同程旅行（00780）：业绩上半年保持韧性，下半年具增长预期

智通财经APP了解到，8月22日，同程旅行发布2022年Q2及上半年财报，Q2实现收入13.19亿元，恢复至2019年同期的83%，2022年上半年，实现收入30.37亿元，恢复至2019年同期的90%以上。上半年疫情较为严峻，但该公司依然保持较好的恢复水平，上半年经调整净利润3.57亿元，净利率11.76%。

从时间线看，今年3月份以来，国内多个核心城市相继出现的新一轮疫情，尤其是4月份的上海疫情，在动态清零政策下，基本限制了该时间段的出行需求，对旅游行业带来显著性影响。但进入5月及6月份，疫情防控形势逐步好转，复工复产有序推进，整个旅行行业也回归了复苏的轨道。

同程旅行凭借其商业模式，业务展现出了较强的稳定性与韧性。住宿预订业务表现优秀，Q1贡献核心增长，Q2虽受疫情影响，但相对抗跌，收入5.44亿元，环比微增0.1%，收入贡献提升至41.2%。交通预订业务Q2及上半年收入分别为6.2亿元及16.37亿元，收入贡献分别为47%及53.9%。

按季度看，疫情对业务影响主要在Q2上，但仍有表现亮眼的细分业务，比如期间汽车票业务仍实现显著增长。上半年，该公司平台交易额569亿元，平均月活跃用户数2.212亿户，而平均月付费用户数2890万户，连续12个月付费用户数1.965亿户，仍实现增长8%。

从行业数据看，上半年并不好，国内旅游总人次14.55亿，同比下降22.2%。按季度看，一季度国内旅游人次8.30亿，同比下降19%，二季度国内旅游人次6.25亿，同比下降26.2%。但下半年预期是乐观的，根据中国旅游研究院发布《2022年上半年旅游热度报告》报告，6月旅游城市迎来客流回升，本地出游量恢复至2021年的80%，7月大概率会在此基础上继续回升。

政策上也在持续助力行业复苏，一方面放宽了出行要求，另一方面也在支持旅游相关主体的发展。如今年5月份，文化和旅游部办公厅印发《关于加强疫情防控 科学精准实施跨省旅游“熔断”机制的通知》，6月份国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，强调各地要严格执行疫情防控“九不准”要求。

下半年虽然仍有单点疫情发生，但科学防控政策下，对旅游出行影响呈弱化趋势，市场仍看好下半年的复苏。不过，在疫情影响下，出游类别呈现分化，人们更倾向于本地游及短途游。这也倒逼行业在旅游产品结构上加速调整及持续转型。

同程旅行作为在线旅游行业龙头，在行业不好的时候韧性十足，在行业得到复苏的时候加快发展，始终领先于行业水平。展望下半年，同程旅行有多层战略支撑，包括不断丰富的产品供给战略、下沉市场战略、多渠道流量获取战略、品牌营销战略以及科技输出战略，未来仍值得期待

截止今年6月，同程旅行可提供1万多条国内航线、逾200万家酒店及非标住宿选择、约40万条汽车路线、逾780条渡轮线路及约8千个国内旅游景点的门票服务。同程旅行坚持产品创新，如在今年2月以来，在国内机票燃油费连续上涨的背景下，在业内率先推出了机建燃油次卡等相关产品。

下沉市场是该公司最具前瞻性的战略。截止今年6月，其非一线城市注册用户占比达87.1%，而新付费用户中有61.7%来自三线及以下城市。疫情期间，部分一线城市的异地消费虽然受到明显抑制，旅行消费逐步转移至低线城市，而该公司下沉优势也开始凸显，Q2平台付费用户比例提升至13.2%。

多渠道流量获取模式为该公司提供更多的变现资源。目前来看，同程旅行除了继续探索腾讯生态体系内的各种场景的流量挖掘外，还探索线上线下多种方式获取流量，如和地方政府及手机厂商合作拓展流量等。

同程旅行持续发力品牌营销战略，目标群体主要为年轻一代。该公司品牌营销战略跟产品创新紧密联系，不仅节省不必要的开支，同时还达到品牌宣传的效果。比如，Q2期间该公司打造“同程杯”系列电竞赛事品牌及水上音乐节等，均达到超预期效果。上半年，该公司广告及推广费用下降了36%。

上述战略构成同程旅行强大的竞争壁垒，使其能够在行业中能脱颖而出，从疫情爆发到行业复苏，该公司的业绩表现均得到了实证。

综上看来，上半年虽然行业环境不友好，但同程旅行依然取得好于行业的业绩，不仅平均月付费用户韧性十足，年付费实现逆势增长，还保持了盈利。下半年行业预期较为乐观，该公司多层次的战略构建起较高的竞争壁垒，预计该公司业绩将实现恢复性增长，且继续领跑行业水平。