芯片价格遭遇雪崩 下一轮半导体周期何时到来?

受疫情影响，前两年的芯片价格暴涨。如今，部分芯片价格已迎来“雪崩”。

8月15日，据央视财经报道，某款意法半导体芯片是电子控制系统的核心部件，2021年市场报价一度上涨至3500元左右一个，2022年从高位下滑至600元左右一个，降价幅度超过80%。

另一型号的芯片，在2021年价格维持在200元左右一个，目前售价仅为每个20元左右，只有最高价的十分之一。此外，在LED照明产品中，会使用到发光芯片和驱动芯片，这两类芯片的价格在今年也开始出现回落。

今年以来，消费电子类控制芯片的市场价格也持续走低，从百元高位跌至两位数。

以手机为例，2022年全球手机销量下滑，导致手机用电子芯片供大于求，各大手机厂商纷纷调低出货量目标，并向上游芯片厂商砍单。

公开数据显示，集中在消费电子领域，尤其是在面板用芯片、通信用芯片、模拟芯片等众多大类芯片中，价格降幅都不小。其中，大部分近两月内跌价超过20%，部分芯片降价超80%。

在国外，美国芯片巨头高通也正在经历“砍单行动”，目前已经减少骁龙8系列订单约15%，并将在年底将两款旗舰移动芯片降价40%左右。三星电子则表示，手机存储芯片库存较高，未来的销售可能会进一步走弱，公司正在努力去库存。

数据显示，2022年二季度全球PC出货量同比下降12.6%，创九年来最大降幅。2022年二季度全球智能手机出货量同比减少9%。

业内人士认为，全球芯片市场，从需求端的角度出发，实际上出现了一种分化的迹象。比如，手机相关类的芯片是过去的十年中最火的芯片，随着全球经济的不确定性在增强，很多消费者消费的欲望被遏制了，势必直接传导到上游各类芯片的产业链之间的需求，导致产业链之间的供需关系发生改变。

除了消费者需求走弱，芯片制造商的扩产也加剧了价格下跌。

2021年全球出货了1.15万亿颗芯片，过去两年的全球性“缺芯”，让许多芯片制造商们不断扩产增能，由此引发了对未来芯片产能过剩的担忧。

今年年初，英特尔宣布在美国俄亥俄州建设两座新新芯片工厂，初始投资超过200亿美元，预计将于今年开工，2025年底投产。三星电子也计划于今年建设三家芯片厂，同时为已有的工厂增加生产设备，增加产能。

据不完全统计，2020年到2024年，总计有25座8英寸与60座12英寸晶圆厂建成，总投资额将近一万亿元。届时全球8英寸晶圆产能将提高近20%，12英寸产能提高将近50%。

与产能相对应的是库存水平的不断增长，以全球近2350家芯片相关的上市制造公司为对象，整理得知，2022年一季度库存金额，比2021年年底暴增约970亿美元，库存剩余量和增量皆创10年来新高。

芯片价格从暴涨到雪崩的背后，离不开周期的力量。广发中小盘精选混合基金经理表示，目前半导体行业周期还处于下行阶段。

从产业链来看，消费电子类芯片设计公司是景气度最早下行的环节，其次是非消费类的芯片设计环节。其中工业、车规级芯片设计类公司因为所处赛道高景气因此相对比较好，景气度保持较高水平。

再次之则是晶圆生产环节，四季度之前依旧能保持较好的产能利用率，这是因为此前积压的晶圆投片需求依旧还在释放，但后续需求态势不甚明朗。从全球角度看，因为供应链缺料扰动，整个产业链中最晚进入下行周期的是半导体设备环节。

中金公司指出，半导体是兼具成长+周期的行业，对1978年以来的全球半导体周期进行了复盘发现，平均4-5年会经历一轮半导体周期，周期呈现“牛长熊短”的特征(上行1-3年，下行1-2年)。

如果从2021年中高点算起，本轮半导体下行周期已经持续了约1年，按照正常周期判断，可能还需要半年到一年走完此轮周期。不过，股价反应往往会更提前。

从估值角度看，目前半导体板块的估值合理。截至2022年8月11日，申万半导体指数PE-TTM为42.97，近五年分位点为9.41%。随着估值位于历史底部区间，中金公司认为，布局下一轮周期的时机或将不远。