建仓一只港股本土医疗股 联合医务(00722)、盈健医疗(01419)你选谁?

“生死有命，富贵在天”，在21世纪的今天，老祖宗的话可能要被纠正了，因为在生物科技、尤其是高端医疗进步的当前，生死并非完全由天说了算。

9月份最新的《柳叶刀》周刊发表研究报告称，全球女性预期寿命达到75.3岁，男性达到69.8岁，而2016年全球出生后死亡的婴儿为5470万个。每个年龄段的死亡率都有所降低，特别是5岁以下儿童。2016年约有500万名5岁以下儿童夭折，而1970年的数据是1640万。并且随着预期寿命增加，患病后存活期也在不断增加。

追溯这幸福背后，智通财经APP认为，绝大部分功劳源于医疗的发展。

当然，医疗的神奇也催生了大批嗅觉灵敏的商业大佬们开始涉足这一产业，并且做的是风生水起，比如华润凤凰医疗（01515）、康宁医院（02120）、恒大健康（00708），个个是日进斗金，股价潜力凸显。

行情来源：富途证券

内地的医疗企业在港股活得滋润至极，香港本土的医疗企业却呈现出完全不同的景象：整体实力无法内地企业相比、业绩参差不齐、小盘股居多，比如联合医务（00722）、盈健医疗（01419）。

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尽管现状如此，但对于投资者而言，也需浪里淘沙，发掘几只香港本土的医疗标的。毕竟，谁都不会嫌自己钱赚的多。话不多说，让我们直奔主题！

论股价成长性，联合医务高人一等

先说联合医务，1990年，已是香港全科医学学院院士的孙耀江，在象牙塔外与一群志同道合的师友创建了联合医务，发展家庭医疗健康服务业务。

可谁曾想，这一原本的“小生意”会伴随着健康理念的深入人心，短时间内为公司积累大量财富。如2013年，该公司营收达到3.16亿港元（单位下同）；2014年营收达到3.53亿。

财富的攀升，让孙耀江决定将联合医务的业务向“全套服务企业及保险客户的医疗健康服务”模式发展。而这一举措，也得到该公司管理层的看好，在2015年，孙耀江被推选为公司董事；同年8月29日，其出任执行董事兼主席，主要负责制定、监督及指引公司的整体业务策略、规划及发展。

孙耀江上位后，火速将联合医务推向港交所主板。据智通财经APP观察，联合医务自2015年11月上市以来，该股便长期处于“考察期”，股价未有过明显波动。不过，在2017年3月14日起，该股迎来一波拉升。截止5月9日，该股在35日交易日内，累计猛涨110.04%，创上市来最高报价4.31元。但后又开始跌回来，上市截至目前，该股涨16.02%，成交量7.81亿股，涉金额15.94亿元，目前市值15.54亿元。

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再说盈健医疗。该公司的历史可追溯到1997年，当时陈建平与妻子彭丽娥利用彼等的个人财政资源在香港东九龙开了一家全科医疗中心，正式做起了“家族”医疗生意。

2002年，基于东九龙的“生意盛隆”，陈建平发现地铁是港人出行最依赖的交通工具，地铁口人来人往，流量巨大，心想，“在地铁站建立医务室岂不是既方便看病病人需求，又有客流量做保障？”于是，其在将军澳港铁站成立了一间港医务中心。

这一模式的开启，让陈建平的“医疗商业心”勃起，2006-2015年的9年间，开始在全港布局，比如妇科专科医院、医科、骨科，并收购了优越医疗喜进、激光综合齿科及Seto&Wan等公司，成为香港综合性连锁门诊。

2016年4月，盈健医疗靠着香港66个医务中心登陆港交所主板挂牌，成为港股医疗板块中的一枚新力量。据智通财经APP观察家，上市至今，该股波动明显，区间涨幅1.08%，成交量10.73亿股，总额25.19亿元，市值7.76亿元。

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因为二者都是综合性医院，业务上虽有类同，但从股价成长性，以及是市值上，盈健医疗略小于联合医务，但考虑到该公司在4-5月份时已经做了一波股价，预计近期股价回到今年最高的4.31元有点困难。

论业绩增长，联合医务再次领先

联合医务和盈健医疗近期都公布了自己最新的财报。

智通财经APP了解，截至2017年6月30日止年度，盈健医疗全年收益4.81亿元，同比减少3.5%；该公司拥有人应占溢利1347万元，同比减少42.5%；每股盈利0.037元，拟派末期股息每股0.02元。

