专注发展集成电路，中电华大科技（00085）股价离历史高点4.7港元还有多远？

过去两周，无论从成交量还是股价的表现上看，中电华大科技（00085）都非常吸引投资者眼光。

行情来源：富途证券

根据富途证券行情图显示，中国电子于2017年9月7日启动上涨行情，当天涨幅16.38%至1.35港元，摆脱了近两个月来的盘整压力位，之后孕育三条小阴线，于9月13日股价再次发飙涨16%至1.45港元，截止上一个交易日，近两周该公司股价涨幅超4成。在2017年9月20日，中国电子正式更名为中电华大科技。

智通财经APP了解到，2017年9月12日，电广传媒发布公告，称2017 年 9 月 8 日，该公司与中国电子信息产业集团签署战略合作框架协议，称将在网络安全、智慧城市、产业投资、传媒内容制作、新媒体、终端智能硬件等领域开展广泛、深度合作。而中国电子信息产业为港股中国电子的实控股东，该信息无疑成为中国电子行情启动的近因。

不过中国电子量价齐升较为明显，该公司上涨的背后隐含着什么样的投资逻辑呢？

净利润回归，中国电子专注发展核心业务

智通财经APP观察到，中国电子近两年来进行业务收缩的战略，集中发展核心业务，剥离其他业务。2015年12月15日，中国电子公告出售旗下的中电科技100%的股权，并认购新光谷联合总股本31.88%的股份，该项出售和认购在2016年6月30日作实。值得一提的是，中电科技是中国电子的电子信息产业园业务的唯一载体。

图片来源：中国电子公告

该项业务出售和认购大大增厚了中国电子2016年度的净利润，2016年度该公司净利润为10.61亿元，同比增长278.81%，其中确认出售中电科技和认购光谷联合产生的一次性收益为6.208亿元，如果扣除这部分收益，该公司2016年度净利润4.402亿元，同比增长57.2%。

2017年上半年，中国电子的业绩或只是回归，该公司的业务出售获得的收益均在2016年上半年确认，因此不能以此作为对比，若以2015年上半年作为比较，该公司2017年年中期净利润仅下滑4%。

中国电子不仅仅在出售副业，而且还在加大对核心业务领域的横向投资与收购，在2015年10月26日，该公司公告收购华虹95.64%的股权，并与控股股东中国电子信息订立2015-2018年综合服务协议。而华虹主要从事集合电路产品，中国电子信息通过旗下的华大半导体和华虹集团控股华虹，该项收购于2016年2月份完成。

图片来源：中国电子公告

实际上，中国电子的业务配置大概率是控股股东实行单一业务集中发展的战略决策，我们可以发现，该公司将电子信息产业园业务剥离到光谷联合的同时，认购股份成为光谷联合的实控股东，一卖二买策略该业务仍是该公司的业务。就像金蝉脱壳一样，电子信息产业园业务成功脱离母体，同时控制权通过双向转移也没有发生变化。

控股股东又将旗下从事集成电路的华虹注入中国电子中，增强中国电子的核心业务创收能力，这样控股股东的战略决策浮出水面：将电子信息产业园区业务和集成电路业务分别由中电光谷和中国电子平行并集中发展，各自在专业业务领域精耕细作。

收入增速分化，分开运作提振主业

不过控股股东为何要将这两块业务分开运作呢？智通财经观察到，大概率和这两项业务收入增长分化有关。中国电子的电子信息产业园业务2016年上半年收入为0.19亿元，同比增长310%，2015年度增长149%，而核心业务集成电路2016年上半年收入6.52亿元，同比仅增长3.5%，2015年度则下滑了6.5%，2016年度下滑达21%。

收入增速分化，业务分开并集中发展有利于发挥增速快的业务，并提升增速缓慢或下滑的业务，我们可以看到业务分开运营的效果。在2017年上半年，中国电子的核心业务收入增长5.5%，较2016年度提升26.5个百分点，而中电光谷的业绩收入同比增长了67.05%，较2016年度提升30.76个百分点。

图片来源：中国电子2017年中报

两项业务分开运作后，中电光谷和中国电子在资源获取上发生了很大变化，2017年资本运作加快。如中电光谷加快了土地收购以及和多个地区政府成立产业园区，2017年3月份，分别与成都双流区政府及洛阳市高新技术开发区达成合作协议，在4月2日成功投得珠海横琴土地，9月19日与卓越集团成立合资公司，在宁波开发物业项目。

在2017年7月18日，中国电子控股股东中国电子信息、国家集成电路以及华芯投资管理有限责任公司签订战略合作协议，国集基金拟对中国电子意向投资人民币200亿元，用于支持中国电子集成电路相关业务发展，在9月8日中国电子又与电广传媒达成战略合作框架协议，在网络安全等领域全面深度合作。

事件爆点何时来袭？

上述现象均能说明中国电子及中电光谷在未来一段时间，由控股股东中国电子信息主导的资本运作正在加快，通过横向收购或是成立合资公司的方式扩张产能，通过各种战略合作的方式提高销售渠道或获得资金优势。

股价的驱动力源于事件，事件的爆点多大，股价的升值空间就可能有多大，当然偶尔也有对事件反映不敏感的股票。在驱动力中，业绩驱动、收购驱动、成立产业投资基金或是合资公司驱动以及战略合作协议和入股驱动，除了业绩驱动外，其他的驱动力均有可能在未来较近的时间里在中国电子以及中电光谷中发生。

我们回归至中国电子上涨的近因，中国电子上涨近因在于与电广传媒的战略合作事件，而该事件隐约透露了中国电子未来近期内可能产生的动作事件。

图片来源：电广传媒公告

智通财经APP观察到，在电广传媒和中国电子信息产业的战略合作框架协议中，有三项合作内容值得注意，分别是网络领域合作、内容领域合作以及投资领域合作。而在投资领域的合作中，通过并购整合网络运营上下游，设立共同产业基金以及加快推进网络安全物联网应用拓展等，如果以中国电子近期的动作来看，该等投资事件或可能加快。

当然，电广传媒只是中国电子合作的一个标的，以其控股股东的资源优势，大概率已经物色好了其他较多的合作及投资标的，也就是说，就算排除电广传媒的合作内容，在未来时间内中国电子也有可能大概率发生事件爆点来袭。

不过我们最终还是要回归到业绩上，不论中国电子控股股东期间如何进行业务上的资本运作，最终目的都是在业绩收入上能有较大幅度的提高。2017年上半年，中国电子以及中电光谷由于资源的整合后，核心业绩有了较大改善，业务分离后，由于精耕细作以及资本运作，2017年下半年的业绩仍值得投资者期待。