钼精矿价格创14年新高!将开启一轮长周期上行?

近期，钼价持续走高。

智通财经APP获悉，卓创资讯数据显示，12月20日40%品位钼精矿市场价为3820-3830元/吨，较上周环比上涨6.4%，较上月环比增长15.38%，较去年同期增长76.27%。这是从2008年全球金融危机以来钼价时隔14年再次站上3800元大关。

国际市场方面，截至12月16日，西方氧化钼价格24.5-25.5美元/磅钼，周内价格上涨17.51%;欧洲钼铁价格60-64美元/千克钼，周内价格上涨19.4%。国际钼价跳涨，主要归因于市场现货紧张，军工用钼增加，以及国内市场需求支撑较强。

业内人士表示，今年以来，在原料端常年供应有限的背景下，受需求端“大户”钢厂钼铁钢招量需求回暖，以及年末备货季来临贸易商惜售等因素的影响，钼价连创新高。

据了解，钼是一种银白色的可塑性金属，具有高熔点、高强度、高弹性系数等特点，主要应用于钢铁行业，提高钢的强度、弹性限度、抗磨性及耐冲击、耐腐蚀、耐高温等性能。

其中，钼原矿石经过破碎、研磨及浮选后产出钼精矿，钼精矿一般含钼 45%-51%。钼精矿经入炉焙烧后产出氧化钼，再和氧化铁通过热还原制备钼铁，钼铁一般含钼约 60%，是国内钼市场的主要消费形式。

根据美国地质调查局2021年发布的数据，全球钼资源储量约为1600万吨，中国是世界上钼资源最为丰富的国家，钼资源储量为830万吨，其次是美国(270万吨)和秘鲁(230万吨)，三国钼资源储量约占全球总储量的83%。

分析人士认为，未来3年，全球钼业基本无新增产能，供应相对刚性，伴随国内制造业升级和新能源发展，钼下游的高强钢、高速工具钢、风电叶片、军工高温合金钼需求空间较大。未来供给缺口仍然存在，钼价有望开启一轮长周期上行。

从需求端来看，国内特种钢行业稳中向好，拉动钼消费持续提升。

数据显示，国内镍铬系不锈钢产量从2016年的1237.7万吨提升至2021年的1506.7万吨，重点优特钢企业优特钢产量由2016年的6305万吨提升至2021年的8708万吨，拉动钼消费量由2016年的7.3万金属吨增加至2021年的11.4万金属吨，期间CAGR为9.3%。

此外，从特种钢占比提升角度看，国内特种钢占粗钢比例仍然较低。据国际钼协会统计，2017 年中国吨钢钼消费量只有0.1kg，远小于欧洲的0.34kg，也小于全球平均水平的0.16kg，未来随着国内特种钢产量的增加，有望拉动钼需求量持续提升。

从供给端来看，全球钼矿总产量稳定，钼资源大国和主要钼矿企业产量波动幅度不大。

数据显示，2017-2021年全球钼精矿产量维持在27万金属吨左右，供应端较为稳定。其中，钼资源大国中国和南美洲近年来产量各10万金属吨左右;欧洲和北美洲产量略有提升，2020年产量分别达2.3和5.3万金属吨。同时钼矿主要生产企业中，相较于2019年，墨西哥集团和洛阳钼业钼产量小幅提升，而自由港、Codelco、Antofagasta、力拓和金钼股份钼产量略微下降。

民生证券指出，近年来全球及国内钼供需格局偏紧，2021年国内供需缺口为0.9万金属吨。展望未来，在供应端保持稳定，而需求量持续提升背景下，紧平衡格局有望延续。

短期而言，钼价容易出现跳涨，主要根源在于钼铁供应集中度较高，市场现货流通量占比较小。环保力度加码一旦促使某家矿山停工，钼铁原料就显紧缺。并且，钢厂集中采购，也会刺激库存量不多的钼铁的短期价格立马上涨。

但长期来看，基本面已发生根本性变化，未来钼价上涨或有支撑。从2016 年行业供给出现拐点开始，钼精矿实质已经进入一个较为平衡的态势，无论是钼精矿还是钼铁的价格都开始回升。在需求保持稳定增长的同时，供应端基本维持稳定。并且，钢铁价格上涨和成本占比相对较低的特征为钼精矿价格顺利向下游传导提供强力支撑。

那么未来钼价能到多少?钼铁价格和钢铁行业采购经理人指数相关性较强。2015年钢铁全行业陷入不景气，钼铁价格也随之一路走低，和钢铁PMI指数双双在2015年11月基本上达到最低点。此后随着PMI的反弹走高，钼铁价格也同步走高。

据民生证券发现，在钢铁行业PMI持续高于50荣枯线的扩张区间，钼铁价格往往突破10万/吨。本轮供给侧改革带来的钢铁行业景气度的提升，或将支持钼价进一步上行。

投资机会上，民生证券建议关注金钼股份(作为钼行业龙头，专注钼产品主业，2021年钼产品市占率全球第二，原有矿山升级改造稳步推进)、洛阳钼业(作为国际化矿产龙头，坐拥三座优质钼矿，钼钨产品盈利能力较强，有望贡献稳定业绩)、紫金矿业(矿产品种多元，布局收购亚洲最大钼矿，投产后钼精矿年产量2.72万吨，有望贡献新的业绩增长点)。