智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,当前钢铁行业供给侧已进入产量压减时代,根据不同情景分析到2025年粗钢产量有望分别收缩至9.87亿吨以及9.28亿吨。前三季度需求偏弱背景下普钢板块盈利快速下滑,特钢相对抗跌,钢管板块盈利显著改善,普钢板块长材代表企业盈利收缩幅度显著大于板材代表企业。该行认为景气行业核心标的有望迎来戴维斯双击。
投资建议:继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰(300881.SZ),受益于油气、核电景气周期的久立特材(002318.SZ),兼具低估值特征与成长特性的甬金股份(603995.SH);建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈(603878.SH),显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢(000708.SZ)、华菱钢铁(000932.SZ),盈利能力突出、高分红的方大特钢(600507.SH),行业龙头宝钢股份(600019.SH)。
国盛证券主要观点如下:
普钢展望:供需形势改善,价格盈利同步回升。
供应方面,随着粗钢压减及产能减量置换的推进,预计明年粗钢产量同比下滑2%,达到9.97亿吨,整体呈现出前高后低的局面。
需求方面,在供给侧与需求侧政策的刺激下,2023年地产投资同比增速有望回升至个位数增长;2023年专项债额度有望提前下达,基建托底作用持续;制造业有望贡献额外增速,总需求增长1.1%左右。
价格与盈利,预计明年供需紧平衡,结构性矛盾逐步缓解,钢价中枢小幅回升至4500-5000元/吨,行业盈利有望在需求回升背景下持续改善。
关注抗周期标的估值修复与盈利复苏。
粗钢产量压减工作继续开展确立行业供给天花板,基建投资持续高增,同时各项稳地产、稳消费政策正在逐步实施,供需形势逐步改善,当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态,持续关注抗周期标的的估值修复与盈利复苏趋势。
特钢及钢管展望:政策与需求加持,盈利估值有望同步上行。
煤电机组产业链,2022年之前煤电建设受制于政策端(双碳以及能耗双控),进度显著偏慢,今后两年预计全国每年新开工煤电项目将达8000万千瓦,这一趋势有望显著提升火电锅炉管价格及对应生产企业的盈利能力。
油气开采产业链,1-10月石油和天然气开采业固定资产投资累计同比上升12.7%,9月底全球原油钻机数量为1946台,较去年底增加17.2%,油气开采产业链呈现出显著底部复苏特征。
新能源汽车产业链,1-10月国内新能源汽车累计销量达528万辆,同比增长107.7%,10月份新能源车销量渗透率达到28.5%,随着新能源汽车免征车辆购置税政策延长至2023年底以及各地汽车补贴政策的推进,预计新能源汽车产销规模有望持续增长。
景气行业核心标的有望迎来戴维斯双击。在当前能源自主可控,加快规划建设新型能源体系的背景下,煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益;另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期;新能源汽车赛道保持高景气,利好合金钢与电工钢等特钢产品需求。
风险提示:国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。