餐饮霸主逆势高增，百胜中国（09987）的“烟火气”正回归？

近段时间“疯四文学”越来越火爆，相信很多朋友都在每周星期四的时候在各种各样的群聊或是好友那里收到大意为“今天疯狂星期四，V我50”的消息。

关于“疯狂星期四”的话题，也多次冲上各种社交平台的热搜榜单。仅仅以微博一个平台来看，截止今年十月底#肯德基疯狂星期四#的话题就达到了将超20亿的阅读，讨论次数达到420万次左右。

肯德基通过“疯狂星期四”获得巨大流量的同时，其母公司百胜中国（09987）的业绩也重拾增长。

近日，百胜中国发布三季度财报，公司总收入为26.8亿美元，较去年同期的25.5亿美元增加5%。净利润为2.06亿美元，较去年同期的1.04亿美元增加98%。而在2022年第一季度和第二季度百胜中国的净利润分别是1亿美元和8300万美元，同比分别下滑57%和54%。

随着业绩的向好，公司股价也终于重拾升势。智通财经APP注意到，11月份以来，公司股价已累计涨近25%，这与10月份超15%的下跌形成鲜明对比。

作为中国最大的餐饮企业，百胜中国的“复苏”是否意味着我国餐饮行业将从“至暗时刻”中走出？

不惧疫情影响，业绩逆势向好

据智通财经APP了解，百胜中国成立于2016年10月，为肯德基、必胜客、塔可贝尔等连锁餐饮品牌母公司Yum!Brands在中国大陆的特许运营商。此外，百胜中国还独家拥有小肥羊、黄记煌、东方既白和COFFii&JOY连锁餐饮品牌。

今年三季度，公司收入26.85亿美元，其中餐厅收入25.61亿美元，同比增长11%，收入占比95.38%，另外还有部分加盟费及其他收入，加盟费1.24亿美元，同比减少49%，贡献较低。分品牌看，报告期内肯德基和必胜客收入增速分别为12%和2%，收入占比分别为75.1%及20.9%，合计贡献96%。

其实疫情对百胜中国的影响并不小，在今年7月和8月公司平均约有400家门店受影响，只能暂停营业或只提供外卖和外带服务，到了9月份这一数字更是上升到大约900家。

值得一提的是，今年三季度以来公司恢复了开店步伐，短短三个月内净新增239家门店，在2022年前九个月共计净新增门店621家，全国的门店总数达到了12409家。其中，肯德基8675家、必胜客2806家及其他品牌餐厅928家。

在开店模式上公司更多注重下沉市场。智通财经APP了解到，前三季度肯德基新开店59%位于三线及以下城市，必胜客49%位于三线及以下。而店型上更多打造小店及卫星店，在投资回收期和利润率上均较高线店型有一定改善。

数字化+外卖带动，利润率处三年高点

与此同时，公司的业绩增长也受益于日益增长的外卖及外带需求，这有所抵消堂食量下降的影响。截至今年第三季度，外卖收入约占肯德基和必胜客收入的38%，较去年同期增长约4个百分点。公司的同店销售额已恢复至去年同期水平，不过仍较疫情前水平为低。前两个季度的同店销售额同比分别下降了8%和16%。

除此之外，百胜中国还在数字化方面狠下功夫。

中国作为全球移动支付和数字场景最为普及的地区之一，我国消费者对于“在手机上解决一切需求”越发习惯。受此影响，餐饮业也必须拥抱数字化，适应这种趋势。其实对于餐饮企业来说，数字化不仅能提升消费者的服务体验与价值，还能够提升企业的运营效率。

而百胜中国正是国内最早探索数字化的餐饮企业之一。以肯德基为例，2007年就上线宅急送服务，2013年起率先启动手机自助点餐的探索，2015年全线接入移动支付，2016年整合超级APP，2021年又率先探索出抖音直播卖货模式。截至今年9月底，肯德基和必胜客会员计划合计超过了4亿，会员销售占比保持在60%，已经连续四年实现增长，公司管理层表示其仍有较大被挖掘的潜力。

多年来积累的数字化优势，也为百胜中国构筑了强大的抗风险能力。尽管受到疫情影响，今年前三个季度，公司数字订单（包括外卖订单、手机下单及自助点餐机订单）已占肯德基和必胜客收入的91%。

百胜中国坦言，在公司通过调整成本结构、提升运营效率，同时积极争取补助，使得公司在三季度成功实现经营利润的显著增长。今年三季度，公司餐厅利润率提升至18.8%，去年同期为12.2%，已达近三年的最高水平。经营利润为3.16亿美元，较去年同期增加86%。净利润也同比增加98%。

四季度市场形势严峻，但公司未来发展受机构肯定

其实今年以来，餐饮行业的日子并不好过。据国家统计局数据披露，2022年1-9月份，餐饮总收入为31249亿元，同比增长为-4.6%。限额以上单位餐饮收入1-9月份为7834亿元，同比增长-3.9%。分季度来看，今年一、二、三季度餐饮消费累计同比增速分别为+0.5%、-15.6%、+1.5%。虽然三季度餐饮增速由负转正，不过增长并不明显。

在这样的背景下，像百胜中国这样成功实现逆势增长的企业并不多。以麦当劳为例，近期其披露了第三季度财报，第三季度营收为58.7亿美元，同比下滑5%；净利润为19.8万美元，同比下滑8%。

展望第四季度，百胜国际坦言，区域性疫情爆发使疫情形势仍充满不确定性。10月以来全国疫情持续反复，受影响门店数量进一步扩大至1400家左右，情况更为严峻。

不过对于百胜中国的未来，多家机构仍表示看好。

海通证券指出，疫情反复叠加经济下行压力导致消费者信心减弱，谨慎的消费行为或对销售产生不利影响。且第四季度在销售和利润方面是传统淡季，又面临通货膨胀带来的成本压力，因此盈利能力易受到销售和运营波动带来的影响。但凭借强大的供应链、物流管理优势和标准化运营能力，百胜国际有望在疫情逐渐消退后先于行业恢复，在数字化、外卖和下沉市场布局的策略下，业务加速扩张。未来，旗下肯德基有望维持业绩韧性，提供更多增量；而必胜客经过经营调整，有望成为另一增长引擎。

国泰君安则指出，对于百胜中国，中短期看肯德基快速开店及必胜客改善，长期则看新品牌孵化。

华创证券强调，其看好公司的进一步扩张，肯德基保持稳定、必胜客业绩弹性较大，参考美股餐饮行业平均估值，成熟期餐企一般估值为25-30X，给予公司2023年30倍PE，并维持“推荐”评级。

值得一提的是，公司10月24日于港交所完成了主要上市转换，并被纳入港股通。这一方面将提升了国内投资者对于百胜中国的熟悉度，另一方面看来，这也开辟了新的融资途径，将给公司带来增量资金补充，对其未来在中国的发展将起到助推的作用。