SQM（SQM.US）Q2业绩会纪要：今年需求将比去年高30% 超出预期

作者：华西证券 2022-08-20 12:18:40

预计价格保持相对稳定

时间

2022年8月18日智利时间下午12:00

公司参与者：

Ricardo Ramos Rodríguez – 首席执行官

Gerardo Illanes– 首席财务官

Felipe Smith – 锂和碘业务亚太区副总裁

Felipe Miranda– Head of Business Intelligence

Kelly O'Brien –投资者关系负责人

电话会议参与者：

Cesar Perez-Novoa - Banco BTG Pactual S.A., Research Division

Corinne Jeannine Blanchard - Deutsche Bank AG, Research Division

Guilherme Palhares - BofA Securities, Research Division

Joel Jackson - BMO Capital Markets Equity Research

一、公司介绍

Operator：

大家好，欢迎参加SQM 2022Q2业绩交流会。所有参与者都将处于只听模式，今天的介绍结束后，将有机会提问，请注意本次会议正在进行录音并进行网络直播。现在，我把会议转交给投资者关系负责人Kelly O'Brien女士。

Kelly O'Brien：

上午好，感谢大家参加SQM 2022年上半年收益电话会议。本次电话会议将被录制并进行网络直播，电话会议结束后，我们将能够在我们的网站 www.sqm.com 上访问回放链接，我们的季度报告和业绩摘要简报也已上传到我们的网站。

今天在电话会议上发言的是首席执行官Ricardro Ramos和首席财务官Gerardo Illanes，以及锂和碘业务亚太区副总裁Felipe Smith。现在交由我们的首席执行官Ricardro Ramos。

Ricardo Ramos：

是的，另外还有我们的商业智能主管Felipe Miranda 参与会议。

谢谢你，Felipe。谢谢你，Kelly。早上好，感谢你们参加今天的电话会议，我们对业绩结果非常满意。

这些业绩受到化肥、碘和锂的积极市场条件的影响，我们在上半年看到了创纪录的历史最高价格。

2022H1，锂占我们毛利润的73%。这是一个伟大的时刻，因为今年我们正在庆祝进入锂行业25周年。在与Corfo建立了数十年的 "公共-私营"联盟后，双方以及当地社区和整个国家都在享受我们通过专业知识、研发和辛勤工作所带来的投资收益。

在锂电行业，我们继续看到与需求增长有关的强劲指标，特别是在中国。据报道，与去年同期相比，2022年上半年的电动汽车销量增长了一倍以上，同比增长113%。最近几个月显示，这种趋势依然存在，据报道，2022 年 6 月中国的电动汽车销量比 2021 年 6 月高出 132% 以上。我们相信，如果没有与疫情或全球经济衰退有关的负面消息，今年的需求将至少增长35%。鉴于这一切，在2022年剩余时间内，价格似乎可能保持相对稳定。

虽然今年上半年因我们的盐湖租赁将向国库支付 22 亿美元的财政税款，但我们更自豪的是，我们通过我们的锂生产、销售和专业知识成为绿色革命的领先者。我们拥有最先进的锂工厂，生产的锂直接用于世界各地的尖端电池技术，通过电动汽车转型积极支持全球二氧化碳减排。

二、交流环节

Q：祝贺该季度的良好业绩。我有两个问题。第一个问题是关于定价。看起来你们已经重新谈判了一些合同，甚至进一步从长期合同转向短期合同。我们能否期待在第三季度和第四季度进一步的合同谈判？这意味着我们能否看到更接近基准指数价格90%或95%的价格？

然后，我的第二个问题是关于成本问题。本季度似乎有一个显著的成本增长，所以我想详细了解一下。

Felipe Smith：我们确实在与一些与我们签有合同的客户讨论这个问题，我们在随市场价格变动方面受到限制。我们希望在未来几周，我们可以改善这种情况。我们在修改这些合同方面已经达成一致。我们也感谢我们的客户的开放态度，他们明白随市场变化更具有商业意义。因此，希望我们能在未来几个月内改进这些合同条款。

