“啄木鸟计划”后，海底捞（06862）交出首份半年报：革新背后的韧性浮出水面

真正的创业者永远也不会退出这个舞台，他们会不断地东山再起。史蒂文·霍夫曼在其著作《穿越寒冬》里的名言正在火锅餐饮龙头企业——海底捞身上印证。

8月30日，海底捞(06862)发布2022年中期业绩公告。上半年，公司实现营业收入167.64亿元（人民币，下同），净亏损人民币2.67亿元，其中包含一次性损失、减值损失等合计约3.08亿元。

国信证券在研报中表示，海底捞中期业绩若剔除关店损失，预计税前经营端可以实现盈利。上半年宏观经济承压背景下，公司在翻台率、成本控制等方面展现出极强的逆风经营韧性。国信证券维持海底捞“增持”评级。

智通财经APP注意到，海底捞股价自8月11日开启新一轮上扬，月内最高涨幅超过27%。8月31日，也是海底捞半年报发布次日，海底捞股价盘中一度上涨超过8%。

啄木鸟计划成效显著

成熟的资本市场没有无缘无故的爱。投资者愿意给海底捞投下“信任票”，一大根源是海底捞的经营在不利的环境下，展现出较强的韧性。

据国家统计局数据，2022年1-6月，中国餐饮收入同比下降7.7%，其中4月、5月餐饮收入分别同比下降22.7%和21.1%。今年上半年，海底捞受到了疫情强烈冲击，3至5月份，每天平均有超过200家海底捞暂停堂食。

好在，海底捞已经摸索出一套行之有效的方法论，应对“黑天鹅”事件。2021年11月，由海底捞首席执行官杨利娟主导的“啄木鸟计划”开始实施。“啄木鸟计划”旨在关注经营业绩不佳门店，重建并强化部分职能部门，恢复大区管理体系，强化内部管理和考核机制。

2022年上半年，海底捞新开18家门店，关闭啄木鸟计划内的26家门店，净关8家，期末共计运营1435家餐厅。

“啄木鸟计划”的实施，海底捞依然维持经营基本盘稳定，同时在疫情以前开展多种业务模式创新。例如，在出现疫情的城市开展外送、自提等服务，配合各地开展餐饮保供。今年6月中旬，海底捞建立社区营运事业部，专注于堂食服务之外的多元化餐饮服务创新，建立“外卖+社群+直播+线上商城”的社区营运模式。

半年报显示，上半年海底捞外卖业务收入同比增加37.6%至4.76亿元；调味品及食材销售金额达到3.51亿元，同比增长66.9%。

以上数据表明，海底捞“啄木鸟计划”对业绩带来的短期阵痛，没有预期那么强烈，更有利于市场情绪修复。展望2022年，在不继续大规模关闭门店的前提下，公司将不再规模化计提资产减值损失，叠加不必要资本开支的减少，预期今年盈利数据将持续回暖。

据杨利娟介绍，从2022年6月份开始，疫情对公司经营的影响持续减轻，公司从组织架构和业务模式上，都适应了消费环境特性的深度变革。下一步海底捞计划择机启动“硬骨头”门店计划，目前在考虑重新启动开业可能性的门店为“啄木鸟计划”下关停的部分门店。

中金公司研报指出，估计暑期旺季海底捞翻台率进一步提升，7月整体翻台率同比恢复约115%。

海底捞仍是火锅品类最好的企业

在智通财经APP看来，海底捞将择机启动重新开业关停门店，及海底捞餐厅翻台率在下半年快速修复，似在释放一个积极信号，即火锅仍是餐饮行业最好的赛道，海底捞仍然是火锅赛道中最优秀的企业。

据《2022中国火锅行业大数据报告》，中国火锅市场的总收入在2021年已达5218亿元，相比2020年增长了19.13%。中国饭店协会发布的《2021年中国餐饮业年度报告》，海底捞居火锅企业TOP20榜单首位。沙利文数据显示，按营收规模计算，2020年，海底捞的市场份额为5.8%名列第一，当时海底捞的全球门店数量为1298间。

从经营效率方面分析，海底捞餐厅2022年上半年3.0次/天的翻台数据，仍是 “流量明星”般的存在。

长期来看，海底捞身处餐饮行业最好的赛道，作为业内最好的企业，未来继续扩大业务规模将是主旋律。因为，在一个5000亿元的大市场中，1435家门店不会是头部品牌的上限。

在智通财经APP看来，疫情给餐饮业带来深刻的变化，从业者进入发展策略、经营模式的重大调整期，但解读未来也需要抓住那些不变的本质。火锅餐饮作为一种文化已镌刻在人们的心智中，不会轻易改变；火锅作为餐饮行业最具活力的赛道没有改变；海底捞作为中国最优秀的火锅品牌亦未改变。

从海底捞近期取得的经营成果可以窥见，公司长期经营向上的本质尚未改变。根据海底捞近期的股价表现和机构评价亦可判断出，市场仍然坚信只要给海底捞一个安定的经营环境，中国火锅餐饮第一品牌将东山再起。