天风证券:维持波司登(03998)“买入”评级 期待10月首家体验店强化品牌声量

天风证券预计,波司登(03998)FY2023-25收入为189.8/222/259.7亿元人民币。

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,维持波司登(03998)“买入”评级,预计FY2023-25收入为189.8/222/259.7亿元人民币(下同),归母净利为24.7/29.7/35.6亿元。公司全球首家体验店预计10月在上海南京西路正式开业,强化品牌声量,发力加盟渠道布局潜力市场。另继续坚定“聚焦主航道、聚焦主品牌”的战略方向,明确“全球领先的羽绒服专家”品牌定位,高质高量发展品牌业务、彰显发展韧性,看好新一代羽绒服+户外舒适双战役成效。

该行表示,期待公司10月首家体验店再次提升品牌声量。持续夯实“品牌引领、产品领先、渠道升级、优质快反”核心竞争力,品牌韧度运营深度对应环境变化,主打轻薄羽绒服,把握全球变暖趋势重新建设品类赛道,并升级风衣羽绒服。另发力户外舒适领域与童装细分赛道,高端户外、滑雪系列夯实产品功能领先定位,泡芙主题等系列有望提升在Z世代中市场份额;童装今年将单独成立部门加大投入力度,目前童装渗透率、规模仍有较大发展空间,凭面料科技、羽绒服研发优势丰富儿童羽绒服矩阵。

报告中称,公司强化柔性化供应链能力,一体化有效提升对终端需求响应速度。实施领先的期/现货商品运营模式,首期订单控制在40%以内,再根据市场终端数据反应,在销售旺季进行滚动下单,通过拉式补货、快速上新及小单快反的形式支持更快的周转周期及效率,全面实现优质快反。此外,公司通过极致降本,开源节流,将在不影响生意品质前提下强管控费用,进而提高盈利能力。

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