未来军工板块怎么投？天风证券李鲁靖：重点关注四条主线+国企改革

智通财经APP获悉，近日，天风证券军工首席分析师李鲁靖、军工ETF(512660)基金经理艾小军对军工板块未来发展做出展望。

艾小军表示，整体来看，军工的中报业绩还是符合预期的。今年上半年公共卫生事件反复，虽然整个军工行业受公共卫生事件的影响比较小，但是二季度军工产业链或多或少也会受到一些影响，整体来看，艾小军认为军工板块业绩还是可圈可点的，

李鲁靖表示，从中报业绩来看，军工行业整体表现还是非常好的，归母净利润增长26%多，一些核心企业增长更高，大约在33%的水平。

李鲁靖指出，因为疫情的影响，军工行业不同细分领域的中报增速出现了一定的分化。其中，国产化元器件领域有70%多的增长；航空主机包括航空的重要配套基本上都在20%多的增长，相对比较稳定；航发领域出现了加速，实现了接近30%的归母净利润增速；导弹领域受疫情影响相对较大，同比增长5%；信息化领域同比下滑了20%；兵器类的陆军地面兵装增长也相对较弱，只有10%左右的增长。

“所以说它呈现了一点结构化的现象，在这之中，我们看到有很多企业体现出一个比较好增速情况”，李鲁靖谈到。同时一些中游类的企业在公共卫生事件的影响之下也表现出非常强的业绩韧性和稳定性。他认为，明年要进入到他定义的生产管线、型号管线重大节点年，之后由于很多新型号在航发端和飞机链的沈飞端会出现新管线的落地，所以他们有可能在明年还会出现加速的现象。

展望未来，李鲁靖指出，“我觉得未来军工板块高景气会有四条主线，原因是明年的时候新型号进入新的节点，就是从研制转批产进入到批产阶段，会给大家带来增量机会。”

第一条主线就是航发链的企业。这些企业占权重也是比较高的。

第二条主线就是新型号，随着我们国家新的电磁弹射的航母下水，相关的供应商企业也挺多的。

第三条主线就是导弹类的企业，他们都会在之后的疫后恢复出现逐季度的加速反弹。

第四条主线就是国产化器件的链条。在地缘政治冲突之后，大家也强调整个供应链的安全，所以国产化这个赛道是一个毋庸置疑的高景气赛道，预计在明年还会保持50%-60%这样一个非常高增速的水平，虽然有可能部分企业低于今年上半年70%的增速，但是整体还是符合高增速的范畴。

李鲁靖强调：“国企改革大家一直要把它当做军工重要的主线之一去关注，其实我们大家看到五月二十几号的时候国资委也发布了提高央企上市公司质量的工作方案，也明确指出各央企要打造龙头旗舰型的上市公司，还有一部分要打造专业领航型，就是说它的细分品类要做到全国领军的上市公司。”

同时国资委在文件里也说，鼓励进行股权激励，以及优质资产向上市公司的汇集。所以这些对于军工的权重股是非常重要的，后续随着新的执政期的到来，这些央企权重股也会按照国资委整体国企改革思路给大家看到一些不一样的点，尤其是很多试点单位，尤其像中央国改集团这一类型，也就是双试点单位，就是国有资本投资公司试点、国有资本运营公司试点，这种双试点单位应该会首当其冲，在三年国改行动结束年会有一定的表现。

所以说国改最近进入了一个新的窗口期，所以说现在的这个位置，推荐大家关注军工板块。据统计，军工现在是高景气赛道之中交易相对不拥挤的赛道，后续三季报军工行业应该还是比较不错的，如果再进入到改革窗口期，还是有一定的机会可以关注。

其次，历史上来看，四季度其实是军工比较重要的一个季度，因为军工四季度往往叠加着很多新订单的下达。因为即将迎来明年型号转节点的重要一年，很多研制型号会批产，一些预演型号会形成Pipeline管线，也就是形成新的产品线提供增量预期，也就是说在四季度这种情况是非常有可能作为传统的推动力带动板块往上走，因为一个板块如果第二年是加速的状态，而且交易还不集中，历史估值分位相对比较低，大约在历史25%这样的分位值水平之下，它很有可能会提前进入到估值切换的阶段。

目前军工没有整体进入到估值切换阶段，所以，李鲁靖认为，现在可以关注前面提到的四条主线，还有就是国企改革这条线。