直击业绩会 | 璞泰来(603659.SH)：负极材料Q3出货3.8万吨 四川紫宸20万吨一体化项目一期预计明年上半年投产

智通财经APP获悉，10月25日，璞泰来(603659.SH)在业绩说明会上表示，三季度公司各业务板块产品销量快速增长，其中涂覆隔膜及设备业务增速最快，粘接剂及涂覆材料新产品销售放量，负极有效产能投放加快。公司现有PVDF产能0.55万吨，纳米氧化铝及勃姆石产能1.28万吨，参股公司四川茵地乐具备PAA产能2.5万吨(乳液)。公司负极材料第三季度出货量为3.8万吨，动力负极占比持续提升，公司三季度负极材料产能利用率保持满产水平。公司前三季度锂电设备业务的毛利约为26%，石墨化有效产能约为6.5万吨，自供比例约65%，预计全年石墨化自供率约70%左右。目前四川紫宸20万吨一体化项目一期正在进行厂房建设，部分车间即将完成，预计明年上半年起逐步投产，二期项目的基建准备工作也已展开。

璞泰来表示，公司已规划储能市场相关的产品开发和市场导入工作，包括与发电侧、用户侧储能换电相关下游客户的合作机制，建立与储能市场结合的生态圈合作关系。在相关负极产品方面，公司有针对换电及储能市场长寿命电池开发相应配套的负极材料产品，以及在硬炭产品开发上有深厚的积累。公司看好钠电在包括用户侧储能等领域的应用潜力，已配合客户相关钠电产品的开发，江西紫宸已规划硬炭产品明年批量出货。公司硅氧产品已获得部分电动工具的企业下单。此外，还有不少客户正在积极进行产品测评。公司已有部分SiO产能，未来将根据客户需求安排产能扩建。公司硅碳新产品也与下游大客户积极认证。

公司产品国产及进口针状焦、石油焦均有使用。使用中针状焦的占比多于普通石油焦，价格保持相对平稳;石油焦主要为国内供应商，收供求关系和经济周期影响价格前期较高，目前已经有所回落，但仍处于相对较高的价位。公司在成本上向客户有所传导，今年的价格相对去年有一定的上升。目前石墨化加工配套产能有所缓解，但碳化加工配套产能依然偏紧。随着行业内负极各工艺产能释放和原材料价格的回落，负极材料的价格在未来也将有一定的回落。

公司产品定位中高端，总体来讲负极单位盈利会维持一个相对稳定的水平，不会呈现较大幅度的变化。公司也将逐步提高在高性价比产品领域的布局，通过单品放量去提升满足新能源动力市场和储能市场对于成本的普遍需求，提升公司的市场占有率。海外市场上，公司目前以欧美主流的动力电池厂商为主要目标客户，未来将逐步扩展头部客户的覆盖面和市场份额;公司应若干海外客户需求，已积极推进在欧洲、东南亚和美洲建厂的选址工作。

公司今年在原有生产基地江西奉新、江苏溧阳分别有造粒、炭化新产线的投产和扩产建设，四川紫宸的10万吨全工序一体化负极建设项目也正在有序推进中。关于四川紫宸建设项目情况，公司表示，四川紫宸20万吨一体化项目能评及环评指标均已取得。根据公司与当地政府部门沟通情况，单独石墨化扩产项目较难获得审批，但负极材料一体化项目属于新能源行业的高载能环节，能评审批有一定的政策倾斜。受此影响，加之公司首次导入人工石墨负极材料全工序一体化产能建设，进度略有延迟，但总体上进展顺利，预计2023年上半年逐步建成投入试产。未来四川紫宸生产线具备高效连续、低能耗、环境友好的特征，自动化和智能化程度提升，为未来赴海外建厂奠定技术基础，因此公司四川投资强度更大。

公司三季度负极材料产能利用率保持满产水平。目前，负极材料市场需求持续旺盛，产品供不应求，公司正在加快四川紫宸20万吨负极材料一体化产能建设项目，以满足下游客户迫切的产品需求。

公司表示，东阳光氟树脂一期项目(1万吨PVDF+1.8万吨R142b)建设进度可能略晚于预期，预计明年上半年建成投产，进而实现2023年出货量的显著提升。目前，PVDF正处于国产化替代的过程中，公司PVDF产品已经成为国产第一品牌，性能已超过日本欧洲同类品牌，替代速度快于市场预期，下游客户市场需求强劲，产品供不应求;公司也在启动二期扩产项目(1万吨PVDF+2.7万吨R142b)，同时在考虑后续进一步扩大产能共同满足客户需求。公司东阳光氟树脂现有客户包括宁德时代、ATL，比亚迪等，目前正在推动蜂巢、亿纬等海内外客户的认证工作。

