高盛：维持理文造纸(02314)“中性”评级 目标价降至3.5港元

智通财经APP获悉，高盛发布研究报告称，维持理文造纸(02314)“中性”评级，将2022-24年盈利预测下调4%-7%，以反映上半年业绩和箱板纸的单位利润趋势较弱，目标价由4港元下调12.5%至3.5港元。公司上半年纯利为7.97亿元，撇除一次性产品收益，经常性利润为7.96亿元，比该行预期低32%，主因箱板纸销售下滑，但仍拟派发中期股息0.065港元/股，对应派息率35%。

报告引述公司最新更新，马来西亚第三条箱板纸生产线的产能预计2022年底将开始运营。目前理文造纸尚未宣布任何进一步的扩张，随着最近产能暂停，观察到箱板纸行业利润率大幅改善主要受通过降低废纸价格驱动，但从7月中旬开始使用现货纸价上涨。

随着下半年旺季到来将，该行预计公司订单连续改善，而供应压力将限制利润率在旺季改善，估计箱板纸的新增产能可能在2022-2025年期间达到2021年产能的11%，同时累积需求增长同期只有3%-4%，预计2023/24年的单位净利润下降至246/235元每吨。