Q：追问一下，进入2023年，明年你是否仍将有任何遗留的长期合同呢？

Felipe Smith ：首先，我们当然会尝试从跟随市场的情况中获得最大可能的可变合同销售量，正如你所知，SQM在成本方面具有优势。所以对我们来说，制定随市场变化的合同非常有必要，可以给予我们灵活性，我们对市场指数价格合同感到满意。我认为对我们的客户来说，拥有能够提供这种随市场变化的合同也是有意义的。现在这些合同中的一部固定价格合同将可能遗留到明年，但这将是非常小的一部分。

Ricardo Ramos：您关于成本的问题，您看到的整体成本的主要增长与我们向CORFO支付的款项有关。我们根据我们从智利的出口和向第三方的平均销售价格向CORFO付款。随着我们不断增加产能并不断增加产量，我们从智利出口了更多数量的锂盐，在不久的将来，随着产品到达我们参与的不同市场，这些产品将出售给客户。请记住，我们上缴国库的价款在从智利出口时便缴纳了，而我们的销售却是在世界的另一端。这种影响在本季度尤其明显，因为我们出口了近53000公吨，而我们的销售接近34000公吨。所有这些，加上我们在与CORFO的公私联盟下所做的其他支付和捐款，对我们报告的锂业务线的销售成本产生了会计影响，但请记住，这部分也反映为我们的库存成本的增加。

如果价格继续像我们在今年上半年看到的那样急剧上涨，或者如果我们在每个季度的销量和出口量之间的比例没有变化，我们可能在未来看到类似的影响。我们不变的成本，即现金成本和折旧，约为每公吨3500美元，略高于去年，尽管有通货膨胀的压力，但大家会看到我们正在生产和 ESG 方面所做的质量改进。

Q：有几个问题。这个问题你已经提及一点，你现在对23年上半年的定价有预期吗？有一些固定价格的合同，其余的都将是基于市场变动的，这些有没有一些可见性？你对23年上半年的锂价有什么看法？

Ricardo Ramos：首先，今年的需求表现非常强劲。事实上，我们估计今年的需求将比去年高30%，略高于我们之前的估计。与此同时，我们看到由新产能投产带来的锂供应出现了一些延迟，这就是今天价格上涨的原因。

当然，现在我可以说，也许在今年接下来的几个月里，我们认为这种供应压力可能会在一定程度上保持下去，但很难预测明年会发生什么？可以肯定的一件事是，需求将保持强劲。事实上，如果我们展望 2025 年，我们预计需求将远高于 100 万吨，到 2030 年将达到 250 万吨左右，这是我们不能否认的，需求非常强劲。价格将是多少，这将取决于供应如何赶上需求。

也许我们估计的另一条信息是，到 2025 年，大约 40% 的供应可能需要来自初级或新来者，这当然代表了供应的一些风险。

Q：我的下一个问题是，你让一些客户、主机厂同意从比较低的锂固定价格合同中重新谈判定价，你给了他们什么来换取他们现在付出更高的代价？您是否承诺明年以一定的价格保障一些产品数量？您是否承诺了一些数量可能不是价格，而是几年内的保证供应数量？他们得到了什么？客户现在多付钱能得到什么？

Ricardo Ramos：首先，正如你在我们的财报中所看到的，你所提到的这些合同只占我们业务的一小部分。我们今天的大部分合同都是按照市场价格签订的。但是，正如您可以想象的那样，我们看到未来几个月的市场形势紧张，如果您从长远来看存在一些风险。因此，数量可能是当今任何客户最重要的保障。我的意思是我们的客户需要销量才能增长。我们可以与这些客户有一个很容易接受、双赢的解决方案是提供更多的产量。这是我们能够重新谈判合同的最好方式。

Q：明白了，我的下一个问题是，似乎锂的需求不可能比现在更紧张。现在有一些主机厂正在与锂公司进行交易。如你所知，有些是没有约束力的谅解备忘录，有些是看起来更合法，并且有一些预付款。你能不能谈一谈，你现在与主机厂和客户之间的关系，也许你以前从未拥有过？你可以谈谈在短期内是否有足够的锂来满足需求？

