陌陌暴跌20%，天鸽互动（01980）被做空，这两件事对行业的震憾程度是不是被低估了

火了两年之久的直播行业，或许到了该歇菜的时候了。

2015年直播行业火爆起来，直播平台达200家，各类资本纷纷布局，连腾讯也加入了这次资本盛宴，2016年映客直播仅几千万的营收却炒到70亿的市值。作为社交平台的陌陌，貌似看到了盈利的机会，毅然将核心业务转型为直播。直播行业发展到现在良莠不齐，陌陌和YY算是行业第一梯队。

在2017年8月22日，陌陌发布第二季度财报，显示营收3.122亿美元，同比增长达215%，但其股价当日却暴跌20.1%，次日仅回涨2%。猎豹移动也在加大布局直播平台，比如其旗下的Live.me 直播，在8月22日当日也暴跌13.36%，次日续跌1.94%。而欢聚时代（YY）早在2017年8月15日，先知先觉跌9.28%，目前处于弱势横盘中。

作为港股公司天鸽互动（01980）在2017年8月18日遭到沽空机构Emerson Analytics的攻击，被指数据造假，貌似一切现象都表明，直播行业真的要入冬了。不过短暂的现象并不能绝对服众，如果以趋势的角度讲，直播行业是否进入了寒冬呢？

陌陌付费用户及DAU参透率增速骤降

行业周期长短关乎投资的成败，直播行业火了两年时间，期间有多少资本蒙眼狂投，包括IDG，红杉资本、启明创投等著名投资机构，如果直播行业歇菜，这些机构大量的PE投资将成为沉没资本，将亏得不要不要的。

陌陌和YY作为行业排头兵，经营数据往往代表了行业的方向，我们便以此作为突破口，看直播行业是否要冬眠了。先看陌陌的经营数据，陌陌的直播业务在2016年才录入收入分录中，不过表现却非常惊人，2016年度该业务收入为3.77亿美元，收入占比68.2%，是2015年度整个收入的2.81倍，使得整体收入是2015年度的4.13倍。

图片来源：Wind

作为社交平台的陌陌，本来就积累了大量的用户资源，直播转型后，数据显示取得非常成功，貌似它找到了正确的流量变现模式。

该变现模式让陌陌尝到了甜头，2017年半年度收入同样获得高增长，直播业务收入为4.72亿美元，是2016年度的1.25倍，半年度整体收入5.77亿美元，是2016年度的1.04倍。按Wind提供的数据，在盈利预测方面，2017年度收入将增长122.84%，不过2018年却出现不和谐的数字，营收只增长39.21%，反差比较大。

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而在用户数据方面，陌陌的月活跃用户（MAU）增长的也很快，2015年度为6980万户，截止2017年上半年，这个数字达到9130万户，较2015年增长了30.8%。月活跃用户是流量变现的基础，但陌陌却面临一种困境，付费用户和DAU参透率的增速减缓趋势非常明显，甚至将达到零的状态。截止2017年第一季度，付费用户410万户，DAU参透率为24%。

月活跃用户虽是获利的筹码，但付费用户才是获利的根本，陌陌的付费用户增长及DAU参透率增长出现较大的下滑，未来甚至有可能达到零的状态，如果不能保证这两个指标的增长，陌陌靠啥获利呢？月活跃用户纯粹是扯蛋，增量或有太多的无效用户。

欢聚时代收入增速连年下滑

和陌陌一样，欢聚时代的直播业务也是2016年度录入收入分录中，2016年度该公司直播业务收入为70.3亿元，占比收入总额85.7%，超过2015年度收入19%。不过在2017年上半年，欢聚时代直播业务收入仅为44.31亿元，收入占比90.9%，是2016年度直播业务收入的63%，如果下半年该业务保持上半年的增速，2017年度该业务收入仅增长26%。

图片来源：Wind

从Wind提供盈利预测的数据也可以看到，欢聚时代的收入增速在下滑，2018年将下滑至22.74%。智通财经APP了解到，欢聚时代有两大直播平台，分别是YY直播和虎牙直播，其中YY直播是老牌直播了，而虎牙直播是后起之秀，但虎牙直播一直亏损，2016年度亏损达4.76亿元。

根据欢聚时代在2017年8月10日的电话会议，该公司移动端月活跃用户（MAU）为6610万户，月度付费用户（MPU）为570万户。

相比于陌陌，虽然欢聚时代的月活跃用户比陌陌低，但付费用户却比陌陌高了39%，如果数据准确，也只能说陌陌的无效用户太多了。而且2016年度欢聚时代的直播收入比陌陌的多了1.68倍，即使砍掉欢聚时比陌陌多余的付费用户，该业务收入也多了至少一倍，这到底是陌陌的付费用户数据存在问题还是它的付费用户太小气呢？

值得一提的是欢聚时代的直播品种要比陌陌多，不仅包括颜值直播，还有游戏直播、娱乐直播以及电影直播等内容，相对于陌陌，欢聚时代的变现模式要多。不过即便如此，收入也避免不了下滑的趋势，增量客户付费转化率出现拐点，这或许是行业空间已经触顶的征兆吧。

直播行业或将触顶

其他直播类平台，规模较小的，没有流量支撑的都活不下去，比如2017年上半年，相继有十多家直播平台关门大吉，如光圈直播、网聚直播等直播平台。而根据《2017中国网络视频直播行业趋势报告》的内容，直播用户月人均使用时长出现下滑的趋势，由去年下半年的203分钟，下降11.4%至今年年初的182分钟。

直播平台太多，产生视觉疲劳在所难免，唯有内容直播才可能获得用户眼球，但内容的层次又不一样，出现同质化的内容太多，也会产生视觉疲劳。目前市面上的直播平台，游戏直播、颜值直播以及娱乐直播等千篇一律，为了获取用户的眼球，有的直播平台不禁铤而走险，在颜值直播上加大尺度，甚至触动“黄”线。

往往在行业下行的时候，总会有些“捡食者”，沽空机构Emerson Analytics看准了时机，对天鸽互动起了攻击，目前天鸽互动仍在停牌中。实际上，如果数据准确，天鸽互动月活跃用户并不少，根据它的2017年季报，它旗下的喵拍月活跃用户数为2490万户，以占比56%算，该公司月活跃用户为4446万户，是欢聚时代的67.3%。

数据证明直播行业已接近天花板，若同质化的内容直播无法突破，付费用户将持续减少，整个直播行业或将触顶。差异化内容成为各类直播平台险里求生的筹码，行业洗牌就是一个优胜劣汰的过程，不过陌陌具有社交的基础，流量用户具有一定的粘性，除了直播，它也可以开发多种变现模式。