直击调研 | 汤臣倍健(300146.SZ)：2022年上半年“Life-Space”收入表现亮眼 主品牌在抖音和快手行业排名前十

智通财经APP获悉，9月6日，汤臣倍健(300146.SZ)在接受调研时表示，公司重点品牌“Life-Space”2022年上半年收入表现亮眼，“Life-Space”国内产品实现收入1.77亿元，同比增长49.69%。药店渠道方面，公司于2020年启动药店渠道经销商裂变计划，搭建了以地级市为单位、按品牌划分三条业务线的经销商体系。公司联动经销商、药店打造了成熟的动销模式和终端服务体系。线上渠道，上半年进一步深化线上线下一体化融合;加大在兴趣电商等新电商渠道的布局;建立数字营销内容中台，统筹内容管理及数字媒体投放。公司主品牌在抖音和快手平台行业排名前十，市占率为低个位数。行业层面，从人均消费额、整体渗透率、人口老龄化趋势等方面来看，膳食营养补充剂行业还有较大增长空间。

据汤臣倍健介绍，“Life-Space”品牌作为公司全球市场全渠道布局的重点品牌，2022年上半年收入表现亮眼。其中，LSG实现营业收入3.77亿元，同比增长23.79%，中国跨境电商渠道销售占比超5成;“Life-Space”国内产品实现收入1.77亿元，同比增长49.69%。2022年上半年，主品牌蛋白粉线下渠道收入变动趋势与主品牌接近，主要为疫情影响线下门店动销。并且受此影响，公司调整了营养天团人员编制安排，截至2022年6月末在岗人员600+人，目前营养天团还在试水阶段。

公司表示，益生菌补充剂品类的消费基础良好，近几年在国内线上线下渠道的增速明显高于行业整体，并跻身阿里平台行业细分品类的前三。公司持续看好益生菌补充剂赛道，会高度重视“Life-Space”品牌全球市场全渠道布局并聚焦更多资源投入，着重进行专利菌株的研究开发。

毛利率方面，线上直营收入占比提升带来毛利率提升，也带来平台费用增加，同时公司一直在孵化新品牌，做新渠道的探索，短期内这方面的投入不会减少。今年下半年公司启动主品牌钙和多种维生素两大基础营养品类冲冠战略。综上，预计2022年公司销售费用率维持在较高水平。

广告费用，2022年上半年，公司通联袂Yep·科学营养大使谷爱凌在冬奥赛事期间进行品牌推广陆续与中国国家女子排球队、中国国家网球队等多支国家队达成合作“健力多”成为杭州亚运会官方骨健康营养产品供应商，世界冠军马龙出任健力多HIGHFLEX品牌健康大使协办首届“518中国营养节”等品牌活动，推动实现从行业领导品牌向全民大健康品牌的跃升。此外，公司于2021年三季度开始对广告费和市场推广费做了科目重分类，存在同比口径差异。

药店渠道方面，公司于2020年启动药店渠道经销商裂变计划，搭建了以地级市为单位、按品牌划分三条业务线的经销商体系。根据第三方数据，公司在线下药店渠道的市占率远超其他竞争对手，已构建较高的竞争壁垒。公司与零售药店保持紧密合作，持续品牌建设和赋能零售终端做销售转化。2017年公司提出大单品战略，联动经销商、药店打造了成熟的动销模式和终端服务体系，并于2021年7月启动组建“营养天团”动销服务团队，带动以“增量利益”为核心的创新动销和服务，提升销售转化、会员复购率等。

线上渠道，2021年6月之前，公司线上渠道分销比例在整个行业和跨行业中都较高。随着流量生态的变化、平台结构变化，整体分销在下降，拖累公司线上渠道整体表现。目前线上渠道的品牌集中度尚低，行业中的头部品牌有较大机遇发力抢占更多头部资源，不断提升集中度。今年上半年，公司进一步深化线上线下一体化融合;加大在兴趣电商等新电商渠道的布局;建立数字营销内容中台，统筹内容管理及数字媒体投放，逐步搭建优质内容驱动的媒介投放模式等，助力线上渠道的进一步增长。此外，2022年上半年，公司主品牌在抖音和快手平台行业排名前十，市占率为低个位数。

政策方面，医保管理趋严是大趋势，目前阶段来看已成常态化。行业层面，从人均消费额、整体渗透率、人口老龄化趋势等方面来看，膳食营养补充剂行业还有较大增长空间。