配置证券板块重要时点已至？左侧布局有望获得正收益

智通财经APP获悉，由于多重不确定因素，今年市场相对疲软，受其影响，“牛市旗手”券商板块“跌跌不休”。Wind数据显示，年初至今，50只证券股中，14只跌超30%，41只跌超20%，49只跌超10%。6只保险股中，新华保险、中国太保跌超20%，中国人寿、中国人保年内股价录得正增长。

尽管跌幅较大，但多家券商仍然看好券商或保险非银板块，认为该板块已达底部，应加码布局。近日，许多券商发布研报力挺非银板块，信达证券研报称“战略底部，布局非银”；方正证券研报称“降费对券商短期影响有限，估值走低配置机会凸显”等。

超三成券商股年内跌超30%

Wind数据显示，年初至今，50只证券股中，14只跌超30%，41只跌超20%，49只跌超10%。其中，财达证券、东方证券、兴业证券、广发证券均跌超40%；华林证券跌幅最小，仅跌4.21%。

6只保险股中，新华保险、中国太保跌超20%，中国人寿、中国人保年内股价录得正增长。

券商板块估值或已触底，当前市场处于过度悲观预期中

申万宏源表示，要重视券商龙头的配置机会，当前券商板块估值已触底。截至9月30日，券商板块PB估值1.13倍，处于2012年以来0.3%分位数，静态PE估值15.4倍，处于2012年以来9.9%分位数。近一周日均A股成交额约6千亿，9月26日，国常会将个人养老金领取的实际税负由7.5%降至3%，鼓励长线增量资金入市，财富管理长期成长性确定，融资端全面注册制改革预期增强。龙头券商盈利能力较为稳定，资产质量稳定，申万宏源预计券商板块3Q22利润同比降3成，龙头22E平均ROE超8%。

信达证券称，上周券商行业（886054.WI）估值水平继续下行，已至3年以来最低水平。信达证券认为市场当前处于过度悲观预期中，短期来看，券商佣金进一步大幅下滑空间有限，“降低制度性收费”或将有利于股票市场交投活跃度提升。长期来看，财富管理赛道长逻辑未变，仍可期待后续政策和市场信号拐点。

国联证券表示，经过长时间、大幅度的回调，证券板块当前估值已逼近底部位置，但基本面与股价走势出现了背离。国联证券认为板块当前基本面与2018年国庆节行情十分类似，随着政策持续加码，行情有望重演，当前已进入配置证券板块的重要时间点，板块向下空间有限，左侧布局有望获得绝对收益。

方正证券认为，鼓励金融机构降费短期内对券商影响较小。短期来看，因为券商各项费率已经较低，且目前的费率是市场化竞争形成，短期下降空间有限，所以暂时对券商收入影响较小。长期看来交易综合费率下降有助于进一步提升市场活跃度，以量补价。券商板块受此影响短期超跌，有估值修复需求。

保险当前估值已处于历史底部，低估值下具有配置机会

国联证券表示，当前地产行业政策持续发力有望扭转对保险公司资产质量的预期，而四季度我国经济持续复苏将对于保险股构成明显利好，同时通常四季度会有估值切换行情，保险当前估值已处于历史底部，叠加资负两端环境的边际改善，有望加速保险股迎来估值切换行情。

方正证券指出，保险板块整体跑赢大盘，低估值下具有配置机会。9月当月，沪深300指数下跌6.72%，保险指数下跌4.25%，跌幅优于大盘2.47pct。其中，上市险企当月涨幅最高为中国人寿，当年涨幅最高的为中国人保。截至9月30日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV分别为0.71、0.53、0.38、0.32倍，均处于历史低位。

信达证券表示，《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知（征求意见稿）》将鼓励险企针对性开发个人养老保险产品，不断提升相关养老保险产品的吸引力，深化险企在个人养老金制度的参与程度。同时，结合近期国常会有关个人养老金税收优惠的规定，预计个人养老金将加速落地，从产品和渠道端看更加利好头部机构。保险负债端目前仍处于转型“磨底”阶段，寿险业务拐点需要继续关注人力和产品改革进展，财险业务增长稳健，业务质态有望继续稳步提升。