Ricardo Ramos： 我第一个要回答的是，SQM已经成功地提高了产能，我们现在已经达到18万吨的年产能，我们将开始下一阶段的扩张，明年达到21万吨。在氢氧化锂方面，我们在智利也达到了21,000吨的产能，而且我们也将开始下一阶段的扩张。SQM 是市场上少数能够提供更多锂的参与者之一，这当然是所有客户（大中小客户）都看重的东西。所以我们今天的价值核心是持续提高的产量，这就是我们与客户讨论的方式，因为我们可以承诺数量并保证我们可以交付产品。

Q：只有一个关于特种作物营养（SPN）的简单问题。你在新闻稿中说，你预计今年的产量将下降10%，对吗？但与此同时，我们看到今年上半年的销量下降超过了这个数字。你能探讨一下下半年的前景如何？你是否期望在数量上有所回升？或者你是否预期公司在该行业的市场份额会有变化？

Ricardo Ramos：好的。谢谢你。让我试着给大家介绍一下我们今天看到的化肥的全球情况。正如你可能知道的，整个行业已经受到乌克兰战争的影响。一方面，我们在欧洲缺乏天然气，大大影响了当地的化肥生产，另外俄罗斯的钾肥出口也影响了我们在全球的市场。

考虑到大环境以及情况特殊，预测中期行业的变化非常困难。无论如何，我们肯定不会放弃钾肥市场，即使我们在市场上份额非常小，我们也会销售大量的钾肥。在过去的几个月里，我们观察到对钾肥的需求有所下降。下半年的价格很可能会低于今年第二季度的价格，这就是我们的预期。

但就特种肥料而言，众所周知，欧洲是我们的主要市场之一，当前的价格环境影响了需求增长。情况就是这样，增长受到当今价格环境的影响。同样，很难进行中期预测。然而，我们认为特种肥料的情况与钾肥不同，我们认为下半年价格可能会保持相对稳定。我们认为销量将与我们在今年上半年看到的类似。

Q：再次祝贺你们的成果。关于你们正在进行的资本投资，这里只有一个基本问题，18万吨碳酸锂的产能何时完成？你们需要哪些具体的里程碑来实现最终的投产？这可能会限制第三季度的一些生产吗？然后，关于你们期望交付的3万吨增量，与此相关的2.5亿美元的成本是否有任何改变，能否提供一个最终完成的时间线？

Ricardo Ramos：首先是关于18万吨的锂盐产能里程碑，我们每个月都在持续增加产能，这是我们在每个过程中改进生产，这就是为什么没有一个18万吨产能的关键里程碑。我确实预计，可能从9月份开始，会有一个接近18万吨的连续生产。请记住，有些月份，我们能达到18万吨的产能，有些月份会稍微低一点，因为我们在进行微调，这就是为什么我的最佳猜测是，我们将在9月下半旬起接近18万的总产能。

关于21万吨，我想在资本支出中，我们已经包括了为了达到21万吨产能的投入，也就是我们宣布的明年上半年生产的那个计划。总之，我们正在制定一个新的3年资本支出计划，而且我们正在为此努力工作。我希望下一次电话会议能告知市场未来3年的资本支出计划，因为我们拥有的是 2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年的资本支出，我们可能会在三季度的业绩之后有新的更新。但同样，我们将以同样的方式尝试增加产能，可能会提高质量，增加总体产能，我们有很多计划，我们希望在下一个资本支出计划中宣布。

我们正处于最后一步，以便达成最终协议，以便在澳大利亚取得进展，从 50,000 吨增加到 100,000 吨。我希望我们将与 Wesfarmers 一起公开宣布，无论如何，将在今年宣布这一增长计划。

谢谢大家的加入，在我们结束之前，我想提醒您，我们将在 9 月 15 日举行投资者日，请访问我们的网站，或联系我们了解更多详情，祝你有美好的一天！

本文编选自微信公众号“环保公用溶易看”，作者为华西证券分析师晏溶；智通财经编辑：文文。

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