平安证券2023年保险业投资策略:预计明年“开门红”业绩高增 建议关注财险配置机遇

建议关注保险板块的长期配置价值和市场情绪修复带来的板块β行情。

智通财经APP获悉,平安证券发布研究报告称,目前保险行业估值和机构持仓处于历史底部,政策助力化解地产投资风险、资产端迎来改善,寿险负债端基本面出现企稳迹象、预计2023年“开门红”业绩高增。建议关注保险板块的长期配置价值和市场情绪修复带来的板块β行情。产险龙头公司在规模和盈利能力上仍具备领先优势,资产端将助净利润稳增,建议继续关注财险行业的配置机遇。个股方面建议优先关注中国太保(601601.SH)和中国人寿(601628.SH)。

平安证券主要观点如下:

行业复盘:资负两端承压,寿险仍在磨底中。

2022年寿险代理人数量、新单与NBV持续承压,权益市场拖累投资收益率表现,保险板块业绩不佳。但机构持仓和行业估值均处于历史底部,股价及P/EV下探空间有限,板块表现主要受β属性影响,A股保险板块整体下跌但略跑赢大盘。海内外疫情反复、宏观经济长期转型等影响居民收入信心和消费意愿,储蓄需求增长、保障险销售乏力,银保渠道助新单增长,寿险NBV降幅大于新单。财产险保费与盈利能力在车险修复、非车险发力之下实现同步改善。

负债端展望:调整渠道、优化产品,险企整装待发。

1)寿险方面,个险转型深化、险企聚焦代理人队伍质量和人才留存。目前转型已初现成效,2022年代理人队伍逐步体现出“稳量提质”的特征;2023年代理人数量、寿险新单和NBV有望在低基数的基础上迎来改善。主要上市险企银保渠道持续发力,更注重业务价值。2022年以来,银保新单和NBV占比提升,但价值贡献总体较为有限,NBV拐点仍需个险增长。在产品优化上,险企以客户需求为中心,进行产品升级与补缺。当前居民保障缺口存在,但保障需求有待释放,险企主要聚焦产品品类补缺和原有产品升级,客户分层经营有望为保障类产品带来一定业务增量。同时,居民风险偏好下降、储蓄需求提升,储蓄险有望继续稳健增长。预计寿险2023年“开门红”将延续过往两年策略,储蓄需求将助新单与NBV增长。2)产险方面,预计保费稳健增长、综合成本率在低基数下或有回升,投资端回暖助力净利润增长。

资产端展望:投资压力缓释,关注海外配置机遇。

政策面积极信号不断释放,托底宏观经济增长,长端利率有望企稳、权益投资环境有望改善,险企投资压力缓释。但利率中枢长期下行趋势下,险资配置面临长久期资产有限和投资收益率下滑的两大挑战,参考海外,险企可关注境内优质企业债、海外资产配置和第三方业务发展。

风险提示:1)权益市场大幅波动;2)海内外疫情反复;3)寿险新单超预期下滑;4)产险赔付超预期;5)利率超预期下行;6)房地产行业政策效果不及预期。

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