网龙(00777)业绩逆势增长，双主业协同元宇宙发展迎来价值重估

收入利润双丰收，双主业综合驱动力持续提升，业务间协同效应趋于明显.....网龙(00777)，今年上半年的业绩表现已然超过市场此前预期。

智通财经APP了解到，8月30日，网龙公布了其2022年中期业绩。财报显示，2022年上半年公司在国内疫情反复的市场背景下，业绩逆势实现稳健增长，实现当期收入42.4亿元，同比增长26.3%;归母净利润5.65亿元，同比增长31.2%。

此外，网龙还宣布派发截至今年上半年止六个月的中期特别股息及中期股息每股普通股分别为0.50港元及0.40港元。

实际上，作为全球领先的互联网社区创建者，网龙近五年来收入和净利稳定保持在高增长状态。之所以能长期实现营收与利润双丰收，得益于其深耕国内游戏IP领域和海外游戏市场而建立起的稳固优势，以及公司在教育信息化领域积累的雄厚基础。

值得一提的是，当期良好的业绩增长，让网龙获得境内外投资机构一致看好，纷纷出具更新研究报告，展现了各大机构分析师对于公司价值的认可。

整体业绩表现优异，盈利能力逆势增长

作为国内“游戏+教育”双赛道领导者，网龙能实现营收利润逆势增长，便已直观地向投资者展现了自身的内在价值。

交银国际分析师指出，网龙当期调整后净利润为8.16 亿元，高于预期的7.06 亿元，调整后净利率为 19%，对比去年同期为17%，稳定提升。另外，受益于效率提升和经营杠杆，对比去年同期亏损为2.66 亿元，公司当期教育业务净亏损持续收窄至 3,570 万元。

另据安信国际研报分析， 2020/2021年公司的 ROE 分别为 14.5%和 14.2%，现金储备充足。2022 年中期，公司拥有超过 40 亿港元等价的现金储备，并于中报宣布派发每股 0.4 港元的中期股息和每股 0.5 港元的特别股息。回购方面，公司过去一年累计回购股本占总比例约 2.76%，所费金额约 2.8 亿港元，彰显管理层信心。

受益于行业加速增长及市场份额提升，公司教育业务当期增速则达到历史新高，进一步巩固互动平板业务领导者地位。

财报显示，2022年上半年教育业务收入24.0亿元，同比大幅增长71.2%。而这主要得益于亮眼的互动平板业务。

西南证券分析师表示，2022年上半年，公司成功把握全球K-12互动平板市场高增长趋势，市场份额提升至26%居全球首位，在美国、意大利、英国等销售收入贡献TOP5国家的市场份额均得到提升。其中，今年第二季度，普罗米休斯在美国市场继续保持强劲增长，获得了30.2%的市场份额。报告期内，公司互动平板出货量同比增长82.5%，环比增长46.9%，互动平板业务有望维持快速发展。此外，公司主要子公司普罗米休斯6月推出的全新互动平板产品 ActivPanel 9，有望推动公司未来收入持续增长。

中银证券研报分析到，今年6月，普罗米休斯与AI技术公司Merlyn Mind达成合作，凭借成熟的销售网络，网龙开始将销售从硬件拓展到SAAS解决方案。此外，ActivPanel 9正式发布后随即开始出货，预计新产品将继续推动未来收入增长。

国内业务方面，网龙则继续通过B2G战略与教育主管部门和学校密切合作，创造收益。公司将专注于与教育部教育技术与资源发展中心(中央电化教育馆)合作，为教育部研发国家中小学智慧教育平台。西南证券指出，随着中国越来越多的地区开始使用该平台，自平台于今年3月1日运行以来，日均访问量超过4,000万，累计注册用户达2,100万人，用户基本盘进一步稳固。

中邮证券分析师表示，公司教育业务已进入拐点阶段，预计随着新品 ActivePanel 9 的陆续出货，以及公司各项 B2G 项目的陆续落地，公司教育业务有望延续收入高增长的态势，利润亏损有望进一步收窄乃至扭亏。

游戏付费用户增长可观，下半年新品上线后有望刺激游戏业务回归增长

据智通财经APP了解，游戏业务一直以来都是网龙稳健发展的支柱。凭借强大的国内游戏产品矩阵及海外市场策略，网龙上半年的游戏业务收入稳定在17.76亿元，业务毛利率继续稳定在95.7%，与上半年同期基本持平。

