CRO概念逆势上涨 行业高景气能持续吗?

市场持续阴跌，低位方向逆势表现。截止收盘，CRO概念上涨1.32%，睿智医药(300149.SZ)收获20cm大长腿、泰格医药(300347.SZ)涨超6%，凯莱英(002821.SZ)、美迪西(688202.SH)涨超4%。

从博弈角度看，早盘市场再度呈现普跌格局，赛道高位股仍是盘面杀跌的主力。不过，盘面中仍有一些逆势的星星之火，大消费、医药、金融、地产等低位权重相对逆势表现，并且对整体盘面形成了一定的支撑。若能上述这些星星之火能够在后续的走势中始终保持强势，不仅能够有望带动指数止稳，市场的整体风格或将发生有效的切换。

据中国证券报报道，截至8月30日，A股已有29家CXO(医药外包服务，包括CDMO和CRO)企业披露半年报，21家净利润同比增长，占比超七成。

从净利润规模来看，药明康德居于首位，其次是凯莱英、博腾股份、泰格医药，四家CXO企业上半年净利润分别为46.36亿元、17.4亿元、12.12亿元和11.92亿元。

从净利润的同比增速看，睿智医药、博腾股份、凯莱英、海特生物、百诚医药五家CXO企业净利润增速超过100%。其中，睿智医药居于首位，增速超过10000%。

以龙头凯莱英为例，上半年实现营业收入50.41亿元，同比增长186.40%;归母净利润17.40亿元，同比增长305.31%。营收增长主要是小分子CDMO业务稳健增长，叠加新兴业务板块收入快速增长。

此外，得益于原料药CDMO业务的快速发展，博腾股份上半年实现营业收入39.14亿元，同比增长约211.67%;归母净利润12.12亿元，同比增长465.01%。博腾股份表示，公司客户管线和产品管线不断丰富，技术能力和交付能力进一步提升，前期收到的重大订单陆续顺利交付。

从订单水平看，临床前研究CRO厂商相关订单高速增长。2022年上半年美迪西临床前研究板块新签订单9.88亿元，同比增长79.62%。2021年度昭衍新药新签订单规模超28亿元，其中境内订单超25.5亿元，同比增长65%，海外订单超2.8亿元，同比增长75%。

业内人士认为，CDMO订单增量叠加内生业务订单持续高增，CXO企业业绩确定性高。从长期来看，医药研发投入增长与研发外包率提升带动CXO行业扩容，国内创新药研发环境改善利好上游CXO企业发展。

与此同时，全球临床前新药研发活跃，助推临床前CRO业务繁荣。

根据Pharmapeojects数据库，从在研药物数量变化情况看，截至2022年1月全球临床前在研药物数量为11351个，同比增加1128个，同比增长11.0%。其中，临床一期项目数量为2947个，同比增加271个，同比增长10.1%，早期项目数量增速较快，高于临床二期及三期试验项目增速7.0%。

民生证券认为，全球疫情缓解推动相关业务复苏，及医药行业投融资遇冷背景下创新药企研发布局策略转变或为主要原因。

从二级市场表现看，CRO指数近1月以来持续下跌，弱于医药板块整体涨幅，CXO板块短期进入调整阶段，参考过往月报中对CXO行业业绩及订单指标的持续跟踪，民生证券认为考虑到国内CXO行业景气度高，中报业绩靓丽，且头部公司订单饱满，长期发展向好的基本面没有改变，短期波动不改板块长期走升趋势。

目前CXO 行业估值相对合理，具有配置的性价比，国内产业链具备 全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。安信证券推荐一体化产业龙头药明康德、康龙化成， 药明生物。