌幅相当,很多优质成长股的估值回到比较有吸引力的位置,随着上海疫情得到控制、复工复产稳步推进以及海外美债收益率冲高后进入震荡阶段,压制市场的基本面和估值因素得到缓解,市场快速反弹。

问:涨涨跌跌中,行业板块之间的跷跷板效应非常显著。4月27日之前是周期强、成长弱,之后是成长强、周期弱,风格实现了大逆转。如何看待这种转变?为什么热门赛道反弹这么明显?

于立勇:光伏、新能源车、军工等行业成长股的快速反弹背后有强劲的基本面推动,特别是前两者,今年的行业基本面出现新的积极变化。

光伏方面,俄乌冲突进一步激发了欧洲的光伏需求,而美国将中国公司在东南亚生产的光伏组件进口给予24个月的关税豁免,国内光伏出口进一步增加,且海外对光伏价格接受程度远超国内,整个产业链的价格中枢随之上调,带动相关企业盈利能力的提升。

新能源车方面,政策刺激及热门车型的带动效果逐步显现,电池新技术不断问世,行业发展进一步加速。

问:当下市场又火热了起来。比较受关注的问题之一是,大盘站上3300点,能否继续上攻?

于立勇:近期市场转好是基本面改善与流动性宽松合力作用的结果。经过这波上涨,成长股的估值得到一定修复。

展望下半年,随着稳增长政策效果的显现,经济将逐步企稳向好,有望对股市形成支撑,但疫情、通胀等不确定因素还未完全消除,地产复苏进度需要观察,市场将进入一个以时间换空间的阶段。由于A股市场的股权风险溢价还处在一个相对有利位置,从中长期看A股市场仍然有较好的投资机会。

问:下半年,哪种风格有望占优?什么方向及细分领域的机会值得关注?又有哪些风险需要警惕?

于立勇:下半年市场风格可能相对均衡。

以沪深300为代表的权重股自2021年2月以来已经历较长时间调整,估值处在低位,伴随经济复苏,建筑建材、航空旅游、食品饮料、体育休闲用品等行业都存在投资机会。

当然,从更长时间维度看,光伏以及汽车的电动化、智能化仍可能是市场上涨主要推动力。

问:从投资角度来看,您如何定位自己的风格?能否谈谈您下半年的投资策略和整体配置体系?

于立勇:个人倾向价值成长风格,选择投资机会时胜率重于赔率,希望获取确定性高的长期稳定增值。下半年将淡化仓位因素,维持中枢配置,聚焦于结构性机会的把握。可适当扩大选股视野,在经济复苏阶段挖掘更具性价比的品种。

问:您对于下半年权益基金的趋势如何看?相较于上半年,权益基金收益分化会收敛还是扩大?

于立勇:从大方向看市场走在振荡回升过程中,但在近期快速反弹后就年内看需要适度降低收益预期,2019年至2021年的大幅上涨仍然需要时间来消化。下半年市场风格或会相对均衡,周期、成长的风格分化或会收敛。

问:目前环境下您更看重哪些因素或者数据?影响市场核心因素是什么?

于立勇:下半年从国内因素看需要关注经济复苏进度,观察房地产和中长期贷款改善程度。海外仍然是重要风险来源,美联储应对通胀、加息缩表造成的市场动荡还未结束,或会继续对权益类资产的估值形成压制。

问:针对下半年基金投资及资产配置,您对投资者有哪些建议?

于立勇:下半年可以考虑维持权益类资产标配水平,基金品种可选择均衡风格、能力全面的基金,如出现短期调整,关注在新能源、电动车等领域具备专长的基金的机会。

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