民生证券：维持伊泰煤炭(03948)“推荐”评级 煤化业务盈利能力提升

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，维持伊泰煤炭(03948)“推荐”评级，预计2022-24年实现归母净利润150.36/165.03/180.64亿元人民币(下同)，对应EPS为4.62/5.07/5.55元/股。公司煤化一体具备较强的协同优势，且作为内蒙古地区最大的地方煤炭企业，开采成本较低，同时较高的铁路运输能力提供了稳定的煤炭销售渠道。

煤炭主业方面，受量价大幅上涨的影响，公司主业盈利能力大幅提升，22H1煤炭业务毛利率达44.21%，同比提升10.29pct，运输优势为煤炭运输创造高效率、低成本的储运条件，控股准东铁路、呼准铁路、酸刺沟煤矿铁路专用线3条铁路，同时配有多个大型煤炭发运站、货场和转运站。

煤化工业务方面，据数据，22H1英国布伦特原油现货价均值为108.09美元/桶，同比增长66.01%。在此背景下，公司煤化工业务产量变化较小，22H1生产各类油品及化工品71.7万吨，同比增长2.86%;但收入达51.06亿元，同比增长65%;同时，公司煤化工业务盈利能力有所提升，22H1毛利率达到27.6%，同比增长11.06pct。