新股研报 | 绿叶制药分拆的生物制药公司博安生物-B(06955)今起招股 引入3名基石投资者合购约1.5亿港元

博安生物-B(06955)由绿叶制药(02186)分拆上市，于2013年成立，是一家综合性生物制药公司，致力于在中国及海外开发、制造及商业化不同治疗领域的优质生物制品。

招股日期︰12月19日至22日

上市日期︰12月30日

联席保荐人︰瑞银集团、安信国际

收款行︰中银香港、交通银行、招商永隆银行

发售1069.48万股H股，约90%配售(其中约5%为优先发售预留股份，作为保证配额提呈发售予合资格绿叶制药股东)，约10%公开发售，另有15%超额配股权;

每股招股价为19.8元，集资最多约2.11亿元，占总市值约2.1%，上市开支约5890万元;

按每手200股，入场费3999.92元;

以招股价19.8元计算，市值约100.837亿元;

截至22年6月底 ，平均资产净值约14亿人民币;

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰

20至21年收入分别为0、1.58亿人民币，22年首六个月收入为2.2亿人民币，全部收入均来自博优诺(BA1101)的销售;

20至21年毛利分别为0、1.06亿人民币，22年首六个月毛利为1.47亿人民币;

20至21年纯利分别为亏损2.4亿人民币、亏损2.25亿人民币，22年首六个月纯利为亏损1.53亿人民币，亏损主要来自研发成本及行政开支以及销售及经销开支;

生物制品的主要类型包括抗体、融合蛋白、ADC、重组蛋白、疫苗、基因疗法及细胞疗法。生物类似药为与现有经批准参照药高度相似但在临床上并无重大差异的生物制品。创新药为在全球或中国并未获批准的生物制品。公司的平台、员工及合作伙伴关系专注于提供价格实惠的生物类似药及创新生物制品;

目前公司有三种核心产品(即BA6101、BA1102及LYCovMab)以及十一种其他药物或候选药物，包括(i)一种已于中国商业化的产品(即博优诺(BA1101));(ii)三种于中国处于III期临床试验的候选药物;及(iii)七种处于不同开发阶段的其他候选药物。该等候选药物的其中两种(即BA6101及BA1102)亦在欧盟进行I期临床试验;

目前公司组合中有六种生物类似药候选药物或药物产品及八种创新候选药物。公司已成功商业化博优诺(BA1101)，并于21年约八个月内录得收入1.587亿人民币，截至22年6月底止六个月录得销售收入2.207亿人民币，证明公司具备将生物制品产品组合推向市场的能力;

公司与各个资源丰富的业务伙伴的合作奠定了强大的商业化能力。截至22年6月底，公司拥有由160名经销商组成的广泛经销网络，渗透中国的选定地区以及触达逾1100家目标医院及机构。目前经销网络已覆盖1299家中国目标医院及机构;

截至22年6月底，公司的研发团队由250名在中国的雇员及三名在美国波士顿的雇员组成，涵盖生物药发现研究、生物技术研究、生物药分析研究、生物活性研究、非临床研究、中试工艺研究、临床研究、监管事宜、项目管理及知识产权等多个研发职能，当中大部分员工有超过六年的研发及临床经验;

公司历史可追溯至13年12月，当时山东国际生物科技园发展有限公司成立本公司以从事治疗性抗体开发。生物科技园发展是一家投资控股公司，专注于投资生物医学及医疗保健领域，由刘殿波先生、杨荣兵先生及袁会先先生(均为绿叶制药的执行董事及创始人)间接拥有67%权益，及由烟台高新国有资产管理有限公司拥有33%权益。于20年2月，为开拓快速增长的生物制药领域，绿叶制药透过其全资附属公司收购本公司98%股权，自此公司成为绿叶制药的一家附属公司。经过数年的发展，公司已在抗体发现、细胞株开发以及上下游工艺开发领域积累丰富经验，并已开发涵盖生物制品主要类型的丰富产品组合，包括拥有国际知识产权保护的八种候选创新抗体及六种候选生物类似药;

集资所得其中约59.5%将用于核心产品的研发，约31.4%用于其管线中其他产品的研发，约6.1%用于商业化目的，约3%用于营运资金及其他一般企业用途。

首次公开发售前进行融资︰

于20年12月至21年8月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约36.54%至约18.28%，并设立12个月禁售期，其中前期投资者包括AdvantechCapital、苏州工业园区新建元、建银国际、山东新动能等。

基石投资者︰

引入3名基石投资者，合共认购约1.5亿港元股份，其中包括艾迪药业(上交所︰688488.SH)创办人傅和亮先生认购约2311万港元、嘉实基金认购1亿港元、中国生物制药(01177)认购约2724万港元，按招股价计算，约占发售股份约71.01%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

绿叶制药(02186)持股70.81%

雇员股份奖励计划持股9.35%

前期投资者持股17.74%

其他公众股东持股2.1%

简评︰

博安生物-B(06955)由绿叶制药(02186)分拆上市，于2013年成立，是一家综合性生物制药公司，致力于在中国及海外开发、制造及商业化不同治疗领域的优质生物制品。

以招股价19.8元计算，市值约100.837亿元，博安生物作为仍在亏损的生物科技公司，收入非常视乎公司研发成果及药物推出市面的效率，投资者宜注意相关风险。

是次引入3名基石投资者，合共认购约1.5亿港元股份，按招股价计算，约占发售股份约71.01%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪;智通财经编辑：李东敏。