直击调研 | 东方盛虹(000301.SZ)：新增EVA70+5万吨产能规划 预计2022年底前产出30万吨醋酸乙烯产品

智通财经APP获悉，8月22日，东方盛虹(000301.SZ)在接受调研时表示，EVA是斯尔邦重要的战略性产品，后续公司规划新增70+5万吨产能，新产能预计2024年四季度陆续投产，每隔3个月左右投一套，2025年年内完成新增产能全部投放。公司预计未来2-3年EVA市场总体紧缺或供需紧平衡。同时，公司提前布局研发POE，计划今年10月800吨中试装置投料。炼化项目，公司1600万吨炼化一体化项目已于5月正式投料试车，预计将于8月底陆续产出油品和芳烃产品;同时炼化项目负荷在试车阶段同步爬坡，将于2022年底之前完全达产。此外，公司炼化项目30万吨醋酸乙烯产品预计2022年底之前产出，可以满足未来斯尔邦百万吨EVA规划产能的需求。

上半年营业收入同比增长 二季度净利润环比增长同比下降

据东方盛虹介绍，公司2022年上半年实现营业收入302.42亿，同比增长15.66%，归母净利润16.36亿，公司二季度净利润环比一季度增长约40%，同比下降44%。对利润影响的原因主要有一下四个方面：1)上半年原油价格处于高位震荡，成本上涨;2)国内疫情反复对供应链的影响，抑制下游需求端;3)5月份欧美通胀率居高不下且攀升明显，影响国外需求;4)公司内部因素而言，费用同比增长，其中，管理费用增45%，财务费用增长105%，研发支出增长45%，各项期间费用合计增加约7亿元。

公司主要产品EVA毛利率42.97%，尤其光伏EVA量价齐升;公司优势产品DTY毛利率保持15.78%。化纤板块毛利率约为10.9%;PTA毛利率为6.89%，高于其他行业内头部企业;2022年上半年出口销售营业收入52亿，同比增长71%，主要出口产品为PTA、丙烯腈、涤纶长丝，上半年出口毛利率高于国内产品毛利率。得益于上市公司战略的调整，公司从去年下半年开始，将出口作为公司未来的重要方向。

公司规划新增EVA70+5万吨产能 2025年年内完成全部投放

EVA是斯尔邦重要的战略性产品，后续公司规划新增70+5万吨产能，包括3套20万吨管式法，10万吨釜式法，另外5万吨釜式装置将研发其他高性能共聚物。新产能预计2024年四季度陆续投产，每隔3个月左右投一套，2025年年内完成新增产能全部投放。斯尔邦将围绕EVA和POE的研发和产能扩张。

EVA装置运行情况，公司斯尔邦拥有20万吨管式装置，10万吨釜式装置，合计30万吨产能。目前20万吨管式装置全部生产光伏料，10万吨釜式装置在光伏料与其它料灵活切换，满足下游不同客户需求。釜式装置今年生产的光伏料同比去年有所增加。

公司预计未来2-3年EVA市场总体紧缺或供需紧平衡。需求方面，光伏上半年发展超预期，年内总体新增装机容量保守预计240GW，对应光伏级EVA需求量120w吨;供给方面，去年年初起，EVA总产能100w吨，到目前为止国内产能为190w吨，产能扩张后，EVA价格还是持续走强，说明光伏EVA产能仍处于供给瓶颈;下游需求强劲，近期通威也公告了进入太阳能光伏组件行业，会进一步刺激光伏胶膜原料需求，光伏胶膜也会有新增企业和新增产能，将导致对光伏EVA需求更加旺盛。

近期光伏EVA价格调整，反映目前光伏行业处于价格博弈阶段。近期硅料价格较高，抑制了下游光伏组件企业部分产能，尤其近期部分地区限产限电以后，短期之内对硅料的供应又构成一定的冲击。预计硅料在第三、四季度产量增加，硅料价格将有所下调，EVA行情有望走强。2023-2024年光伏EVA仍有望维持景气周期，EVA有望维持40%以上毛利率。

计划今年10月800吨中试装置投料

公司提前布局研发POE，计划今年10月800吨中试装置投料，如果投料开车达到预期，后续会有规模化产能规划，并争取早日投产。目前EVA占光伏胶膜原料比例将近80%，预计随着光伏胶膜技术的进步，后续POE占比会逐步提高。POE主要受两方面限制;第一，供应的稳定性，目前POE完全依靠进口，对外部进口依赖性太大;第二，价格通常略高于EVA;第三，POE性能上有优势也有不足。

公司1600万吨炼化一体化项目已于5月正式投料试车

炼化项目，公司1600万吨炼化一体化项目已于5月正式投料试车，预计将于8月底陆续产出油品和芳烃产品;9-10月间，项目乙烯装置启动，标志着全流程打通;同时炼化项目负荷在试车阶段同步爬坡，将于2022年底之前完全达产。公司炼化项目30万吨醋酸乙烯产品预计2022年底之前产出，可以满足未来斯尔邦百万吨EVA规划产能的需求。此外，公司2万吨的超高分子量聚乙烯计划于2022年年底投产，主要应用是为下游的锂电隔膜。公司表示，炼化二期项目目前在积极争取过程中，地方政府非常支持，但最终需要国家发改委审批。

对于炼化项目原油采购情况，公司近期已采购135万吨原油，采购价格在100美元以内。公司预计3-4季度，原油价格会调整到合理水平。后续公司将依据谨慎的原则，根据生产进度需要进行原油采购和库存管理。

公司拥有百万吨可降解塑料产业链、PTA产能390万吨/年 发行GDR打造世界级石化化工新材料企业

公司拥有百万吨可降解塑料产业链，2024年开始投产，包括34万吨/年顺酐装置、30万吨/年BDO装置、18万吨/年PBAT。同步规划PGA产品。此外，公司目前拥有PTA产能390万吨/年，其中二期240万吨/年产能采用英威达P8+先进技术，加工成本大大降低，体现了新增产能竞争优势，同时公司在上半年进行了积极有效的库存管理。因此，在行业价差缩窄的情况下，虹港石化PTA业务毛利率较2021年提高。

据公司称，发行GDR是为了配合公司国际化战略，实现未来业务的海外布局，将公司打造成为世界级石化化工新材料企业。

公司未来三年规划建设项目

公司未来三年已经规划建设项目，2022年投产项目：2022年重中之重是1600万吨炼化项目全面达产，目前在全流程的打通过程当中，2022年4月公司70万吨PDH产能投产;下半年70万吨涤纶长丝、2万吨超高分子量聚乙烯，10月800吨POE中试项目将投产。

2023年投产项目：26万吨丙烯腈产能投产，在2022年78万吨产能的基础之上将达到百万吨丙烯腈产能，未来公司可能向丙烯腈下游尼龙66和碳纤维的方向发展;合计190万吨乙二醇和苯酚丙酮项目投产;50万吨的涤纶长丝、25万吨的再生纤维产能投产;15万吨的二氧化碳加氢制甲醇项目投产，该项目是示范性环保项目，也会注重一定的经济效益，如果投产运行比较理想，后续可能会扩大二氧化碳加氢制甲醇的产能。

2024年投产项目：新增75万吨EVA产能逐步投放;百万吨可降解材料一期包括34万吨/年顺酐装置、30万吨/年BDO装置、18万吨/年PBAT;炼化下游的配套POSM项目投产;10万吨DMC投产;百万吨涤纶长丝投产;高端聚酯新材料13万吨PETG、5万吨CHDM投产，产品为自主研发，可以打破国际垄断。