营收、净利双降，按财报说法是“由于收益减少及因该公司于香港及中国的业务发展及扩展所产生的营运开支增加所致。”的确如此吗？智通财经APP分析发现，该公司的营收除牙科外，余下的全科医疗服务、专科医疗服务均处于下滑状态，约减少3.5%。

具体而言，期内，因为病人就诊次数由2016财年的4.5万人次增加至2017财年的5万人次，牙科服务产生的收益较2016财年（经重列）增加约580万元或12.5%至约5180万元。

全科医疗服务产生的收益较同期减少约2240万元或6.5%至约3.19亿元。减少是由于与这两年冬季相比，该年度季节性流感的时期较短以及影响较少，导致病人就诊次数由2016财年的115万人次减少至2017财年的107万人次。

而专科医疗服务产生的收益与同期持平，约1.09亿，同比下跌0.7%个百分点。

营收、净利退坡的同时，盈健医疗的毛利、毛利率也表现不太理想。期内，该公司毛利由同期减少约1040万元或4.4%至2017财年约2.32亿元；毛利率由2016财年（经重列）约47.4%降至2017财年约47.0%。

虽然从上述数据上来看，盈健医疗的几大主要财务指标都是下滑的，而且波动性较大（比如需要流感等因数刺激），可现金流方面并没出现问题。截止2017年6月30日，该公司的流动资产净额为约1.69亿元以及现金及现金等价物及已抵押按金为约1.72亿元，并且没有任何计息借款。这点表明，未来能够继续在内地投资。

而联合医务2017年上半年实现收入约5.14亿元，同比增加12.7%；除税前溢利5709.4万元，同比上升300.5%；公司拥有人应占溢利4408.5万元，同比增长5.6倍；基本每股盈利6.01港仙，拟派末期股息每股2.2港仙。

智通财经APP细致分析联合医务的收入来源，来自向香港及澳门的合约客户提供企业医疗保健解决方案服务的收入由2016财政年度2.92亿元增加6.3%至2017财政年度3.1亿元。其中，医疗收入为2.95亿元；牙科收入为1610万元。

来自香港及澳门提供临床医疗保健服务的收入为2.34亿元。其中，医疗方面，向自费患者提供医疗服务的收入为1.07亿元；牙科方面为5190万元。

中国的体检业务的收入也实现了预期的增长，由2290万元增加至4280万元。

而收入大幅度增长对净利润显然是利好。另外，该公司还卖掉了一项资产，得到约4620万元的收入，对现金流作了补充。期内，该公司的现金及现金等价物为4.34亿元，也没有银行借款，资产相对优质。

业务体量上看，二者的差距较大，并且就横向增长来说，联合医务的“风险”性略低于盈健医疗，起码不用担心“没有流感”。

论公众持股，盈健医疗质地较优

纵然业绩、股价增长性都在正面发展，不过，联合医务的股权却曾几次被港交所“点名”，发函表示涉嫌“股权集中”。并且近日，该公司也自发表示了，“公司的公众持股量约为16.67%，低于上市规则第8.081(a)条指定的最低百分比。”

智通财经APP查阅，目前联合医务最大股东为主席、行政总裁兼执行董事孙耀江，约2.46399343亿股，占该公司已发行股本总额的约33.29 %，具有绝对的控制权；而Snow Lake集团╱马先生拥有1.18132亿股，占该公司已发行股本总额的约15.96 %，属于第二大股东，高于华润凤凰医疗的15.96%。

股东涉及众多，可细看流通股，总数为1.23397亿股，只有16.67%。所以真正流通在市场上的筹码是非常“短缺”的，这样一来，一是会危害小股东、“韭菜”们的利益，二增强了被港交所强行停牌的风险。说来说去，属“双输”局面。虽然在9月19日得到了解决（公众持股量为32.63%），但俗话说，“有了第一次，就有第二次。”何况这种事情已并非首次……

相反，盈健医疗的股权相对清白一点。

自上市其，大股东一直是Treasure Group Global Limited，直接持股约2.52亿股，占已发行普通股的69.8%；首都医疗作为该公司的基石投资者战略入股，为发行完成后是盈健医疗的第二大股东，约2536万股，占比在7.02%。

换个角度，外面的流通股尽管只有23.18%（港交所规定，流通量不低于25%），但把基石的持股算在公众量中，在一定程度上起着激活股票流动性的作用。

综合上述分析，联合医务、盈健医疗各有“千秋”，你究竟会选择那只呢？(田宇轩/文)