德邦证券：加氢站多地开花建设提速 核心设备国产化率提高有望进一步降本

智通财经APP获悉，德邦证券发布研究报告称，氢能战略下，我国未来氢燃料电池汽车发展前景广阔，作为氢燃料电池汽车发展基础的加氢站受到广泛关注，国家不断出台政策与补贴推动加氢站超前布局。同时，随着加氢站核心设备国产化率提高，加氢站建设成本有望进一步降低，加氢站运营将迎来盈利机遇。重点推荐：穗恒运A(000531.SZ)，建议关注：冰轮环境(000811.SZ)、亿华通(688339.SH)、潍柴动力(000338.SZ)、厚普股份(300471.SZ)、东华能源(002221.SZ)。

德邦证券主要观点如下：

政策出台助力氢能发展加速，加氢站建设迎发展机遇。

进入2022年，我国支持氢能产业发展的力度进一步加大。2022年3月，多部门联合印发《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》，明确提出支持氢能全产业链发展。作为普及氢能和燃料电池汽车的基础，加氢站受到了国家的高度重视，并制定了清晰的建设规划路线，根据规划2035年我国加氢站数量将超过5000座，2022-2035年复合增长率将达到25.1%。

加氢站多地开花建设提速，补贴助力发展可期。

我国加氢站建设近年来明显提速，由2016年的10座快速增长至2022年7月初的272座。在政策上，政府在加氢站建设与运营上均给予了补贴。在政策的催化下，未来加氢站建设速度将保持较快增长，预计2035年累计建设加氢站将达5000座。同时，地方对加氢站的建设鼓励有三大趋势：鼓励固定式加氢站、大容量加氢站、70Mpa加氢站建设。

加氢站核心设备有望实现国产替代。

加氢站建设的核心设备主要有氢气压缩机、储氢容器、加氢机三类。目前三类设备的国产化趋势均十分显著，国内相关企业不断进入该赛道。伴随着加氢站建设数量的大幅提高，该行认为在我国加氢设备的国产化突破与规模化生产的双重加持下，我国加氢站建设成本将快速下降。该行预计2035/2050年，我国单座加氢站平均建设成本(不含土地成本)将分别达到800/700万元，加氢站累计投资规模在2035年或将达到约400亿元。

建设成本降低有望推动盈利模式改善。

加氢站短期的盈利性较差，当前“以油养氢、分担风险”模式成为很多立足于加氢站和氢能产业经营者的短中期策略。另外，制加一体化加氢站可实现站内制氢自给自足，并能为周边加氢站提供应急保障氢源，无装卸车环节而无运输成本，可减低终端用氢成本，因此也受到广泛的关注。该行预计随着未来绿氢制备体系，氢能储运体系和加注体系的共同发展，以及氢燃料电池汽车的广泛应用，加氢站运营将迎来良好的盈利模式。

风险提示：政策推进不及预期、国产替代不及预期、氢能应用终端市场发展不及预期。