公司现有PVDF产能0.55万吨，纳米氧化铝及勃姆石产能1.28万吨，参股公司四川茵地乐具备PAA产能2.5万吨(乳液)。涂覆加工所需的PVDF，PAA，陶瓷材料主要来自自供。公司表示，近期R142b市场供应增加，价格已有所回落，PVDF价格也同步进行调整，但锂电级PVDF技术难度较高，市场供应因素，短期库存消化等，因此锂电级PVDF价格回落将略晚于R142b回落速度;在销售均价和成本都有所回落的情况下，再考虑到下游强劲的市场需求，公司有望持续保持良好的产品毛利率。

公司铝复合集流体产品开发方向包括快充型(满足快充电池要求)、超薄型(满足数码产品超高体积能量密度要求)和高安全型(解决电池的机械滥用，热箱和过充安全)。在复合铜箔方面，公司结合自研的技术路线和工艺技术，已经完成机理认证，目前正在进行设备定制和厂房装修改造，预计今年底或明年初能够投入批量验证，根据市场情况投入生产。

在设备板块，公司自动化装备事业部目前已经布局锂电池设备前段涂布设备与中后段核心设备。公司设备在前段涂布设备基础上，成功开发和量产了中后段的叠片机，卷绕机，注液机和氦检。新的设备实现了化成设备的样机制作，目前进行客户认证阶段。未来随着自动化装备事业部规模增长、技术人才资源的储备和利用，公司将持续进行新产品领域如钙钛矿、固态电池、太阳能和光伏设备领域，并利用现有的技术优势进一步开发新产品。截止2022年6月30日，公司锂电设备在手订单(不含内部订单，不包括已发货但尚未验收的订单)金额超过35亿元，其中涂布机在手订单超过28.4亿元，中后段新产品在手订单超过6.5亿元。

基膜方面，溧阳基膜产线目前运行情况良好，今年有1亿平以上产能。四川卓勤产线单条设计产能有提升，单线预计1.2亿平产能，目前1-2号线8月已进入设备安装调试，10月已逐步进入试生产环节，3-4号产线正在安装。四川卓勤基膜产线投产后，将优先对溧阳月泉现有基膜客户进行送样认证，以尽快满足现有消费类客户需求，主要包括ATL、三星、冠宇等;后续待产能初具规模后将依托现有涂覆客户启动对动力类客户如宁德时代、LG等的产品认证工作。

目前公司基膜产线来自美国，日本和韩国进口设备，公司结合自身基膜团队、设备团队及外部供应商进行整线集成。公司近期对于四川卓勤2.78亿项目的增资主要是为国产线做准备，该项目预计2023年底逐步建成投产。公司设备团队正在配合四川卓勤跟进国产化的工作，在幅宽、效率、衔接各环节均做了大量工作。嘉拓目前有70多人的团队，针对基膜设备工艺技术要求进行研究和开发，希望把设备逐步国产化。同时，公司十分重视海外市场，目前嘉拓已经在香港、欧洲完成了公司注册设立，负责海外市场开拓、提供前、售后支持，目前已有境外客户订单。公司非公开发行项目中，9.6亿平方米基膜涂覆一体化项目的单位投资投资约为2.5亿元，与同行业同类项目相比具有一定的竞争优势。

关于涂覆隔膜产品，卓高第三季度涂覆加工出货量11.2亿平，前三季度合计出货28.5亿平。2021年度公司涂覆隔膜加工量(销量)达到21.71亿平方米，占同期国内湿法隔膜出货量61.70亿平方米的35.19%，较去年同期提升8.51个百分点，市场占有率大幅提升。目前公司已与锂电池行业龙头企业建立了长期稳定的合作关系，2022年市场占有率有望进一步提高。海外市场上，上半年公司涂覆业务的海外客户已完成量产导入，主要是消费类业务，已经少量出货;公司将结合四川卓勤基膜产品加快与LG、SK等客户的产品推广与认证工作。

有投资者问及公司为关联方锦泰元担保3亿元的最新情况，公司表示，由于锦泰元实业已从银行取得足额项目贷款用于总部大楼建设，预计后续无新增借款需求，故公司无需再为锦泰元实业借款提供相应担保。截至目前，公司已取消原股东大会审议通过的为关联方锦泰元实业提供3亿元的相关担保义务。

关于设备公司上市进展，公司表示，江苏嘉拓券商、律师及会计师等中介机构均已启动分拆上市的前期工作，计划于年底前完成一轮战略融资，年底开始辅导备案，并于明年启动上市申报。江苏嘉拓上市后璞泰来持有的股权比例受战略融资和分拆上市融资比例的影响，但初步估计上市后公司仍将持有超过60%的股权比例。

公司认为，目前，石墨行业市场需求也在持续增加，市场产能释放有限，石墨化加工总体仍然不足，预计明年上半年仍将延续一定程度的紧缺情形;随着行业规划产能逐步落地，预计2023年下半年石墨化加工的紧缺状况将会明显缓解，未来石墨化行业供需格局将逐步恢复至相对均衡水平。

长期而言，随着原材料和石墨化新增产能逐步投入市场，负极材料原材料和石墨化、碳化加工价格将逐步回落，同时负极材料厂商一体化工艺技术和产能在持续投产，消费、动力、储能类负极材料市场价格会理性反应供需情况改善和成本下降的空间和速度。