中国银河证券：C919国产客机将完成取证 航空板块或迎周期反转机会

智通财经APP获悉，2022年9月13日，两架C919客机从上海飞抵北京首都机场。据相关报道，2022年9月19日，中国民航局将在北京，为国产大飞机C919颁发适航证，此后该机型可开始向运营商交付，投入商业飞行。中国银河证券发布研究报告称，进入下半年，疫情渐趋好转，国际航班逐步增开，航空板块或将迎来周期反转的机会。建议继续动态把握“五个一”政策松动带来航空行业周期反转的时点。关注龙头中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)。

中国银河证券主要观点如下：

5月东航定增募资150亿元引进国产飞机。

C919目录单价为9900万美元，较A320系列、B737系列等同座级进口飞机，更具价格优势。2022年5月10日，东航发布公告称，拟定向增发股票募资150亿元，并将其中105亿元用于引进38架飞机，包括4架C919、24架ARJ21-700、6架ARJ21-900、4架B787-9(共34架国产飞机)。其中，ARJ21系列支线客机由东航旗下的一二三航空运营，C919客机则由东航总部运营。

C919客机座位数通常为158-168座(混合级客舱158座，全经济级客舱168座)，同座级进口客机主要为A320系列、B737系列。本次东航C919飞机交付的目录价格为9900万美元(折合6.53亿人民币)，而A320、B737的平均目录价格通常为1亿美元以上，相较同座级进口飞机，C919价格更便宜，对于公司而言，一定程度上可节省成本。

使用国产飞机对于我国航司意义重大，但C919完全实现进口替代仍前路漫长。

短期内，C919或主要用于执飞国内航线。对于我国航司而言，自有飞机实现进口替代，具有重大的意义。特别地，东航作为国企背景的“三大航”头部航司之一，对于支持国产飞机引进，展现出了更高的积极性。但考虑到，因C919除机身外，在航电系统、航发动力系统、操作系统、液压系统等核心领域，仍未实现自主替代，需从欧美国家进口技术产品，C919完全实现对波音、空客飞机的替代，仍有较长一段路要走。同时，考虑到C919若投入国际航线，还需与海外国家层面达成利益交换，从而拿到签发的国际航线适航证，短期内，C919或将主要用于执飞国内航线。

东航计划将C919交由上海总部基地接管，率先投入至“四梁八柱”的国内干线市场中飞行。

本次取证完成后，东航计划将C919客机交由其上海总部基地接管运营，并率先投入其“四梁八柱”的国内干线市场(上海、北京、昆明、西安四大核心城市为“四梁”，广州、深圳、成都、厦门、南京、杭州、青岛、武汉八大关键市场为“八柱”)，从而让干线高品质客户优先享受到国产飞机的飞行体验。

风险提示：新冠疫情反复带来的风险，原油价格大幅上涨的风险，汇率波动的风险。