安信国际认为，从宏观角度来看，上半年受国内宏观经济影响，游戏玩家消费转趋保守。在此市场环境下，网龙深化了对经典游戏IP的价值挖掘，用户粘性持续提升。

经典旗舰IP方面，网龙主要采用了更新游戏内容等方式保证经典IP长线运营并促进IP价值释放。例如《魔域》IP，报告期内，公司推出了四部资料片与多个游戏营销活动以提升玩家活跃度，带动《魔域》IP MAU同比提升34%、活跃付费用户数同比提升65%。《魔域口袋版》抵住宏观经济影响，收入同比提升7.8%。

今年8月，公司还推出《魔域》IP首部舞台剧《魔域·亚特之光》，得到剧迷圈充分认可，豆瓣评分高达8.7分，通过泛娱乐领域扩大IP影响力。

除了进一步深耕经典IP运营外，网龙还在持续丰富游戏供给矩阵，并积极挖掘海外市场机会。 智通财经APP了解到，今年上半年，公司海外收入同比增长8.5%，收入占比达16%。而这主要得益于公司核心市场埃及维持流水同比增长20.8%，并在埃及以外市场同比增长57.7%。

广发证券表示，随着海外市场的持续拓展，《终焉誓约》IP已于2022年7月与一家全球知名3A游戏发行商签署合作协定，预计2023年开始在多个国家推出该IP的海外游戏版本。未来，公司预计于今年下半年推出《魔域手游2》、《尼奥宠物·三消》，并预计于2023年推出《魔域》PC重制版、《仙侠放置》(代号)、《DPS》(代号)一系列新游，产品矩阵将持续得到丰富。

“元宇宙”产品矩阵勾勒第二增长曲线

在实现“教育+游戏”双主业稳步提升的同时，拓展元宇宙技术及应用商机也是网龙实现产业间战略协同发展的重要一环。进一步聚焦元宇宙战略、积极探索元宇宙产业协同与商业化机会，有望助力公司后续实现非线性爆发式增长。

智通财经APP了解到，去年第四季度，网龙旗下知名海外IP尼奥宠物成功发行元宇宙数字藏品，标志着公司元宇宙战略步入启动发力阶段。今年以来，网龙持续深入布局游戏+教育元宇宙产品形态的研究开发，进一步挖掘元宇宙技术及应用领域的商机。

财报显示，网龙知名海外IP尼奥宠物，目前正策划开发首款区块链元宇宙游戏《Neopets Metaverse(尼奥宠物·元宇宙)》于8月进行了小范围的Alpha测试，获得了正面的反馈。

中银证券分析师表示，网龙正持续投入发展元宇宙，把握新机会。公司目前已签署协议，将向具有硬件、软件、操作系统和解决方案等全栈能力的AR技术公司Rokid投资4000万美元，并进行5年的独家战略合作。

除了游戏元宇宙进展显著外，依托公司深厚的教育赛道发展底蕴，公司的教育元宇宙产品矩阵也在不断打造与完善中。

今年1月底，其召开2022年新春媒体恳谈会暨华渔教育元宇宙战略发布会，呈现了其教育元宇宙的产品初步形态。而在第五届数字中国建设峰会上，公司教育元宇宙产品再次亮相，不同的是其呈现产品相较之前更加丰富、技术更加先进、体验效果更加逼真，比如推出数智人形象，反映了公司强大的研发优势，以及在教育元宇宙产品研发上的实质进展。

并且，由于客源主要为学校，海内外均不缺“元宇宙”应用的场景市场。其教育教学产品，大部分都可以归纳到教育元宇宙的范畴，比如主推的央馆虚拟实验，它利用3D、VR、AI等先进技术，高度还原了物理、化学、生物等实验的详细过程，让学生在虚拟世界中生动、逼真、安全、高效地完成实验。

不难看到，对于网龙而言，公司在巩固当前市场优势、保持旺盛现金流的基础上，正逐步进化到到元宇宙领域，元宇宙产品矩阵未来有望开启公司第二增长曲线。

对于这家具备强劲产业研发实力，并兼具“教育+优先”和元宇宙多产业协同发展的创新型互联网社区公司，其估值增长曲线显然已经清晰，并且财报披露后，市场风向标明显。

截止9月14日，南向资金已连续5日增持网龙，港股通持股比例为5.23%。另外，在中报披露后，市场上包括交银国际、中信证券、建银国际、广发证券、西南证券、安信国际、中银证券和中邮证券等多家知名机构表现出了对网龙的极大青睐，全部给予“买入”评级，平均目标价25港元左右，较9月19日收盘价14.96港元仍有67%的上涨空间。