万和证券：缺芯整体缓解 步入周期底部阶段 维持“同步大市”评级

智通财经APP获悉，万和证券发布研究报告称，短期来看，虽然智能手机出货萎靡，但受益于秋季Iphone14的发布，消费电子尤其是苹果产业链情绪有望得到提前催化;长期来看，虽然电子行业整体下行，但汽车电子、AR/VR等创新应用动力强劲，上游半导体材料、设备以及关键元器件国产化替代劲头强劲。维持“同步大市”评级，建议关注：东山精密(002384.SZ)、立讯精密(002475.SZ)、斯达半导(603290.SH)、新洁能(605111.SH)等。

报告提到，自2020年9月至今，在供需错配的影响下，电子行业经历了“芯片荒-结构荒-去库存”的量价关系变动，当前存储芯片和微控制器芯片价格、交期的下跌和行业库存的高企，基本验证了电子行业整体进入下行阶段，在汽车电子的驱动和国产化替代的长期逻辑下，市场投资者呈现“短空长多”的态度。

该行称，站在周期的尾部，该行认为现阶段有必要从周期的角度研判电子行业当前所处的阶段和未来的发展趋势。该行认为电子行业受量价周期和创新周期的双重影响。在创新周期的判断上，该行以半导体销售额为考量，以智能手机出货量和新能源汽车销量为主要判断指标，研判现阶段在创新周期上电子行业尚处于汽车端驱动的初始阶段。在量价周期判断上，该行以景气与估值为考量，结合芯片价格和库存变化判定基本面，选取PE(TTM)作为衡量电子行业市场定价的基本指标，研判当前电子行业正处于量价周期的底部阶段。

该行表示，从周期的角度判断行业发展趋势，得出以下结论：1)行业处于中长期创新周期上行需求结构升级而中短期量价周期下行去库存阶段;2)量价周期底部行业基本面下行寻底，估值触底向上，估值对整体收益率的贡献将逐步显现。对于未来趋势判断有：1)根据周期规律及电子行业淡旺季关系，初步判断行业最早在今年下半年有望迎来周期底部见底回升的转变过程;2)疫情的不确定性、下游需求的实际变化以及下半年及明年晶圆产能规模放量可能会对周期波动产生影响，需要持续跟进行业动态变化。

风险提示：疫情波动程度超过预期、市场复苏进度不及预期、国产化替代放缓、供应链风险上升等。